تتراجع أسهم شركات الكازينو في كوريا بشدة بعد اقتراح زيادة معدل صندوق السياحة

شهدت ثلاث شركات كورية جنوبية للقصور (الكازينوهات) هبوطاً حاداً في أسهمها في 15 أغسطس، عقب تقارير أفادت بأن الحكومة تدرس رفع معدل مساهمة صندوق تنمية السياحة من 10% إلى 15% للكازينوهات التي تتجاوز إيراداتها السنوية 10 مليارات وون. تراجعت Lotte Tour Development بنسبة 14.6%، وهبطت Paradise بنسبة 13.5%، وانخفضت GKL بنسبة 10.8% في جلسة تداول واحدة فقط. سيتطلب رفع المعدل المقترح أن تسهم الكازينوهات بجزء أكبر من إجمالي إيراداتها من الألعاب في صندوق الحكومة، ما أثار مخاوف المستثمرين بشأن الربحية. يطبق صندوق تنمية السياحة في كوريا الجنوبية حالياً رسماً بنسبة 10% على مشغلي الكازينوهات الذين يتجاوزون عتبة إيرادات سنوية قدرها 10 مليارات وون، ضمن إطار تنظيمي أُنشئ بموجب قانون ترويج السياحة.

ثلاثة أسهم كازينوه تسجل هبوطاً من رقمين في 15

قالت هيون-جي لي، محللة بحثية لدى Eugene Investment & Securities، إن الحكومة تراجع خطة لرفع معدل مساهمة الصندوق إلى 15% للكازينوهات التي تتجاوز إيراداتها السنوية الإجمالية من الألعاب 10 مليارات وون. وسجلت الشركات الثلاث المدرجة هبوطاً متزامناً بنسبة من رقمين في أسعار أسهمها في 15 أغسطس في السوق المحلية.

أشارت إلى أنه استناداً إلى بيانات العام الماضي، فإن أماكن الكازينوه الداخلية الستة الأولى باستثناء Inspire كلها تُدار بواسطة Paradise وGKL. وفي حين أن جهة سداد الصندوق لدى Lotte Tour Development تعود إلى حكومة مقاطعة جيجو بدلاً من وزارة الثقافة والرياضة والسياحة، الأمر الذي يستلزم تعديل مرسوم تنظيمي منفصل، شددت المحللة على أن جميع مشغلي الكازينوهات الأجانب المدرجين يواجهون آفاقاً مماثلة لتدهور الربحية.

محللة Eugene Investment تتوقع انخفاضاً في ربح التشغيل بنسبة 20-30%

وبناءً على تقديراتها، يُتوقع أن تبلغ حصيلة العبء الذي يتحمله مشغلو الكازينوهات الأجانب فقط هذا العام نحو 95 مليار وون بالنسبة إلى Paradise، و60 مليار وون بالنسبة إلى Lotte Tour Development، و46 مليار وون بالنسبة إلى GKL، وفقاً لتحليل هيون-جي لي. وإذا ارتفع معدل العبء إلى 15%، فستكون الزيادة الإضافية بنحو 47 مليار وون لـ Paradise، و30 مليار وون لـ Lotte Tour Development، و23 مليار وون لـ GKL، ما يؤدي إلى انخفاض أرباح التشغيل بنسبة 20-30% مقارنةً بالتقديرات السابقة.

يتطلب التنفيذ تعديلات على قانون ترويج السياحة والقانون الخاص لجيجو

قدرت لي أن التطبيق الفعلي سيستغرق وقتاً طويلاً. وقالت إن مبالغ عبء الصندوق تزيد طردياً مع نمو إيرادات الكازينوه، ما يفرض ضغوطاً متزايدة على التكاليف، غير أن الإجراء يمر بمراحل إجرائية متعددة تشمل تعديلات على قانون ترويج السياحة ولائحته التنفيذية، إضافةً إلى القانون الخاص لجيجو واللوائح ذات الصلة، ما يجعل التنفيذ قصير الأجل صعباً. وأوصت المحللة بمتابعة التفاصيل الدقيقة فور الإفصاح عنها.

ووصفت المحللة الوضع بأنه تعديل قصير الأجل في سعر السهم مدفوع بمشاعر سلبية نفسية أكثر من كونه تضرراً فورياً في الأرباح، مشيرةً إلى قوة الأساسيات التجارية القوية لدى الشركات الثلاث.

أداء الربع الثاني يُظهر نمواً قوياً وسط بيئة صرف مواتية

قالت لي إنه على عكس ما يحدث في ماكاو حيث يتباطأ النمو، سجّلت كازينوهات كوريا الجنوبية التي تديرها شركات أجنبية-فقط معدلات نمو قوية في مقدار الانخفاض خلال الربع الثاني من هذا العام. وأشارت المحللة إلى أن كلاً من عملاء VIP والعملاء العامين يتدفقون بوتيرة متوازنة في ظل بيئة صرف مواتية بسبب ضعف الوون. وتوقعت لي أن تحقق Lotte Tour Development وParadise أداءً قياسياً في الربع الثالث، وهو فترة الذروة الموسمية.

وأضافت المحللة أن جميع الشركات الثلاث تتداول عند مضاعفات ربحية آجلة لاثني عشر شهراً تبلغ 8x، وهو ما يمثل تقييماً منخفضاً تاريخياً. وبالنظر إلى ظروف الأعمال في النصف الثاني وأداء الأرباح، خلصت لي إلى أن هبوط أسعار الأسهم مبالغ فيه.

الأسئلة الشائعة

ما الذي تسبب في الانخفاض الحاد لأسهم كازينوهات كوريا الجنوبية في 15 أغسطس؟

انخفضت ثلاثة أسهم لكازينوهات في كوريا الجنوبية بشكل حاد في 15 أغسطس، بعد تقارير أفادت بأن الحكومة تدرس رفع معدل صندوق تنمية السياحة من 10% إلى 15% للكازينوهات التي تتجاوز إيراداتها السنوية 10 مليارات وون. انخفضت Lotte Tour Development بنسبة 14.6%، وهبطت Paradise بنسبة 13.5%، وتراجعت GKL بنسبة 10.8%.

كم سيؤثر رفع معدل الصندوق المقترح في أرباح تشغيل شركات الكازينوه؟

وفقاً لمحللة Eugene Investment & Securities هيون-جي لي، إذا ارتفع معدل الصندوق إلى 15%، فستكون الزيادة في العبء بنحو 47 مليار وون لـ Paradise، و30 مليار وون لـ Lotte Tour Development، و23 مليار وون لـ GKL، ما يؤدي إلى انخفاض أرباح التشغيل بنسبة 20-30% مقارنةً بالتقديرات السابقة.

كم من الوقت سيستغرق تنفيذ رفع معدل صندوق السياحة؟

قال محلل Eugene Investment هيون-جي لي إن التنفيذ سيستغرق وقتاً طويلاً لأن الإجراء يتطلب مراحل إجرائية متعددة تشمل تعديلات على قانون ترويج السياحة ولائحته التنفيذية، إضافةً إلى القانون الخاص لجيجو واللوائح ذات الصلة، ما يجعل التنفيذ قصير الأجل صعباً.