انخفض سهم أوراكل وتراجع إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، مع كشف عن التعرض المكثف للمخاطر من قبل OpenAI

أغلقت أسهم شركة أوراكل (NYSE: ORCL) في 13 يوليو عند 132.27 دولارًا، مسجلةً هبوطًا بنسبة 6% في نفس اليوم، لتصل إلى أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، وبنسبة تراجع تراكمية بلغت 28% خلال الشهر الأخير. وتمثل العامل المباشر في قيام S&P Global بخفض تصنيف ائتمان أوراكل إلى BBB-، مستندةً إلى مخاطر تركّز العملاء الناتجة عن OpenAI، إضافةً إلى أن فجوة التدفق النقدي الحر المتوقعة في السنة المالية 2027 ستبلغ 42 مليار دولار.

الأسس الجوهرية لخفض S&P Global للتصنيف: BBB- ومخاطر تركّز OpenAI وفجوة 42 مليار دولار

وفقًا للتقرير، تستند S&P Global في خفض تصنيف أوراكل إلى BBB- إلى عاملين ماليين رئيسيين: أولًا، ارتفاع تركّز العملاء — حيث تمثل OpenAI نحو نصف طلبات أوراكل المتراكمة البالغة 638 مليار دولار، ما يخلق خطرًا واضحًا على مستوى عميل واحد بعينه؛ وثانيًا، تدهور كبير في التدفق النقدي الحر — إذ بلغ التدفق النقدي الحر في السنة المالية 2026 قيمة سالبة قدرها 23.69 مليار دولار (بواقع نفقات رأسمالية تصل إلى 55.66 مليار دولار)، ومن المتوقع أن تتسع الفجوة في السنة المالية 2027 لتصل إلى نحو 42 مليار دولار.

أعلنت الإدارة في أوراكل خطة لإصدار 20 مليار دولار من الأسهم بهدف الحفاظ على التصنيف الاستثماري، كما أشارت إلى أن السنة المالية 2027 ستشهد أيضًا إجراء تمويل بالديون وحقوق الملكية بقيمة 40 مليار دولار؛ وقد أدت هذه المعلومات مجتمعة إلى مخاوف في السوق من شقين في آنٍ واحد: التخفيف المحتمل لحقوق الملكية والضغط المالي.

ضغوط مالية على أوراكل: إجمالي التزامات 218.7 مليار دولار، وفجوة بين التقييم وأهداف المحللين

وفقًا للتقرير، تتمثل أبرز المؤشرات المالية والتقييمية الحالية لأوراكل في ما يلي:

النفقات الرأسمالية في السنة المالية 2026: 55.66 مليار دولار

التدفق النقدي الحر في السنة المالية 2026: سالب 23.69 مليار دولار

إجمالي الالتزامات: 218.7 مليار دولار

التمويل المخطط: 40 مليار دولار في السنة المالية 2027 (ديون وحقوق ملكية)

مكرر الربحية المتداول: 22.7 مرة؛ ومكرر الربحية المتوقع: 17 مرة

سعر الهدف الإجماعي للمحللين: 251.85 دولارًا (37 محللاً أعطوا تصنيف شراء)

نطاق بيع المطلعين: من 156 إلى 165 دولارًا

حالياً، يبلغ سعر السهم 132.27 دولارًا مقارنةً بسعر الهدف الإجماعي للمحللين 251.85 دولارًا، أي خصم يقارب 47%، لكن استمرار تدهور الوضع الائتماني مع بيع المطلعين في نطاق أعلى من السعر الحالي، يثير في السوق جدلاً حول ما إذا كانت هذه فرصة شراء بقيمة عميقة أم فخ قيمة.

الأسئلة الشائعة

ما الأسباب الرئيسية لهبوط سهم أوراكل بنسبة 28% خلال الشهر الماضي؟

وفقًا للتقرير، يتمثل العامل المباشر في قيام S&P Global بخفض تصنيف ائتمان أوراكل إلى BBB-، مع الإشارة إلى مخاطر تركّز العملاء الناجمة عن OpenAI (بنحو نصف الطلبات المتراكمة) إضافةً إلى أن فجوة التدفق النقدي الحر المتوقعة في السنة المالية 2027 ستصل إلى 42 مليار دولار؛ وفي الوقت نفسه، أعلنت أوراكل عن إصدار 20 مليار دولار من الأسهم للحفاظ على التصنيف، ما أثار مخاوف من التخفيف في حقوق الملكية، وأدى إلى مزيد من الضغط على السهم.

لماذا ترتفع أسهم شركات مثل Cloudflare وSnowflake، بينما تهبط أوراكل؟

وفقًا للتقرير، يقوم السوق حاليًا بتقسيم أداء الأسهم وفق كثافة رأس المال: شركات SaaS خفيفة الأصول (Cloudflare وSnowflake) لا تتطلب نفقات رأسمالية واسعة النطاق، وقد ارتفعت كلٌ منهما خلال الشهر الماضي بنسبة 18% و16% على التوالي؛ أما شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الثقيلة الأصول (أوراكل وCoreWeave) فتتعرض لعقوبة من السوق بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية وأعباء الديون، إذ تراجعت CoreWeave أيضًا يوم الاثنين بنسبة 6.6%.

هل ما زال تقييم المحللين لسهم أوراكل متفائلًا؟

وفقًا للتقرير، منح 37 محللاً تصنيف شراء لأوراكل، ويبلغ سعر الهدف الإجماعي 251.85 دولارًا، أي أن هناك مساحة صعود تتجاوز 90% مقارنة بسعر 132.27 دولارًا حاليًا؛ لكن بيع المطلعين في النطاق الأعلى بين 156 و165 دولارًا، واستمرار تدهور الوضع الائتماني، يجعلان الجدل في السوق حول ما إذا كانت القيمة العميقة أم فخ القيمة مستمرًا. ما سبق يعكس تقييمات المحللين والسوق ولا يشكل نصيحة استثمارية.