الشركات الكورية تتجه إلى القروض المصرفية مع تجاوز معدلات السندات 4.4%

حوّلت الشركات الكورية استراتيجيات التمويل من إصدار السندات الائتمانية للشركات إلى القروض المصرفية خلال النصف الأول، وفقاً لتحليل أعدّه لي كيونغ-روك، الباحث في شركة شينهان للأوراق المالية. حدث هذا التحول مع ارتفاع معدلات السندات الائتمانية للشركات فوق معدلات الإقراض المصرفي، مما جعل التمويل المباشر أكثر كلفة من التمويل غير المباشر. دفعت القيود التنظيمية الحكومية على إقراض الأسر البنوك إلى توسيع عمليات الإقراض للشركات، مما أوجد ظروف اقتراض مواتية للمؤسسات الكبيرة الباحثة عن بدائل تمويلية أرخص.

سجلات سوق السندات الائتمانية: صافي استرداد 5.7 تريليون وون في النصف الأول

شهد النصف الأول إصدار سندات الشركات بإجمالي 46.3 تريليون وون، مما أدى إلى صافي استردادات بلغ 5.7 تريليون وون بعد احتساب الاستحقاقات، وفقاً لتقرير شينهان للأوراق المالية. تراجعت أحجام الإصدار بمقدار 10 تريليون وون مقارنةً برقم النصف الأول من العام السابق البالغ 56.3 تريليون وون.

وأشار لي إلى التباين مع الأنماط التاريخية التي عادةً ما تحصل فيها الشركات على التمويل عبر إصدار صافي كبير في النصف الأول. وذكر الباحث أن مستوى صافي الاستردادات انخفض بشكل كبير عن 171.2 مليار وون المسجلة في 2022، وهي فترة اتسمت بعدم استقرار حاد بين العرض والطلب في ظل حالة عدم يقين اقتصادي كلي.

معدلات السندات الائتمانية للشركات تتجاوز معدلات قروض البنوك

تتداول سندات الشركات لمدة 3 سنوات المصنفة AA- حالياً عند 4.4%، بينما تتراوح معدلات قروض الشركات لدى البنوك بين المستوى المرتفع من 3% والمستوى المنخفض من 4%. أدّى انقلاب السعر إلى قيام الشركات بتقليل عبء الفوائد عبر تنويع هياكل التمويل باتجاه الورق التجاري، والسندات قصيرة الأجل، وقروض البنوك، وفقاً للتحليل.

حدد لي فجوة المعدل بين سندات الشركات والإقراض المصرفي باعتبارها المحرك الرئيسي لانكماش سوق الإصدار.

البنوك توسّع الإقراض للشركات في ظل قيود على إقراض الأسر

أدت القيود الحكومية على إقراض الأسر والرهون العقارية—وهي مصادر إيراد أساسية للبنوك سابقاً—إلى تسريع انتقال التمويل. قال لي إن البنوك اتجهت بشكل متزايد إلى سوق القروض للشركات، وقامت بتوسيع عمليات الإقراض لتأمين الطلب من المؤسسات الكبيرة.

ولفت الباحث إلى أنه نظراً لأن الظروف الاقتصادية الكلية لا توفر حافزاً كافياً لانخفاض ملموس في معدلات السوق، فإن تفضيل الشركات الكبيرة لقروض البنوك استناداً إلى كفاءة التكلفة سيستمر في الوقت الراهن.

الأسئلة الشائعة

ما الذي تسبب في صافي استردادات سندات الشركات الكورية في النصف الأول؟
بلغ إجمالي إصدار سندات الشركات 46.3 تريليون وون في النصف الأول، مما أدى إلى صافي استردادات قدره 5.7 تريليون وون بعد الاستحقاقات. وقع الانكماش بعد أن تجاوزت معدلات سندات الشركات لمدة 3 سنوات المصنفة AA- البالغة 4.4% معدلات قروض الشركات لدى البنوك في النطاق المرتفع من 3% إلى المنخفض من 4%، مما جعل الاقتراض المصرفي أكثر كفاءة من حيث التكلفة.

لماذا زادت البنوك نشاط الإقراض للشركات؟
قلّصت القيود التنظيمية الحكومية التي تحد من إقراض الأسر والرهون العقارية مصادر إيرادات البنوك التقليدية. وبحسب تحليل لي كيونغ-روك في شينهان للأوراق المالية، استجابت البنوك عبر توسيع عمليات الإقراض للشركات لتأمين طلب الإقراض من المؤسسات الكبيرة.

كيف تؤثر فجوة المعدلات على خيارات التمويل للشركات؟
أدى فرق المعدل بين سندات الشركات عند 4.4% وقروض البنوك دون 4% إلى دفع الشركات إلى تنويع التمويل عبر الورق التجاري، والسندات قصيرة الأجل، والاقتراض المصرفي. قال لي إن تفضيل التمويل القائم على التكلفة لصالح قروض البنوك سيستمر نظراً إلى محدودية الآفاق لحدوث انخفاض كبير في معدلات السوق.