أكد رئيس هيئة المعاشات الوطنية Kim Seong-ju على وسائل التواصل الاجتماعي في 21 يوليو/تموز أن استثمارات NPS لا تهدف إلى دعم الأسهم الكورية أو الدفاع عن مستويات المؤشر، في ظهوره الثاني على الملأ هذا الشهر رداً على الضغوط التي يواجهها السوق. شدد Kim على أن NPS تعمل كمستثمر مؤسسي طويل الأجل يركز على عوائد مستدامة للمتقاعدين، وليس على تحركات سوقية قصيرة الأجل. وجاءت هذه التصريحات رداً على توقعات سوقية متناقضة بالتناوب تارةً تطلب من NPS الامتناع عن البيع أثناء الارتفاعات، وتارةً توفير دعم للمؤشر أثناء فترات التراجع، مع تصاعد تقلبات KOSPI خلال الأسابيع الأخيرة.
Kim Seong-ju يؤكد مبادئ الاستثمار طويل الأجل في منشور على SNS
في منشور بعنوان "هل يقود كل شيء إلى هيئة المعاشات الوطنية؟" قال Kim إن استثمارات NPS "ليست لدعم سوق الأسهم أو الدفاع عن أسعار التداول، ولا لتكون شبكة أمان للسوق أو مُضخماً للتأثير." وشرح أن NPS تعمل وفق ستة مبادئ تشمل الربحية والاستقرار والمصلحة العامة، وتدير أموال التقاعد عبر استثمار متنوع طويل الأجل في الأصول المحلية والأجنبية. وكتب Kim أن NPS تحافظ على الانضباط الاستثماري "انطلاقاً من منظور طويل الأجل وتنفسٍ مستمر كمستثمر طويل الأجل، دون أن ينحرف عن التأثر بتقلبات عالية تتقلب فيها الأسواق بشكل كبير كما يحدث هذه الأيام." واختتم مؤكداً أن دور NPS "ليس لتحريك الأسواق، بل لتحقيق عوائد طويلة الأجل لتقاعد المواطنين."
رئيس NPS سبق أن دحض نظرية تصفية واسعة النطاق في 1 يوليو/تموز
يمثل ذلك الظهور الثاني لـ Kim هذا الشهر في معالجة مخاوف السوق بشأن عمليات NPS في الأسهم المحلية. ففي 1 يوليو/تموز، دحض مباشرة مزاعم "قنبلة بيع بقيمة 74 تريليون وون" المتداولة في أوساط صناعة الأوراق المالية، ووصف الرقم بأنه "سخيف." واستأنفت NPS موازنة أسهمها المحلية في يوليو/تموز بعد تعليقها مؤقتاً في يناير/كانون الثاني بسبب تقلبات السوق. وعدلت لجنة إدارة الصندوق قواعد إعادة الموازنة في مايو/أيار لتنفيذ تعديلات تدريجية. وشرح Kim في ذلك الوقت أن إعادة الموازنة تتضمن "إعادة ضبط"—مع التشبيه بكفة الميزان عبر "إزالة شيء بسيط من الجهة الأثقل أو إضافة شيء بسيط إلى الجهة الأفتح." وشدد على أن "إعادة الموازنة لا يمكن أن تكون بيعاً واسع النطاق خلال فترة قصيرة" لأن إزالة كمية كبيرة جداً سيخلق اختلالاً مجدداً، ما يستلزم "تعديلات دقيقة وتدريجية." وأضاف Kim أن استراتيجية إعادة موازنة NPS "تأخذ في الحسبان ليس فقط مستويات أسعار الأسهم، بل عوائد الأصول الأخرى مثل السندات والبدائل، وتقلبات الأسهم، وأسعار الفائدة، وأسعار الصرف، وعوامل أخرى متنوعة."
السوق يتأرجح بين مخاوف التصفية وتوقعات الإنقاذ
ووفقاً لمصادر في صناعة الاستثمار المالي في 22 يوليو/تموز، تحولت انتباهات السوق بسرعة من مخاوف حجم مبيعات NPS إلى توقعات بوجود قدرة إضافية على الشراء مع اتساع تقلبات سوق الأسهم خلال الآونة الأخيرة. وبدأ المشاركون أنفسهم في السوق الذين ضغطوا على NPS لكي تمتنع عن البيع عند الإعلان عن استئناف إعادة الموازنة، باستدعاء "نظرية رجل الإنقاذ" متوقعين أن تدعم NPS مستويات المؤشر بمجرد دخول الأسواق في مرحلة تراجع. ويكشف هذا النمط—بحسب ما يصفه محللون—عن طلبات انتهازية تتعامل مع NPS كأداة لدعم السوق أو الدفاع عن المؤشر بغض النظر عما إذا كانت الأسهم ترتفع أو تهبط. ويشير خبراء صناديق التقاعد إلى أن توقع التدخل النشط استناداً إلى ظروف السوق يتجاهل الغرض الأساسي لإدارة الصندوق—فالتعامل مع مبيعات إعادة موازنة NPS كعقبات أثناء فترات الارتفاع، مع توقع ضخ رأس مال للدفاع عن المؤشر خلال فترات الانخفاض، يعكس افتراضات متطابقة من حيث الأساس مفادها أن NPS تعمل كدعم للسوق أو كوظيفة لإدارة المؤشر.
خبراء يحذرون من التعامل مع NPS كأداة لتثبيت السوق قصير الأجل
تحافظ NPS على محفظة متنوعة عبر الأسهم المحلية والأسهم الأجنبية والسندات والاستثمارات البديلة كمستثمر مؤسسي طويل الأجل. إن التداول الاصطناعي المتكرر من أجل الدفاع عن المؤشر على المدى القصير سيعطل استراتيجية تخصيص الأصول متوسطة وطويلة الأجل، وسيثقل كاهل نظام إدارة المخاطر والعائد على كامل المحفظة. ويجادل النقاد بأن المطالب باستخدام أموال المعاشات كأدوات لدعم السوق استناداً إلى مكاسب سوقية قصيرة الأجل أو إدارة المؤشر تنتهك استقلالية إدارة الصندوق وقد تضر بالربحية طويلة الأجل لأصول تقاعد المواطنين. وقال أحد خبراء أسواق رأس المال إن "NPS ليست صندوقاً للدفاع عن المؤشر يحمي مستويات محددة، بل هي مؤسسة لإدارة الأصول طويلة الأجل تحمي مشتركي التقاعد"، مشيراً إلى أن "الاستقلالية ينبغي ضمانها عبر تقييم NPS بناءً على عوائدها طويلة الأجل وقدراتها على إدارة المخاطر، وليس عبر فرض تقييمات استناداً إلى حجم صافي الشراء قصير الأجل أو الدفاع عن KOSPI."
الأسئلة الشائعة
ماذا قال رئيس NPS Kim Seong-ju في 21 يوليو/تموز بخصوص الغرض الاستثماري لصندوق التقاعد؟
نشر Kim على وسائل التواصل الاجتماعي أن استثمارات NPS لا تهدف إلى دعم أسواق الأسهم أو الدفاع عن أسعار الأسهم، مؤكداً أن الصندوق يعمل كمستثمر طويل الأجل يركز على عوائد مستدامة للمتقاعدين، بدلاً من التركيز على تحركات السوق قصيرة الأجل.
لماذا أصدر Kim Seong-ju بيانه العام الثاني هذا الشهر للدفاع عن عمليات NPS؟
رد Kim على توقعات سوقية متناقضة تطلب من NPS الامتناع عن البيع أثناء ارتفاعات سوق الأسهم، مع توفير دعم للمؤشر خلال فترات التراجع، إذ تعامل مشاركون في السوق تارةً مع صندوق المعاشات كتهديد وتارةً كآلية إنقاذ، بحسب اتجاه KOSPI.
