أغلقت أسهم NuScale Power عند 8.36 دولارًا في 15 يوليو 2026، بانخفاض 85% عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا البالغ 57.42 دولارًا، بينما تتراوح أهداف محللي وول ستريت حاليًا بين 7 و25 دولارًا — وهو أوسع فارق بين السيناريوهين الصعودي والهبوطي في قطاع الطاقة النووية. وتمتلك الشركة التصميم الوحيد للمفاعل النووي الصغير المعياري المعتمد من هيئة الرقابة النووية الأمريكية (NRC)، وإطار عمل مع هيئة وادي تينيسي (Tennessee Valley Authority) لإتاحة سعة تصل إلى 6 غيغاواط، غير أن السوق يُقيّم هذه الأصول بما يعادل نحو 1.9 مليار دولار من قيمة المؤسسة بعد استبعاد 1.2 مليار دولار في السيولة. ويعود الانهيار إلى نموذج أعمال شركة NuScale في مجال الترخيص: إذ أفادت الشركة بأنها سجلت إيرادات قدرها 0.6 مليون دولار فقط في الربع الأول 2026، مقابل خسارة صافية متأخرة (Trailing) بقيمة 385.8 مليون دولار، وذلك مع احتراقها للسيولة في «صحراء الإيرادات» بين موافقة هيئة NRC وبين أول اتفاقية شراء طاقة مُحدَّدة (PPA) تحوّل خطها إلى أوامر وحدات. وقد تلاشى تداول «الذكاء الاصطناعي والطاقة» الذي دفع سهم SMR إلى 57.42 دولارًا في 2025، بسبب إخفاقات متكررة على أساس ربع سنوي، لتبقى NuScale تتداول عند ما يزيد على حدها الأدنى خلال 52 أسبوعًا البالغ 8.07 دولارًا بقليل، رغم احتفاظها بالشهادة التنظيمية التي لا يزال منافسون آخرون يقتربون من الحصول عليها إلا بعد سنوات.
NuScale تُبلّغ عن إيرادات قدرها 0.6 مليون دولار في الربع الأول 2026 مقابل مركز سيولة 1.2 مليار دولار
بلغت إيرادات NuScale في الربع الأول 2026 ما قيمته 0.6 مليون دولار، وفقًا لما كشفته الشركة في مكالمة أرباحها في 7 مايو 2026، في حين بلغ إجمالي الإيرادات المتأخر 12 شهرًا 18.67 مليون دولار — بانخفاض 61.9% على أساس سنوي — مقابل خسارة صافية متأخرة بلغت 385.8 مليون دولار، وفقًا لبيانات StockAnalysis بتاريخ 15 يوليو 2026. لا تقوم الشركة ببناء المفاعلات على ميزانيتها الخاصة، بل تَرخص تصميمها المعتمد لدى NRC وتبيع الوحدات عبر ENTRA1 Energy، الشريك التجاري العالمي الحصري لها. وحتى يتم تحديد اتفاقية شراء الطاقة (PPA) وطلب الوحدات، تتكون الإيرادات أساسًا من خدمات هندسية. وأفادت الإدارة بأنها تمتلك 1.2 مليار دولار من السيولة في مكالمة الربع الأول 2026، وهو ما يعادل نحو 39% من القيمة السوقية البالغة 3.06 مليار دولار عند إغلاق 15 يوليو، أو ما يقارب 3.28 دولارًا للسهم.
قال جون هوبكنز، الرئيس التنفيذي لشركة NuScale Power، في سياق حديثه عن اتفاق ENTRA1 مع TVA «لنشر ما يصل إلى 6 غيغاواط من سعة مفاعلات NuScale الصغيرة المعيارية عبر منطقة خدمة TVA المكوّنة من سبع ولايات»، بحسب بيان الشركة: «بالنسبة إلى NuScale، كان عام 2025 عامًا اختراقيًا، إذ عززنا مكانتنا باعتبارنا أول جهة تتحرك في قطاع المفاعلات الصغيرة المعيارية (SMR)». وأبلغت ENTRA1 NuScale بأن مناقشات اتفاقية شراء الطاقة مع TVA «تتقدم بشكل جيد»، وقال هوبكنز في مكالمة 7 مايو: «نأمل أن تتمكن TVA من المضي قدمًا وإغلاق الملف في وقت ما لاحقًا خلال هذا العام». وواصلت أنشطة الموردين العمل تحت سقف الأرقام الرئيسية، إذ تم منح Paragon أعمال التصميم في يونيو، وفقًا لإيداعات الشركة.
Truist تبدأ تغطية قطاع SMR عند «احتفاظ» مع هدف 10 دولارات في 14 يوليو 2026
بدأت Truist Securities تغطية قطاع المفاعلات الصغيرة المعيارية — بما في ذلك NuScale وOklo وNano Nuclear — عند تصنيف «احتفاظ» في 14 يوليو 2026، مع تعيين هدف سعري لـ NuScale عند 10 دولارات. كتب المحلل كريستوفر سوثر في مذكرة بدء التغطية: «نرى الشركة مرشحًا للاستفادة على المدى الطويل من تسارع الطلب على الطاقة وزيادة الاهتمام بتقنيات نووية متقدمة. ومع ذلك، وبما أن مسار التحول التجاري ما يزال في بداياته، نعتقد أن هناك حاجة إلى وضوح أكبر حول اقتصاديات أول منشأة من نوعها (FOAK) وخطة التنفيذ، قبل أن يصبح توازن المخاطر والعوائد أكثر إقناعًا»، كما ورد في TipRanks وThe Fly. تحافظ Bank of America على هدف عند 12 دولارًا، ويقف إجماع 18 محللاً عند «احتفاظ» مع هدف متوسط يقارب 15 دولارًا، وفقًا لبيانات توقعات StockAnalysis الصادرة في يوليو 2026. ويشير هذا الإجماع إلى صعود بنسبة 79% من إغلاق 15 يوليو البالغ 8.36 دولارات.
وشكّلت مبادرة Truist المتزامنة لتقييم مجمل منظومة SMR عند «احتفاظ» — حيث حصل Oklo على هدف 55 دولارًا، وتم تغطية Nano Nuclear أيضًا بالتوازي — أول تقييم قطاعي متزامن من «الشارع». وأوضح التصنيف المتطابق «احتفاظ» لدى الشركات الثلاث أن أيًا منها لم يحصل بعد على توصية «شراء»، بينما كان خصم NuScale مقارنةً بنظرائه مسعّرًا تقريبًا بنسبة متناسبة مع حجم الانخفاض، وليس مع أصوله التنظيمية.
وول ستريت تحدد سيناريو صعود بـ 25 دولارًا وسيناريو هبوط بـ 7 دولارات لسهم SMR
يرتكز الانقسام بين الصعود والهبوط في NuScale حول بندين: مركز السيولة البالغ 1.2 مليار دولار، وخط أنابيب TVA. يفترض هدف 25 دولارًا — الذي يمثل صعودًا بنسبة 199% من إغلاق 15 يوليو — أن إطار عمل TVA/ENTRA1 حتى 6 GW سيتحول إلى اتفاقية شراء طاقة (PPA) مُحدَّدة بحلول نهاية العام، ما يحول تصميم NuScale المعتمد من NRC إلى دفتر أوامر متعدد العقود عند نحو 77 MWe لكل وحدة. أما هدف 7 دولارات — الذي يمثل انخفاضًا بنسبة 16% عن إغلاق 15 يوليو — فيفترض أن صفقة TVA تتأخر إلى 2027 أو تنكمش، وأن يظل الإطار غير مُلزم، وأن تبقى الإيرادات الفصلية قرب 0.6 مليون دولار بينما يتسارع حرق السيولة مع تكاليف أول منشأة من نوعها، ما يفرض زيادة في رأس المال بسعر أقل من 10 دولارات للسهم.
| العنصر | السيناريو الصعودي ($25) | السيناريو الهبوطي ($7) |
|---------|-----------------|----------------|
| TVA / ENTRA1 PPA | مُحدَّدة بحلول نهاية العام؛ سعة 6 GW عند ~77 MWe لكل وحدة تعني دفتر أوامر متعدد العقود | تتأخر إلى 2027 أو تنكمش؛ يبقى الإطار غير مُلزم |
| السيولة (1.2 مليار دولار) | تمويل حتى أوامر أول وحدة؛ دون تخفيف | يتسارع حرق السيولة مع تكاليف FOAK؛ وزيادة رأس مال أقل من 10 دولارات |
| اعتماد NRC | خندق: سنوات من السبق في الترخيص على كل منافس | أصل يتم استهلاكه إذا تقدمت طلبات المنافسين بينما تتعطل الأوامر |
| مسار الإيرادات | أوامر الوحدات تحول الخط إلى backlog في 2027 | إيرادات خدمات ربع سنوية بقيمة 0.6 مليون دولار هي جوهر النشاط، إلى أجل غير مسمى |
| مرساة «الشارع» | هدف مرتفع 25 (صعود 199%) | هدف منخفض 7 (-16%); Truist 10, BofA 12 أقرب من سعر السوق |
عند إغلاق 15 يوليو البالغ 8.36 دولارات، تمثل السيولة وحدها نحو 3.28 دولارًا للسهم تقريبًا، ما يترك للسوق تسعير كل شيء آخر — اعتماد NRC، وخط أنابيب TVA، وموقع «السبّاق الأول» — قرب 5 دولارات للسهم، أو ما يعادل نحو 1.9 مليار دولار من قيمة المؤسسة، وفقًا لحسابات مبنية على بيانات StockAnalysis ورقم سيولة الربع الأول 2026.
NuScale تحتفظ بتصميم SMR المعتمد من NRC فقط في قطاعها
لا تزال NuScale المطوّر الوحيد للمفاعلات الصغيرة المعيارية الذي يمتلك تصميم مفاعل معتمدًا من NRC، وفقًا لإيداعات الشركة — وهو أصل تنظيمي استهلك سنوات ومئات الملايين من الدولارات للحصول عليه، ويمثل تقدّمًا لعدة سنوات على منافسين من بينهم Oklo وNano Nuclear، اللذين لم يقدما بعد طلبات اعتماد التصميم. وتُحدد عملية اعتماد NRC «خندق» الشركة وتُحدد أيضًا وتيرة تحويله إلى إيرادات: إذ إن PPA مُحدَّدة لتلفزيون TVA ستظل تقود طلبات الترخيص المجمعة، وأعمال الموقع، وبناء أول منشأة من نوعها (first-of-a-kind)، حيث تمثل كل مرحلة بوابة تنظيمية بجدول زمني خاص بها.
وبما أن TVA هي مرفق مملوك اتحاديًا، فإن PPA مُحدَّدة ستضع نشر NuScale متعدد الوحدات الأول داخل طرف لا يمكن أن يفشل ماليًا ويخضع لنفس الحكومة التي تدير قائمة انتظار الترخيص. وقد تعزز الدعم السياسي للطاقة النووية مع جذب طلب مراكز البيانات على الكهرباء شركات المرافق نحو سعة ثابتة وخالية من الكربون، لكن أيّ SMR أمريكي لم ينجز بعد الرحلة من الاعتماد إلى التشغيل التجاري. واستندت مذكرة بدء التغطية لدى سوثر إلى «اقتصاديات أول منشأة من نوعها (FOAK) وخطة التنفيذ» أكثر من اعتمادها على الطلب، ما يعكس التوتر البنيوي في القطاع: إذ يُعد الاعتماد التنظيمي ميزة تنافسية، بينما يُعد عدم اليقين الزمني خصمًا على التقييم.
الأسئلة الشائعة
ما أهداف أسعار الصعود والهبوط لسهم NuScale SMR؟
يتمثل هدف «الشارع» الأعلى في 25 دولارًا، أي صعود بنسبة 199% من إغلاق 15 يوليو 2026 البالغ 8.36 دولارًا، بافتراض أن إطار TVA/ENTRA1 حتى 6 GW يصبح PPA مُحدَّدة بحلول نهاية العام. يتمثل هدف «الشارع» الأدنى في 7 دولارات، أي أقل بنحو 16% من إغلاق 15 يوليو، بافتراض أن صفقة TVA تتعثر أو تنكمش، وأن حرق السيولة يدفع إلى تخفيف/زيادة رأس مال قبل وصول طلب أول وحدة.
لماذا انخفض سهم NuScale بنسبة 85% عن قمته؟
هبط سهم SMR من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 57.42 دولارًا إلى 8.36 دولارًا في 15 يوليو 2026، بعد أن خرج تداول «الذكاء الاصطناعي والطاقة» الذي دفع موجة الارتفاع في 2025، إثر إخفاقات متكررة في الإيرادات على أساس ربع سنوي. انخفضت إيرادات 12 شهرًا متأخرة بنسبة 61.9% إلى 18.67 مليون دولار مقابل خسارة صافية قدرها 385.8 مليون دولار، وبلغت إيرادات الربع الأول 2026 ما قيمته 0.6 مليون دولار فقط، ما يعكس نموذج ترخيص الشركة الذي ينتج إيرادات محدودة جدًا إلى أن تصبح اتفاقية شراء الطاقة مُحدَّدة وتصل طلبات الوحدات.
ما مركز سيولة NuScale وتقييم السوق لها؟
أعلنت NuScale عن 1.2 مليار دولار من السيولة في مكالمة أرباح الربع الأول 2026 في 7 مايو 2026، أي ما يعادل نحو 39% من القيمة السوقية البالغة 3.06 مليار دولار عند إغلاق 15 يوليو 2026، أو ما يقارب 3.28 دولارًا للسهم. وبعد استبعاد السيولة، يقيّم السوق تصميم الشركة المعتمد من NRC وخط أنابيب TVA بما يعادل نحو 1.9 مليار دولار من قيمة المؤسسة، وفقًا لحسابات مبنية على بيانات StockAnalysis وإفصاحات الشركة.
