الأسهم الكورية تسجل 425.8 مليار وون من عمليات التصفية القسرية في يوليو

واجه مستثمرو الأفراد الذين يتعاملون بمراكز أسهم مُدعّمة بالرافعة المالية في الأسواق الكورية عمليات تصفية قسرية تجاوزت 400 مليار وون حتى 10 يوليو، وفقاً لبيانات جمعية الاستثمار المالي الكورية. وقعت عمليات البيع الجماعي بعد أن هبطت السوق المالية الكورية مجدداً بسبب تصاعد الصراعات في الشرق الأوسط، ومخاوف قطاع أشباه الموصلات، وتشوّهات العرض والطلب في منتجات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد. يتيح التداول بالهامش للمستثمرين اقتراض أموال من شركات الأوراق المالية لمدة ثلاثة أيام تداول، حيث تنفّذ الشركات عمليات البيع القسري بأسعار أقل من أسعار السوق إذا فشل المستثمرون في تعويض النقص خلال الفترة.

بيانات يوليو تكشف عن 4,258 مليار وون في المبيعات القسرية

ذكرت جمعية الاستثمار المالي الكورية أن عمليات التصفية القسرية الناتجة عن تعثر طلبات الهامش بلغت 4,258 مليار وون من بداية يوليو وحتى 10 يوليو. وفي 9 يوليو وحده، صفّت شركات الأوراق المالية أسهماً بقيمة 1,422 مليار وون عبر المبيعات القسرية. وبلغت نسبة التصفية في 9 يوليو 10.2% من إجمالي ديون الهامش القائمة، وهي أعلى مستوى منذ 9 يوليو من الفترة السابقة حين وصلت إلى 10.5%. وفي اليوم التالي، شهد 10 يوليو تسجيل 816 مليار وون إضافية في مبيعات الأسهم القسرية بأسعار أقل من أسعار السوق.

آليات التداول بالهامش تقود إلى التصفية القسرية

يعمل التداول بالهامش في الأسواق الكورية عبر فترة إقراض تمتد ثلاثة أيام تداول، تقدم خلالها شركات الأوراق المالية الأموال للمستثمرين الذين يواجهون نقصاً في التسوية. عندما لا يتمكن المستثمرون من تغطية المبالغ المطلوبة ضمن هذه المهلة، تنفّذ الشركات عمليات بيع قسري في يوم التداول التالي وبأسعار أدنى من مستويات السوق الحالية. انخفض مؤشر KOSPI بنحو 9% في يوم التداول السابق، وكان متراجعاً بنسبة 27.47% عن أعلى مستوى سجله في 19 يوليو البالغ 9385.59. ويعني الفارق الزمني بين نقص الضمانات وتنفيذ البيع القسري الفعلي أن حجم التصفية الإضافي قد يدخل السوق في الجلسات المقبلة.

محللون يقيّمون تقييم السوق وآفاق التقلب

قال كيم سوك-هوان، الباحث في Mirae Asset Securities، إن "في الأسواق شديدة التقلب، قد تؤدي المراكز عالية الرافعة إلى تصفيات قسرية حتى مع تحركات صغيرة في الأسعار." يقدّر محللو السوق أن KOSPI اقترب من منطقة القاع، لكنهم يتوقعون استمرار التعرض للتقلبات بسبب محدودية المحفزات القريبة التي قد تحسن المعنويات. وبلغت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهراً لـ KOSPI نحو نطاق 5 مرات ونصف تقريباً، وهي أدنى من مستويات شوهدت خلال الأزمة المالية العالمية وعند قاع اندلاع حرب مارس.

علق جونغ دا-وون، الباحث في LS Securities، قائلاً: "بالنظر إلى انخفاض تقييم PER بالفعل، وارتفاع مستويات الأرباح، والقرب من قاع دورة أشباه الموصلات، فإن الظروف تختلف عن الفترات السابقة. لا توجد حاجة إلى خوف مفرط، لكن من الصعب أيضاً توقع نمط تصحيحات قصيرة تتبعها قمم جديدة كما كان يحدث من قبل. سيتحرك السوق إلى الأمام مع التأكد من الأرباح."

أسئلة وأجوبة

ما الذي تسبب في تصفيات قسرية بقيمة 425.8 مليار وون في الأسهم الكورية خلال يوليو؟

ذكرت جمعية الاستثمار المالي الكورية أن التصفية القسرية بلغت 4,258 مليار وون حتى 10 يوليو بسبب هبوط السوق المالية الكورية نتيجة لتجدد الصراعات في الشرق الأوسط، ومخاوف قطاع أشباه الموصلات، وتشوهات العرض والطلب في المنتجات المدعومة بالرافعة المالية. وتراجع KOSPI بنسبة 27.47% من أعلى مستوى سجله في 19 يوليو البالغ 9385.59.

كيف يؤدي التداول بالهامش إلى مبيعات أسهم قسرية في الأسواق الكورية؟

يتيح التداول بالهامش للمستثمرين اقتراض الأموال من شركات الأوراق المالية لمدة ثلاثة أيام تداول عند مواجهة نقص في التسوية. إذا تعذر على المستثمرين تغطية المبالغ المطلوبة ضمن هذه الفترة، تنفّذ الشركات مبيعات قسرية في يوم التداول التالي وبأسعار أقل من أسعار السوق، وهي عملية تُسمى التصفية القسرية أو نداء الهامش.

ماذا يقول المحللون بشأن تقييمات سوق الأسهم الكورية الحالية؟

يشير المحللون إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهراً لـ KOSPI وصلت إلى نطاق 5 مرات ونصف تقريباً، وهي أدنى من مستويات كانت خلال الأزمة المالية العالمية وأدنى القيعان السابقة في السوق. قال جونغ دا-وون، الباحث في LS Securities، إن السوق "سيتحرك إلى الأمام مع التأكد من الأرباح" بدلاً من توقع تعافٍ سريع وصولاً إلى قمم جديدة كما في فترات التصحيح السابقة.