أجّلت شركة MBK Partners الموعد النهائي للمزايدة على Nexflex، وهي شركة مصنّعة لألواح النحاس المكسوة بالرقائق المرنة للشاشات الذكية (FCCL)، والذي كان مقرراً في العاشر. أبلغت Deutsche Bank، بوصفها مستشار صفقة التداول، مقدمي العروض الأسبوع الماضي بتأجيل المزايدة بسبب وضع داخلي لدى MBK Partners، فيما لم يُحدَّد الموعد المنقح بعد. يُعزى التأجيل إلى تداعيات قرار محكمة إعادة التأهيل في سول الصادر في الثالث بإنهاء إجراء إعادة التأهيل الخاص بـ Homeplus، وهي شركة استثمار رئيسية ضمن MBK Partners، بعد أن خلصت إلى أن Homeplus لم تتمكن من تأمين أموال تشغيلية لازمة لإعادة التأهيل. وباعتبار MBK Partners أكبر مساهم في Homeplus، فإنها تركز حالياً على الردود القانونية وتأمين أموال التشغيل عقب إنهاء إجراء إعادة التأهيل. تُعد عملية بيع Nexflex جزءاً من استراتيجية خروج صندوق MBK Partners Fund 5، إذ أسفرت المزايدة التمهيدية في مايو عن اختيار 3 إلى 4 مرشحين مؤهلين.
Deutsche Bank تؤجل الجدول الزمني للمزايدة النهائية
أخطرت Deutsche Bank مقدمي العروض الأسبوع الماضي بأن المزايدة النهائية التي كانت مقررة في العاشر قد تم تأجيلها. لم يُحدَّد بعد الجدول الزمني المنقح. يُتوقع أن يقوم بعض مقدمي العروض بإجراء المزيد من العناية الواجبة في الموقع بدءاً من الأسبوع المقبل. كانت Deutsche Bank قد اختارت 3 إلى 4 مرشحين مؤهلين من المشاركين في المزايدة التمهيدية وأبلغتهم بالنتائج في مايو. كانت المزايدة النهائية مقررة بعد نحو شهرين، لكن التأجيل أخر تقديم مقترحات الاستحواذ النهائية عن الخطة الأصلية.
إنهاء إعادة تأهيل Homeplus يؤثر في توقيت عملية البيع
قال مسؤول في قطاع الاستثمار المصرفي إنّه تلقى إشعاراً من مستشار الصفقة في الثاني بأن جدول صفقة Nexflex قد تأخر بنحو شهر واحد بسبب الوضع الداخلي في MBK Partners، مع فهم مقدمي العروض أن التأخير ناتج عن وضع Homeplus. وفي الثالث، قررت محكمة إعادة التأهيل في سول إنهاء إجراء إعادة التأهيل المؤسسي لـ Homeplus بعد أن خلصت إلى أن الشركة لم تتمكن من تأمين أموال التشغيل اللازمة لإعادة التأهيل. يمكن لـ Homeplus تقديم استئناف فوري خلال أسبوعين، لكن إذا تأكد إنهاء إجراء إعادة التأهيل بسبب عدم جمع الأموال، فقد تتقدم القضية إلى إجراءات الإفلاس. تركز MBK Partners حالياً على الردود اللاحقة، بما في ذلك اتخاذ إجراءات قانونية وتأمين أموال التشغيل عقب قرار إنهاء إجراء إعادة التأهيل، وهو ما يؤدي فعلياً إلى إبطاء عملية بيع Nexflex المتزامنة.
Affirma Capital وBusan Equity Partners ضمن مرشحي المزايدة
تشمل أبرز مرشحي الاستحواذ حالياً تحالف Affirma Capital-Stick Investment، وBusan Equity Partners، ومجموعة Taekwang التي تشارك مع مستثمرين ماليين. يُذكر أن Affirma Capital وStick Investment قد شكّلا في الأصل تحالفاً للمشاركة في المزايدة التمهيدية، لكن الجمع بين الطرفين ليس على شكل ملزم. ويترك هذا الهيكل مجالاً أمام أي من الطرفين لشراكة مع مستثمرين آخرين ضمن مقدمي العروض إذا انسحب أحد الجانبين من سباق الاستحواذ خلال عملية البيع. ووفقاً لتقارير، انسحب بعض كبار مقدمي العروض، كما أُشير إلى احتمال انسحاب مرشحين رئيسيين إضافيين، ما يضعف البنية التنافسية لسباق الاستحواذ.
تقييم Nexflex يتجاوز هدف 800 مليار وون
بلغ EBITDA لدى Nexflex في العام الماضي نحو 85.1 مليار وون، أي ما يقارب ضعف مبلغ نحو 46.3 مليار وون المسجل في العام السابق. ويُعد EBITDA مؤشراً يقيس قدرة الشركة على توليد النقد عبر أنشطة التشغيل. وبناءً على هذا الرقم وسعر البيع المستهدف الذي تريده MBK Partners، فإن مضاعف EV/EBITDA المحسوب لقيمة مؤسسة Nexflex يُقدَّر بنحو 9 إلى 10 مرات. ومع ذلك، ومع انسحاب كبار مقدمي العروض تباعاً وتأجيل المزايدة النهائية، بات غير واضح ما إذا كانت الصفقة ستُغلق عند السعر الذي تريده MBK Partners. تنتج Nexflex مادة FCCL، وهي مادة خام أساسية للدوائر المطبوعة المرنة للأجهزة الذكية (FPCB) المستخدمة في الهواتف الذكية. بدأت الشركة كقسم أعمال FCCL التابع لـ SK Innovation ثم استحوذت عليها شركة استثمارية خاصة تُدعى Skylake Equity Partners في 2018. ولديها حالياً عملاء رئيسيين ضمن موردي مصنّعي الهواتف الذكية عالمياً، بما في ذلك Apple وSamsung Electronics. استحوذت MBK Partners على 100% من أسهم Nexflex من Skylake Equity Partners مقابل نحو 530 مليار وون في 2023. ومع تحسن الأداء بشكل ملحوظ منذ ذلك الحين، يُفترض أن جهة البيع تتوقع قيمة مؤسسة لا تقل عن 800 مليار وون أو أكثر في هذه الصفقة. وقال مسؤول في قطاع الاستثمار المصرفي إن بعض المرشحين ما زالوا يواصلون مراجعتهم، لكن الصفقة وصلت إلى طريق مسدود بسبب متغيرات في مجموعة المرشحين وتأجيل المزايدة النهائية، حيث يتمثل الشاغل الرئيسي في ما إذا كانت المرشحين المتبقين قادرين على تلبية توقعات جهة البيع من حيث السعر.
الأسئلة الشائعة
لماذا أجّلت MBK Partners المزايدة النهائية على Nexflex؟
أجّلت MBK Partners المزايدة النهائية بسبب وضع داخلي مرتبط بقرار محكمة إعادة التأهيل في سول الصادر في الثالث لإنهاء إجراء إعادة التأهيل الخاص بـ Homeplus، وهي شركة استثمار رئيسية ضمن MBK Partners. تركز الشركة حالياً على الردود القانونية وتأمين أموال التشغيل الخاصة بـ Homeplus.
ما هي التقييمات المتوقعة لـ Nexflex؟
تتوقع جهة البيع، وفقاً للتقارير، قيمة مؤسسة لا تقل عن 800 مليار وون أو أكثر لـ Nexflex. وبناءً على EBITDA الشركة البالغ نحو 85.1 مليار وون في العام الماضي وسعر البيع المستهدف لدى MBK Partners، فإن مضاعف EV/EBITDA المحسوب يقارب 9 إلى 10 مرات. استحوذت MBK Partners على 100% من أسهم Nexflex مقابل نحو 530 مليار وون في 2023.
من هم أبرز مرشحي المزايدة على Nexflex؟
تشمل أبرز مرشحي الاستحواذ حالياً تحالف Affirma Capital-Stick Investment، وBusan Equity Partners، ومجموعة Taekwang التي تشارك مع مستثمرين ماليين. اختارت Deutsche Bank في مايو 3 إلى 4 مرشحين مؤهلين من المشاركين في المزايدة التمهيدية.
