تستخدم بورصات الأسهم الكورية نظامًا من ثلاث طبقات للتحكم في تقلبات الأسعار لإدارة التذبذبات الحادة في السوق في ظل تزايد حالة عدم اليقين بسبب المخاطر الجيوسياسية العالمية وإعلانات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى. في 16 يوليو، أغلق مؤشر KOSPI على انخفاض قدره 463.81 نقطة (6.37%) عند 6820.60، وهو ما يجسد نوع التحركات السريعة التي تؤدي إلى تفعيل هذه الضمانات. تُفعَّل الآليات — Volatility Interruption (VI) وSidecar وCircuit Breaker — كلٌ منها ضمن شروط مختلفة لمنع البيع الهعائي وإتاحة وقت للمستثمرين لاتخاذ قرارات أكثر عقلانية. تعمل هذه الأنظمة كشبكات أمان تقدميّة؛ إذ يعالج VI تقلبات أسعار الأسهم الفردية، وSidecar يحدّ من عدوى تذبذب سوق العقود الآجلة إلى سوق الأسهم الفورية، وCircuit Breaker يمثل الإجراء النهائي خلال الانهيارات التي تطاول السوق بأكمله.
VI Mechanism Targets Individual Stock Price Swings
يعمل Volatility Interruption (VI) كأكثر الضمانات تفعيلًا بشكل متكرر، إذ يراقب تحركات أسعار الأسهم الفردية في الوقت الفعلي. يتقسم النظام إلى نوعين: Dynamic VI وStatic VI. يُفعَّل Dynamic VI عندما تتغير أسعار الأسهم بسرعة عن سعر الصفقة السابقة مباشرةً—وينطلق عند تحرك بنسبة 3% لأسهم مكوّنات KOSPI200، و6% لعموم الأسهم وقوائم KOSDAQ. وعشية إغلاق السوق، تنخفض هذه العتبات إلى 2% لأسهم KOSPI200 و4% لعموم الأسهم. أما Static VI فيتفعّل عندما تتحرك الأسعار بنسبة 10% أو أكثر مقارنة بسعر الإغلاق لليوم السابق. عند تفعيل VI، يتوقف التداول العادي فورًا لمدة دقيقتين، مع التحويل إلى تنفيذ مجمّع بسعر واحد، حيث تتراكم الأوامر وتُنفّذ في الوقت نفسه. وبالنسبة للأسهم المتداولة على نظام NEXT، يتوقف التداول بالكامل خلال فترة الدقيقتين.
Sidecar Halts Program Trading During Futures Market Volatility
يعمل Sidecar كآلية تحكم وسيطة تمنع اضطرابات سوق العقود الآجلة من الانتشار إلى سوق الأسهم الفورية. يعلّق النظام التداول البرمجي الخوارزمي الذي تنفذه المؤسسات والمستثمرون الأجانب عندما تشهد العقود الآجلة تحركات حادة. يُفعَّل Sidecar عندما ترتفع أو تنخفض أسعار عقود KOSPI200 الآجلة بنسبة 5% أو أكثر عن إغلاق اليوم السابق، أو عندما تتحرك عقود KOSDAQ150 الآجلة بنسبة 6% أو أكثر، مع استمرار هذه المستويات لمدة 1 دقيقة. عند التفعيل، تفقد أوامر التداول البرمجي فعاليتها لمدة 5 دقائق، ما يخفف أثر ذلك على السوق الفورية. لا يمكن تفعيل هذه الآلية إلا مرة واحدة في يوم التداول الواحد، ويتم رفعها تلقائيًا بعد 5 دقائق. ولا يعمل Sidecar خلال آخر 40 دقيقة من التداول (بعد 2:50 PM).
Circuit Breaker Implements Three-Stage Market Shutdown Protocol
يمثل Circuit Breaker أقوى ضمان، إذ يُفعَّل خلال الانخفاضات الشديدة التي تعم مؤشر KOSPI بأكمله. يعمل النظام على ثلاث مراحل تصاعدية وفقًا لحجم تراجع المؤشر. تُفعَّل المرحلة 1 عندما ينخفض المؤشر بنسبة 8% أو أكثر عن إغلاق اليوم السابق ويستمر عند هذا المستوى لمدة 1 دقيقة، ما يؤدي إلى إيقاف جميع تداولات الأسهم والمشتقات لمدة 20 دقيقة قبل استئناف التداول عبر 10 دقائق من التنفيذ بسعر واحد. تُفعَّل المرحلة 2 إذا انخفض المؤشر بنسبة 15% أو أكثر وتراجع إضافيًا بنسبة 1% بعد نقطة تفعيل المرحلة 1، لتفرض تعليق تداول آخر لمدة 20 دقيقة. تحدث المرحلة 3 عندما يهبط المؤشر بنسبة 20% أو أكثر ويواصل التراجع بنسبة 1% إضافية بعد مستوى المرحلة 2، ما ينهي التداول فورًا طوال باقي اليوم.
FAQ
ما الفرق بين VI وSidecar في أسواق الأسهم الكورية؟
ينطبق VI (Volatility Interruption) على تحركات أسعار الأسهم الفردية، ويُفعَّل عندما تتغير أسعار سهم واحد بنسبة 3% إلى 10% تبعًا لنوع السهم وتوقيت التداول، مع إيقاف تداول هذا السهم المحدد لمدة دقيقتين. يراقب Sidecar تحركات سوق العقود الآجلة ويُفعَّل عندما تتحرك عقود KOSPI200 الآجلة بنسبة ±5% أو تتحرك عقود KOSDAQ150 الآجلة بنسبة ±6% لمدة 1 دقيقة، مع تعليق أوامر التداول البرمجي عبر السوق لمدة 5 دقائق لمنع تقلبات العقود الآجلة من التأثير في الأسهم الفورية.
كيف يعمل نظام Circuit Breaker على مراحل؟
يعمل Circuit Breaker على ثلاث مراحل تقدميّة مرتبطة بتراجعات مؤشر KOSPI. تُفعَّل المرحلة 1 عند تراجع المؤشر بنسبة 8% لمدة 1 دقيقة، مع إيقاف جميع التداولات لمدة 20 دقيقة. تُفعَّل المرحلة 2 عند تراجع بنسبة 15% مع انخفاض إضافي بنسبة 1% بعد المرحلة 1، ما يفرض تعليقًا آخر لمدة 20 دقيقة. تحدث المرحلة 3 عند تراجع بنسبة 20% مع انخفاض إضافي بنسبة 1% بعد المرحلة 2، لتغلق السوق فورًا لباقي اليوم.
