أظهرت سوق الأسهم الكورية علامات على انخفاض التركّز في أسهم الشركات الكبرى، إذ تفوّق مؤشر KOSPI 200 المتساوي الأوزان على المؤشر القياسي المرجّح بالقيمة السوقية خلال فترة التراجع الأخيرة من يوم 22 من الشهر الماضي إلى يوم 22 من هذا الشهر. ففي حين هبط KOSPI بنسبة 27% خلال هذه الفترة، انخفضت نسخة التساوي الأوزان بنسبة 11% فقط، ما يعكس مشاركة أوسع تشمل أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة إلى جانب عمالقة أشباه الموصلات Samsung Electronics وSK Hynix. ويعود هذا التباين إلى بنية مؤشر التساوي الأوزان، الذي يخصّص 0.5% لكل واحد من أسهم الشركات الـ200 المكوِّنة له بغض النظر عن القيمة السوقية، ما يقلّل أثر تذبذب الشركات فائقة القيمة السوقية. ويمثّل هذا التحوّل انعكاساً لمسار الارتفاع السابق، عندما قفز KOSPI 200 بنسبة 137% بينما ارتفع مؤشر التساوي الأوزان بنسبة 26% فقط، إذ هيمنت حفنة من أسهم الشركات الكبرى على المكاسب.
KOSPI 200 المتساوي الأوزان يتفوق أثناء فترة التراجع
وفقاً لقطاع الاستثمار المالي في 23 من الشهر، هبط KOSPI 200 بنسبة 27% من يوم 22 من الشهر الماضي، الذي بلغ فيه KOSPI أعلى مستوى إغلاق على الإطلاق عند 9114.55، إلى يوم 22 من هذا الشهر. وخلال الفترة نفسها، تراجع مؤشر KOSPI 200 المتساوي الأوزان بنسبة 11% فقط. ويمنح مؤشر التساوي الأوزان وزناً متساوياً قدره 0.5% لكل واحد من الأسهم المكوِّنة البالغ عددها 200، بغض النظر عن القيمة السوقية. في المقابل، يعد كل من KOSPI وKOSPI 200 مؤشرين مرجحين بالقيمة السوقية، حيث تمارس الشركات الأكبر تأثيراً أكبر على تحركات المؤشر. وعندما تتعرض شركات فائقة القيمة السوقية مثل Samsung Electronics وSK Hynix لهبوط حاد، تشهد المؤشرات القياسية تراجعاً أكبر حتى لو بقيت معظم الأسهم الأخرى مستقرة.
خلال الارتفاع السابق من بداية العام حتى ذروة يوم 22 من الشهر الماضي، ظهر النمط المعاكس. فقد قفز KOSPI 200 بنسبة 137% بينما ارتفع مؤشر التساوي الأوزان بنسبة 26% فقط، إذ استحوذت قلة من أسهم الشركات الكبرى على المكاسب ودعمت أداء المؤشر.
تحسّن اتساع السوق مع توسّع الأسهم الصاعدة
انعكس ديناميكية التركّز بسرعة في الجلسات الأخيرة. إذ ارتفع معدل التقدّم-التراجع (ADR)، المحسوب عبر قسمة العدد التراكمي للأسهم الصاعدة على الأسهم المتراجعة خلال آخر 20 يوماً من أيام التداول، من 65.18% في يوم 22 من الشهر الماضي إلى 87.69% في يوم 22 من هذا الشهر. وعند ذروة السوق، كان هناك 65 سهماً صاعداً مقابل كل 100 سهم متراجع خلال فترة الـ20 يوماً، لكن بحلول يوم 22 من هذا الشهر ارتفع الرقم إلى 88 سهماً صاعداً لكل 100. يشير معدل ADR البالغ 100% إلى تساوي الإجمالي التراكمي للأسهم الصاعدة والمتراجعة، ويعمل كخط توازن.
في يوم 22 من الشهر الماضي، عندما سجل KOSPI أعلى مستوى على الإطلاق، ارتفعت 148 سهماً فقط بينما تراجعت 742 سهماً، ما يعني أن أربعة من كل خمسة أسهم هبطت حتى مع بلوغ المؤشر قمة جديدة. وتجاوز عدد الأسهم المتراجعة عدد الأسهم الصاعدة بنسبة 5 إلى 1.
تكشف أنماط التداول اليومية أيضاً عن التباين بين أداء المؤشر وسلوك الأسهم الفردية. ففي يوم 21، قفز قطاع أشباه الموصلات بنسبة 5.1% وارتفع KOSPI بنسبة 3.56%، مع تقدم 430 سهماً. في يوم 22، انخفض قطاع أشباه الموصلات هامشياً بنسبة 0.1% وتباطأ مكسب KOSPI إلى 0.74%، إلا أن عدد الأسهم الصاعدة ارتفع إلى 469. وهذا يدل على أن زخم أشباه الموصلات لدى الشركات فائقة القيمة السوقية قد ضعف، لكن اتساع الأسهم الصاعدة توسّع.
برز هذا الاتجاه بشكل أوضح في يوم 23. أغلق KOSPI عند 7096.89، مرتفعاً 299.19 نقطة (4.40%) عن الجلسة السابقة، مستعيداً مستوى 7000 على أساس الإغلاق. وارتفعت الأسهم إلى إجمالي 827 سهماً مقارنة بـ74 سهماً تراجعت، أي بنسبة تزيد على 11 إلى 1، وهي عكس النمط الذي شوهد قبل شهر.
محلّل Eugene Investment يبرز انخفاض مخاطر تركّز المؤشر
قال Lee Jun-young، الباحث في Eugene Investment & Securities، إن "هذه ليست ظاهرة ليوم واحد. فالسوق الذي كان يهيمن عليه الأسهم المتراجعة قد اقترب الآن من خط التوازن البالغ 100%". وأضاف: "مع زيادة عدد الأسهم الصاعدة، يخفّ العبء الذي تفرضه تعديلات الأسهم الرائدة على المؤشر. وعندما تتوزع الأسهم الصاعدة على نطاق واسع، يمكن للمؤشر أن يجد دعماً هبوطياً حتى خلال فترات يستريح فيها أصحاب الأداء الرائد". وتشير التحليلات إلى أن الاهتمام بالشراء يتوسع في السوق الأوسع بشكل مستقل عن تحركات أسهم أشباه الموصلات فائقة القيمة السوقية.
الأسئلة الشائعة
ما هو مؤشر KOSPI 200 المتساوي الأوزان؟
يُحسب مؤشر KOSPI 200 المتساوي الأوزان من خلال منح وزن متساوٍ قدره 0.5% لكل واحد من أفضل 200 سهم ضمن KOSPI، بغض النظر عن القيمة السوقية. وتقلل هذه البنية من أثر تركّز الشركات الكبرى وتعزز فوائد التنويع مقارنة بمؤشر KOSPI 200 المرجّح بالقيمة السوقية.
كيف تغيّر اتساع السوق من يوم 22 من الشهر الماضي إلى يوم 22 من هذا الشهر؟
ارتفع معدل التقدّم-التراجع (ADR) خلال آخر 20 يوماً من 65.18% في يوم 22 من الشهر الماضي إلى 87.69% في يوم 22 من هذا الشهر. وهذا يعني أن عدد الأسهم الصاعدة لكل 100 سهم متراجع زاد من 65 إلى 88، ما يشير إلى مشاركة أوسع عبر السوق مع تراجع تركّز أسهم الشركات فائقة القيمة السوقية.
ماذا حدث في سوق الأسهم الكورية في يوم 23؟
في يوم 23، أغلق KOSPI عند 7096.89، مرتفعاً 299.19 نقطة (4.40%) عن الجلسة السابقة، مستعيداً مستوى 7000 على أساس الإغلاق. وارتفع إجمالي 827 سهماً بينما تراجعت 74 سهماً، وهو ما يمثل نسبة تزيد على 11 إلى 1 لصالح الأسهم الصاعدة.
