أوصت كل من Morgan Stanley وJP Morgan وUBS بشراء أسهم شركات أشباه الموصلات بعد الانخفاضات الأخيرة، مشيرةً إلى نقص الإمدادات المتوقع استمرارُه حتى 2028. وقال جوزيف مور، الباحث لدى Morgan Stanley، في ملاحظة للمستثمرين صادرة في 20 (بالتوقيت المحلي) إن استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ستزيد من حدة نقص الذاكرة حتى 2028. وتوقّع مور أن ترتفع أسعار الذاكرة في الربعين الثالث والرابع بما لا يقل عن 25% مقارنةً بالربع السابق، متجاوزةً توقعات الإجماع، بسبب تفوق طلب الذكاء الاصطناعي على العرض. وترى البنوك أن هبوط الأسهم الأخير مجرد تصحيح مؤقت ضمن دورة نمو طويل الأجل تقودها توسعات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تنبؤ Morgan Stanley بنقص الذاكرة حتى 2028
صرّح جوزيف مور، الباحث لدى Morgan Stanley، في 20 (بالتوقيت المحلي) بأن نقص إمدادات أشباه الموصلات من الذاكرة سيتفاقم حتى 2028 نتيجةً لتوسع استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وأفاد مور بأن مقابلات مع مديري مشتريات مراكز البيانات لم تُظهر أي علامات على تخفيف أزمة نقص الذاكرة. ويتوقع مور ارتفاع أسعار الذاكرة في الربعين الثالث والرابع بما لا يقل عن 25% مقارنةً بالربع السابق على أساس ظروف متشابهة، متجاوزاً التوقعات القائمة لدى Morgan Stanley والشركات الكبرى الأخرى للأوراق المالية.
وقال مور: "إن مخاوف تدهور نقص الذاكرة العام المقبل وفي 2028 أقوى من أي وقت مضى. عرض الذاكرة غير كافٍ لتلبية طلب الذكاء الاصطناعي، ولا يبدو أن هذا الوضع مرشح للتغيير". وأضاف: "قد تحدث تصحيحات في منتصف الدورة بسبب تركّز الشراء لدى المستثمرين وخصائص غير معتادة للدورة، لكن الضعف الأخير يقدّم فرصة دخول جيدة للمستثمرين طويل الأجل".
JP Morgan وLaffertangle للاستشهاد بقيود الإمداد
صرّح ميسلاف ماتيوكا، الباحث لدى JP Morgan، بأن تحقيق توسع ذي معنى في الإمدادات أمر صعب قبل 2028، مع الحفاظ على أسس إيجابية لقطاع أشباه الموصلات. وذكر ماتيوكا: "إذا ظلت إرشادات الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة السحابة قوية، فينبغي للمستثمرين النظر في شراء أسهم شركات أشباه الموصلات مجدداً هذا الصيف".
وقالت نانسي تِنغلر، الرئيس التنفيذي لشركة Laffertangle Investment: "لا أرى تراجع أسهم شركات أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة أمراً بالغ الخطورة". وأضافت تِنغلر: "إذا كنتَ تؤمن بإمكانات النمو طويل الأجل، فينبغي استخدام المزيد من الانخفاضات السعرية كفرص شراء هجومية".
UBS: تقليص حيازات صناديق التحوط في أسهم أشباه الموصلات
حددت UBS ثلاثة عوامل تدعم الأسواق رغم مخاوف ذروة دورة أشباه الموصلات وتوترات الشرق الأوسط: محدودية مخاطر التصعيد في الشرق الأوسط، قوة طلب الذكاء الاصطناعي، وأرباح قوية في S&P 500. وخلصت UBS إلى أن عملية تقليص الاستثمار في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات تقترب من نهايتها.
وبحسب بيانات UBS Prime Brokerage، خفّضت صناديق التحوط العالمية مؤخراً حيازاتها في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بنحو 5% من المبالغ الاستثمارية ذات الصلة — وهو بيع على نطاق غير معتاد. كما انخفضت نسب استثمار صناديق التحوط العالمية في أسهم أشباه الموصلات والبرمجيات إلى مستويات أبريل. وترى السوق أن هذا التراجع يأتي لتحقيق أرباح وليس تدهوراً في الصناعة، نظراً لاستمرار توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي وارتفاع الطلب على الذاكرة عالية النطاق.
وقال مايكل رومانو، رئيس UBS لمبيعات المشتقات لأسهم صناديق التحوط، في ملاحظة للعملاء: "سيبلغ خفض مخاطر الأسهم ذات الزخم أدنى مستوى بحلول نهاية يوليو. وتوفّر تحسّن الأسس الخاصة بالذكاء الاصطناعي إشارة واضحة للشراء عند التراجع، لكن اتباع نهج تدريجي لبناء المراكز هو تصرف حذر أكثر من الاندفاع إلى الدخول مرة واحدة".
DB Securities: محلل يقارن تعديل السوق بـ"استراحة الترطيب" في كرة القدم
تفسر شركات الأوراق المالية الكورية الانخفاضات الحادة الأخيرة في Samsung Electronics وSK Hynix على أنها مرحلة تجميع وليست نهاية اتجاه صعود طويل الأجل. وقارن كانغ هيون-كي، الباحث لدى DB Securities، السوق الحالية بـ"استراحة الترطيب" في كرة القدم عندما يتوقف اللاعبون لفترة قصيرة لشرب الماء.
وقال كانغ: "طالما أن نمو الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً فوق معدل الفائدة المرجعي، فإن احتمال انفجار فقاعة سوقية مثلما حدث في السابق منخفض، ومن المرجح أن يستمر الاتجاه الصعودي لفترة. والتصحيح الحالي أقرب إلى كون أسعار الأسهم الساخنة تلتقط أنفاسها".
الأسئلة الشائعة
ماذا توقعت Morgan Stanley بشأن نقص إمدادات الذاكرة لأشباه الموصلات في 20؟
صرّح جوزيف مور، الباحث لدى Morgan Stanley، في ملاحظة للمستثمرين صادرة في 20 (بالتوقيت المحلي) بأن نقص إمدادات أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة سيتفاقم حتى 2028 نتيجةً لتوسع استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتوقع مور أن ترتفع أسعار الذاكرة في الربعين الثالث والرابع بما لا يقل عن 25% مقارنةً بالربع السابق على أساس ظروف متشابهة، متجاوزةً تقديرات الإجماع من شركات أوراق مالية كبرى.
لماذا ترى بنوك استثمار عالمية أن تراجع أسهم أشباه الموصلات فرص شراء؟
تستشهد البنوك العالمية بقيود إمداد مستمرة حتى 2028 مدفوعة بأن طلب الذكاء الاصطناعي يفوق طاقة الإنتاج. وقال محللون من Morgan Stanley وJP Morgan وUBS إن تحقيق توسع ذي معنى في الإمدادات صعب قبل 2028، بينما تظل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وطلب الذاكرة عالية النطاق قويين. وتُظهر بيانات UBS أن صناديق التحوط العالمية خفّضت حيازاتها من أسهم أشباه الموصلات بنحو 5%، وهو ما تفسره السوق على أنه تحقيق أرباح لا تدهور في الصناعة، ما يدعم رؤية أن الانخفاضات الأخيرة تمثل نقاط دخول للمستثمرين طويل الأجل.
