تضع شركة نيويورك لايف لإدارة الاستثمارات (NYLIM) عملية الترميز بالبلوكتشين كأداة لتخصيص المحافظ الاستثمارية بدلاً من مجرد تسريع عمليات التسوية. صرّح توماس ساي، رئيس حلول الأصول المتعددة في NYLIM، بأن مستقبل إدارة الأصول سيرتكز على التخصيص، معتبراً البلوكتشين التقنية الوحيدة القادرة على تقديم ذلك على نطاق واسع. يشرف فريقه على محافظ تبلغ قيمتها حوالي 11 مليار دولار ضمن قسم إدارة الأصول التابع لنيويورك لايف والذي تبلغ قيمته 807 مليار دولار. يعكس هذا التحول الاستراتيجي رؤية مؤسسية أوسع بأن قيمة الترميز تكمن في تقليل التعقيد التشغيلي للمحافظ الشخصية، التي تعتمد حالياً على منصات ودورات تسوية وهياكل تقارير مجزأة عبر فئات الأصول المختلفة.
NYLIM تحدد البنية التحتية للبلوكتشين كحل لتخصيص المحافظ
تجمع المحافظ المخصصة عادة بين الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والسندات والائتمان الخاص وأدوات أخرى. يتطلب النظام الحالي أن تعمل كل فئة أصول عبر منصات ودورات تسوية وأمناء ووكلاء نقل وهياكل تقارير مختلفة. هذا التجزؤ يجعل التخصيص مكلفاً ويصعب توسيعه.
أوضح ساي أن الهدف هو دمج التخصيص داخل الأصول نفسها بدلاً من بناء طبقات تشغيلية معقدة حولها. قال: «الهدف النهائي هو تضمين التخصيص في الأصل نفسه، وليس أن يكون التخصيص حول العمليات الخاصة بالأصول المختلفة».
إذا كانت أسهم الصناديق والسندات والتعرضات الائتمانية الخاصة والأدوات النقدية قادرة على التحرك عبر مسارات بلوكتشين مشتركة، فقد يتمكن مديرو الأصول من تجميع محافظ بتعرضات أكثر تفصيلاً، وسجلات أنظف، واحتكاك أقل بين المكونات. قد يؤدي الترميز أيضاً إلى تحسين العمليات الخلفية مثل وكالة النقل والتسوية وخدمة الأصول.
قال ساي: «إذا تمكنت من تقليص ذلك بنسبة 10% أو 20%، فهذه نتيجة أفضل لعملائنا».
العملات المستقرة تعمل كبوابة لتبني المؤسسات للبلوكتشين
أصبحت العملات المستقرة أول جسر عملي يجلب المؤسسات المالية التقليدية إلى السلسلة. نما السوق إلى أكثر من 300 مليار دولار، مع توسع التبني في المدفوعات عبر الحدود وإدارة الخزانة.
قال ساي إن العملات المستقرة ساعدت المؤسسات على أن تصبح أكثر ارتياحاً للنشاط المالي القائم على البلوكتشين. وأضاف: «ربما كانت العملات المستقرة واحدة من أكبر الإنجازات في العامين الماضيين. اعتماد العملات المستقرة كان البوابة لجلبهم إلى السلسلة».
مع احتفاظ البنوك وشركات الدفع وشركات التكنولوجيا المالية بأرصدة أكبر من العملات المستقرة، قد يسعون للحصول على أصول مؤسسية مرمزة حيث يمكن لتلك الأرصدة أن تحقق عائداً بدلاً من أن تظل خاملة نقداً. يساعد هذا الديناميكي في تفسير سبب قيام شركات مالية كبيرة بإصدار صناديق سوق نقد مرمزة ومنتجات ائتمان خاص واستراتيجيات سندات.
تعاونت NYLIM مؤخراً مع Centrifuge لوضع إحدى استراتيجيات سندات الشركات ذات العائد المرتفع على السلسلة، مما يضع الشركة بين مجموعات إدارة الأصول التي تختبر الترميز خارج منتجات النقد قصيرة الأجل.
البنية التحتية للتمويل اللامركزي تتطلب مزيداً من النضج للاستخدام المؤسسي
تدرس NYLIM التمويل اللامركزي (DeFi)، لكن الاستخدام المؤسسي الأوسع لا يزال محدوداً بسبب البنية التحتية للسوق. قال ساي إن التمويل اللامركزي قد يكون له دور، لكن المؤسسات تحتاج إلى أنظمة أكثر نضجاً قبل الالتزام به على نطاق واسع.
وأضاف: «أعتقد أن هناك حالة استخدام للتمويل اللامركزي، لكننا بحاجة إلى مزيد من الوقت حتى يصبح مؤسسياً».
تشمل العناصر المفقودة الضمانات المرمزة، والمقاصة المركزية، وخدمات الوساطة الأولية، ونماذج حفظ أقوى، وأطر امتثال يمكنها دعم المؤسسات الخاضعة للتنظيم. بدون هذه الطبقات، يظل التمويل اللامركزي صعب الاستخدام لمديري الأصول الكبار في عمليات المحافظ العادية.
بالنسبة للمستثمرين، من المرجح أن يظهر التأثير المباشر للترميز أولاً في الكفاءة التشغيلية والوصول إلى المنتجات بدلاً من التداول اللامركزي المفتوح بالكامل. المديرون الكبار أكثر ميلاً لترميز الصناديق والسندات واستراتيجيات الائتمان ضمن بيئات خاضعة للرقابة قبل الانتقال إلى أسواق أكثر انفتاحاً.
الأسئلة الشائعة
ما هي حالة الاستخدام الأساسية لـ NYLIM للترميز بالبلوكتشين؟
تنظر NYLIM إلى الترميز بالبلوكتشين كحل لتخصيص المحافظ على نطاق واسع. صرّح توماس ساي، رئيس حلول الأصول المتعددة في NYLIM، أن البلوكتشين هي التقنية الوحيدة القادرة على تمكين التخصيص الشامل في إدارة الأصول، مما يسمح للشركة بتضمين التخصيص داخل الأصول بدلاً من بناء طبقات تشغيلية معقدة حول فئات الأصول المختلفة.
لماذا تعتبر NYLIM العملات المستقرة مهمة لتبني الترميز؟
وصف ساي العملات المستقرة بأنها «واحدة من أكبر الإنجازات في العامين الماضيين» والبوابة للمؤسسات للانتقال إلى السلسلة. مع تجاوز سوق العملات المستقرة 300 مليار دولار، تخلق المؤسسات التي تحتفظ بأرصدة من العملات المستقرة طلباً على الأصول المؤسسية المرمزة حيث يمكن لتلك الأرصدة تحقيق عائد بدلاً من البقاء خاملة نقداً.
ما هي البنية التحتية التي يحتاجها التمويل اللامركزي قبل أن تتمكن NYLIM من تبنيه على نطاق واسع؟
ذكر ساي أن التمويل اللامركزي يحتاج إلى أنظمة أكثر نضجاً قبل أن تتمكن المؤسسات من الالتزام به على نطاق واسع. تشمل البنية التحتية المفقودة الضمانات المرمزة، والمقاصة المركزية، وخدمات الوساطة الأولية، ونماذج حفظ أقوى، وأطر امتثال يمكنها دعم المؤسسات الخاضعة للتنظيم في عمليات المحافظ العادية.
