انخفضت حسابات إيداع أسهم المستثمرين الأفراد في كوريا بمقدار 28.4 تريليون وون من 4 يونيو إلى 14 يوليو، لكن محللين من Hyundai Motor Securities وShinying Securities يرون ذلك انعكاساً لمشتريات أسهم نشطة وليس خروجاً من السوق. ووفقاً لجمعية كوريا للاستثمار المالي، بلغت ودائع المستثمرين ذروتها عند 139.7 تريليون وون في 4 يونيو قبل أن تهبط إلى 111.3 تريليون وون بحلول 14 يوليو، أي بانخفاض بنسبة 20.3%. اشترى المستثمرون الأفراد صافيًا 27 تريليون وون في الأسهم الفردية و8.8 تريليون وون في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية بعد أن سجّل KOSPI أعلى إغلاق له في 22 يونيو، ليصل إجمالي الشراء الصافي إلى 35.8 تريليون وون—بزيادة قدرها 14.8 تريليون وون عن انخفاض الإيداعات البالغ 21 تريليون وون خلال الفترة نفسها. وقال كيم جاي-سونغ، الباحث في Hyundai Motor Securities، إن انخفاض الإيداعات يعكس شراءً هجوميًا أثناء التراجع الذي بدأ في أواخر يونيو، مؤكداً أن تفسير ذلك على أنه خروج للمستثمرين الأفراد أو تراجع الطلب الاستهلاكي سيكون سابقاً لأوانه.
شراء صافي للمستثمرين الأفراد بقيمة 35.8 تريليون وون بعد قمة KOSPI في 22 يونيو
قام المستثمرون الأفراد بشراء نشط للأسهم الكورية بعد أعلى إغلاق سجّله KOSPI في 22 يونيو. وخلال هذه الفترة، اشتروا صافيًا 27 تريليون وون في الأسهم الفردية و8.8 تريليون وون في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية. انخفضت ودائع العملاء بمقدار 21 تريليون وون خلال الفترة نفسها. وتجاوز إجمالي قيمة الشراء الصافي، البالغ 35.8 تريليون وون، انخفاض الإيداعات بمقدار 14.8 تريليون وون.
Hyundai Motor Securities تفسر انخفاض الإيداعات كتعبئة أموال
تنسب Hyundai Motor Securities انخفاض الإيداعات إلى عمليات شراء أسهم نشطة خلال فترة هبوط السوق، وليس إلى هروب رأس المال. وقال كيم جاي-سونغ، الباحث في Hyundai Motor Securities: "ينبغي النظر إلى انخفاض ودائع العملاء على أنه أموال استثمارية يتم استهلاكها عبر شراء هجومي أثناء التراجع الذي استمر من أواخر يونيو". وأضاف: "من السابق لأوانه تفسير انخفاض ودائع العملاء كمؤشر على خروج المستثمرين الأفراد من سوق الأسهم المحلية أو تدهور الطلب الاستهلاكي"، مشدداً على أن "انخفاض ودائع العملاء نتيجة وليس سبباً".
Shinying Securities تقدر تدفقاً نقدياً فعلياً بقيمة 112 تريليون وون منذ نوفمبر
حسبت Shinying Securities التدفقات النقدية الفعلية إلى السوق عبر احتساب اختلافات توقيت التسوية وتغيرات في الهامش الائتماني والأرصدة غير المسددة. ووفقاً لتحليلها، بلغ إجمالي النقد الفعلي المتدفق إلى حسابات الأوراق المالية منذ نوفمبر من العام الماضي نحو 112 تريليون وون. وخلال الفترة نفسها، ارتفع رصيد الإيداعات بمقدار 33.4 تريليون وون. وتجاوز التدفق الفعلي زيادة الرصيد بثلاثة أضعاف. وقال الباحث: "إن النظر إلى أرصدة الإيداعات فقط سيقلل من تقدير حجم التدفق الفعلي إلى نحو الثلث"، مشخّصاً أن "انخفاض الإيداعات الأخير أقرب إلى نشر الذخيرة منه إلى استنزاف الذخيرة". ويمثل الفرق البالغ تقريباً 79 تريليون وون أموالاً دخلت حسابات الأوراق المالية واُستخدمت فوراً في شراء الأسهم بدل أن تغادر الحسابات، وفقاً للتحليل.
حللت Shinying Securities 48 حالة منذ عام 2000 عندما هبط KOSPI بأكثر من 5% في يوم واحد. وبعد مثل هذه الهبوطات، كانت نسبة الفترات التي تتحول فيها العوائد إلى إيجابية أعلى. وبلغ متوسط العائدات 3.6% بعد أسبوع و13.2% بعد ثلاثة أشهر. وعند النظر فقط إلى 11 حالة من هبوط ليوم واحد بنسبة 8% أو أكثر، ارتفع متوسط العائد لثلاثة أشهر إلى 21.4%. ومن بين الـ48 حالة، سجلت 13 حالة فقط عوائد سلبية لستة أشهر، وكان 11 من هذه الحالات خلال فترة انهيار فقاعة تكنولوجيا المعلومات في 2000-2002.
رصيد الهامش الائتماني يصل إلى مستوى قياسي 38.6 تريليون وون في 24 يونيو
وصل رصيد الهامش الائتماني إلى مستوى قياسي بلغ 38.6 تريليون وون في 24 يونيو. ويعادل ذلك 5.8 مرات لما سُجل من 6.6 تريليون وون في مارس 2020، ويمثل زيادة بنسبة 55% عن ذروة 24.9 تريليون وون في 2021. غير أن معدل الهامش الائتماني مقارنة بالقيمة السوقية انخفض مقارنة بالماضي، إذ نمت أيضاً القيمة السوقية الإجمالية. ويختلف تركّز الائتمان في أسهم الشركات الكبرى مثل Samsung Electronics وSK Hynix عن الأنماط السابقة، حيث تمتلك هذه الأسهم أحجام تداول مرتفعة وأسُس أرباح أكثر رسوخاً نسبياً.
محللون يحددون مخاطر ضغط البيع في نطاق KOSPI 7,000-8,500
ركزت مشتريات المستثمرين الأفراد في نطاق KOSPI 7,000-8,500. وقال كيم جاي-سونغ، الباحث في Hyundai Motor Securities: "بدلاً من التركيز على انخفاض القدرة الاستثمارية، ينبغي الانتباه إلى احتمال ظهور ضغط بيع خلال الارتدادات المستقبلية، نظراً لأن مشتريات المستثمرين الأفراد كانت مركزة في نطاق KOSPI 7,000-8,500". وأضاف: "يمتلك المستثمرون الأفراد نمطاً يتمثل في البيع عندما يرتفع سوق الأسهم المحلي والشراء عندما ينخفض".
ارتفعت ربحية السهم الآجلة لأفق 12 شهراً (forward EPS) لـKOSPI بأكثر من 5% بعد القمة، بينما انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لأفق 12 شهراً إلى نطاق منتصف 6x بسبب هبوط أسعار الأسهم. وقال الباحث: "لم يكن البيع خلال مراحل الهبوط الحاد مربحاً إحصائياً"، مضيفاً أن "البيع الآلي في فترة التراجع يؤدي إلى تفويت الارتدادات اللاحقة، ما لم يكن سبب الهبوط مخاطر نظامية".
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفضت ودائع مستثمرين كوريين بمقدار 28 تريليون وون من يونيو إلى يوليو؟
انخفضت ودائع المستثمرين بمقدار 28.4 تريليون وون من 139.7 تريليون وون في 4 يونيو إلى 111.3 تريليون وون في 14 يوليو بسبب قيام المستثمرين الأفراد بشراء أسهم بنشاط خلال هذه الفترة. وقد بلغ صافي مشترياتهم 35.8 تريليون وون في الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة بعد أعلى إغلاق سجّله KOSPI في 22 يونيو، وهو ما تجاوز انخفاض الودائع. ويُفسر المحللون ذلك على أنه تعبئة للأموال لشراء الأسهم وليس خروجاً من السوق.
ماذا قالت Hyundai Motor Securities بشأن انخفاض الودائع؟
قال كيم جاي-سونغ، الباحث في Hyundai Motor Securities، إن انخفاض ودائع العملاء يعكس استهلاك أموال استثمارية عبر شراء هجومي خلال التراجع الذي بدأ في أواخر يونيو. وأكد أن تفسير ذلك على أنه خروج للمستثمرين الأفراد أو تدهور في الطلب الاستهلاكي سيكون سابقاً لأوانه، قائلاً إن انخفاض الودائع نتيجة وليس سبباً.
