أصدرت مجلة The Economist اعتذاراً في 2 يوليو بعد أن سخرت في أواخر أبريل من المستثمرين الذين توقعوا أن يصل سعر خام برنت Brent إلى نحو 88 دولاراً للبرميل بنهاية العام، عقب أن هبطت أسعار برنت الفورية إلى ما يزيد قليلاً عن 70 دولاراً. وقد ارتكبت المجلة خطأً تنبؤياً جديداً في اعتذارها بمقارنة عقود برنت الآجلة عند نهاية العام بسعر برنت الفوري ليوم واحد في يوليو، واعتبرت الفارق حكماً على حرب وخط زمني لم يَحسم بعد. وصفت الوكالة الدولية للطاقة هذا الاضطراب بأنه أكبر اضطراب فعلي للنفط في التاريخ، مع انخفاض الإنتاج العالمي بمقدار 10.1 مليون برميل يومياً في مارس، وبقائه عند مستوى أقل بـ 13.6 مليون برميل عن مستويات ما قبل الحرب بحلول مايو، مدفوعاً بصراعات مستمرة تؤثر في مضيقَي هرمز وجبل طارق باب المندب—وهما معبران بحريان حاسمان يعالجان أكثر من 20 مليون برميل من النفط يومياً.
يمثل خام برنت Brent—وهو خام خفيف حلو مستخرج في الأصل من بحر الشمال—المعيار الدولي الأساسي لتسعير النفط عالمياً، لأن خصائصه تسهّل تكريره إلى منتجات عالية الطلب مثل البنزين والديزل. أما عقد برنت الآجل لشهر ديسمبر وعقد برنت الفوري لشهر يوليو فيجيبّان عن أسئلة مختلفة: إذ تقيس الأسعار الفورية برميلاً متاحاً فوراً، بينما يعكس عقد نهاية العام المتوقعات بشأن العرض والطلب والمخزونات وتكاليف التخزين وأسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية بعد أشهر. واندفع برنت نحو 100 دولار بعدما عادت الهجمات على ناقلات النفط والتهديدات الموجهة لمضيق هرمز وباب المندب.
تراجع الإنتاج العالمي للنفط بمقدار 13.6 مليون برميل يومياً بحلول مايو
انخفض الإنتاج العالمي بمقدار 10.1 مليون برميل يومياً في مارس. وبحلول مايو، كان أقل بـ 13.6 مليون برميل من مستواه قبل الحرب. بلغ متوسط التدفقات عبر مضيق هرمز وباب المندب 2.7 مليون برميل فقط يومياً خلال مارس وأبريل ومايو، ما يعني انخفاضاً يومياً في حركة المرور قدره 17.3 مليون برميل. وقد عطلت الحصارات الأخيرة بسبب النزاع المستمر بين الولايات المتحدة وإيران بشكل شديد ممرات الطاقة العالمية والشحن التجارية.
لا يؤدي فقدان إنتاج قدره 13.6 مليون برميل إلى عجز سوقي مماثل بالضرورة. فالمعادلة هي الإنتاج بالإضافة إلى إطلاق المخزون، مطروحاً منه الاستهلاك وتكوين المخزون. وفي الربع الثاني، تراجع الطلب العالمي بنحو 5 ملايين برميل يومياً مقارنة بالعام السابق. وقد أجازت دول وكالة الطاقة الدولية سحب 400 مليون برميل من الاحتياطيات الطارئة، بينما انخفضت المخزونات التي لوحظت بمعدل 3.8 مليون برميل يومياً في المتوسط بعد بدء الأعمال العدائية. كما ارتفعت صادرات حوض الأطلسي المتجهة إلى آسيا بمقدار 3.5 مليون برميل يومياً.
واردات الصين النفطية تهبط إلى 7.12 مليون برميل يومياً في يونيو
انخفضت واردات الصين من متوسط خمس سنوات يبلغ 11.5 مليون برميل يومياً إلى نحو 8 ملايين خلال الأزمة، ثم تراجعت إلى 7.12 مليون برميل في يونيو، وهو أدنى مستوى منذ 2016. وخفضت الصين واليابان معاً الواردات بنحو 6 ملايين برميل يومياً مع ضعف تشغيل المصافي والاستهلاك الصناعي. وقد أطلقت هذه الفجوة في عطاءات الصين شحنات للمشترين الآخرين، لكن لم يتم تصنيع نفط إضافي.
لا يستطيع أحد خارج بكين قياس الاحتياطيات الاستراتيجية للصين أو التنبؤ بموعد إعادة مسؤوليها تعبئتها. وحتى الطاقة الإنتاجية الفائضة تُحسب، حتى لو كانت البراميل مودعة خلف مضيق مُغلق. وقبل الأزمة، كان لدى السعودية والإمارات العربية المتحدة نحو 2.6 مليون برميل يومياً من طاقة تجاوز إضافية، وهو جزء صغير من حركة هرمز المعتادة.
فشل منهجية توقعات النفط خلال اضطرابات زمن الحرب
يقدّر المحللون كمية العرض المفقودة ويطبقون استجابة سعرية مفترضة، لكن لا يبقى أي من الجانبين مستقراً. فالإغلاق قد يوقف الناقلات دون تدمير الإنتاج؛ ويقوم المنتجون بتخزين النفط حتى تمتلئ الخزانات، وبعد ذلك يجب إيقاف المخرجات. ويقلل المستهلكون من التنقل، ويؤجلون الرحلات، ويغيّرون أنواع الوقود، أو يقبلون نمواً أبطأ. وتقوم الحكومات بإطلاق احتياطيات وتعليق الضرائب ودعم النقل. وكل زيادة في السعر تغيّر الطلب الذي تقيسه، ما يجعل النفط نظام تغذية راجعة وليس حساباً حسابياً ثابتاً.
يشتري سائقي السيارات وقوداً مُكرراً وليس نفطاً خاماً، وتشمل فاتورتهم هوامش التكرير والشحن وتأمين مخاطر الحرب والعملات والضرائب وتوقيت المخزون. وخلال الأزمة، ضعف الخام، بينما ظل الديزل والبنزين نادرين. وتجاوزت هوامش التكرير 60 دولاراً للبرميل، بينما ظلت واردات المنتجات النفطية المكررة من آسيا دون مستويات ما قبل الحرب. وبذلك، يمكن أن يتعايش برنت المعتدل مع أسعار ديزل قاسية.
تحليل السيناريوهات يحل محل توقعات السعر الواحد لخام برنت
قد يعيد فتح مضيق هرمز بشكل دائم برنت إلى نطاق 70 إلى 80 دولاراً؛ وقد يدعم اضطراب متقطع مع إعادة تخزين صينية أسعاراً تتراوح بين 90 و110 دولارات؛ كما يمكن أن تجعل قيود متزامنة في هرمز وباب المندب 120 دولاراً أمراً معقولاً. وهذه نطاقات مشروطة يجب تعديلها كلما تحركت العوامل الرئيسية، بما في ذلك أحجام العبور وإطلاقات المخزون ومستويات واردات الصين وتراجعات الطلب لدى المستهلكين ومدة الصراع الجيوسياسي بشكل عام.
كان الصدم حقيقياً: فقد فُقد أكثر من 1.3 مليار برميل من الإمدادات التراكمية من الشرق الأوسط، بينما امتصت المخزونات والاحتياطيات الطارئة الأضرار. لقد اقترض العالم براميل من الماضي، وكبح الطلب الحالي، وخفّض تأمينه ضد المستقبل.
الأسئلة الشائعة
لماذا فشلت توقعات سعر نفط The Economist؟
قارنَت The Economist عقداً آجلاً لشهر ديسمبر (يعكس ظروف نهاية العام المتوقعة) بسعر نفط فوري ليوم واحد في 2 يوليو، وتناولت خطأً الفارق بوصفه حكماً على حرب وخط زمني لم يكن قد انتهى بعد. يعكس العقد الآجل المتوقعات بشأن العرض والطلب والمخزونات وتكاليف التخزين وأسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية بعد أشهر، بينما تقيس الأسعار الفورية برميلاً متاحاً فوراً.
كيف أثرت الصين في أسواق النفط العالمية خلال الأزمة؟
انخفضت واردات الصين من متوسط خمس سنوات يبلغ 11.5 مليون برميل يومياً إلى نحو 8 ملايين خلال الأزمة، ثم تراجعت إلى 7.12 مليون برميل في يونيو—أدنى مستوى منذ 2016. وخفضت الصين واليابان معاً الواردات بنحو 6 ملايين برميل يومياً مع ضعف تشغيل المصافي والاستهلاك الصناعي، ما أتاح إطلاق الشحنات لمشترين آخرين دون تصنيع نفط إضافي.
ما الذي تسبب في أكبر اضطراب فعلي للنفط في التاريخ؟
انخفض إنتاج النفط العالمي بمقدار 10.1 مليون برميل يومياً في مارس، وكان أقل بـ 13.6 مليون برميل من مستويات ما قبل الحرب بحلول مايو، مدفوعاً بصراعات مستمرة تؤثر في مضيق هرمز وباب المندب. ويتعامل هذان الممران البحريان الحاسمان مع أكثر من 20 مليون برميل من النفط يومياً، وبلغ متوسط التدفقات 2.7 مليون برميل خلال مارس وأبريل ومايو فقط، أي انخفاض يومي قدره 17.3 مليون برميل.
