تُصدر عمالقة الحوسبة الفائقة $240B سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وسط انهيار التدفقات النقدية الحرة (FCF)

وفقاً لـYonhap Infomax، أصدر مشغلو الذكاء الاصطناعي واسعَي النطاق عروض سندات قياسية هذا الأسبوع، حيث شكّل إصدار أمازون بقيمة 25 مليار دولار السابع من بين سبع مرات شهدت فيها شركات التكنولوجيا طرحاً منفرداً بقيمة 25 مليار دولار أو أكثر في عام 2026. وتبلغ قيمة الإصدارات المجمعة لأمازون وAlphabet وNvidia وMeta وOracle أكثر من نصف النمو الإجمالي في إصدار السندات في الولايات المتحدة هذا العام، وتمثل 15% من إجمالي إصدار السندات حتى مايو. ومن المتوقع أن تصدر مشغلو السحابة العملاقة 240 مليار دولار من السندات هذا العام، بزيادة تصل إلى 9 أضعاف مقارنةً بمتوسط 2015-2024.

ومع ذلك، يواجه كبار المشغلين مخاطر هيكلية. فقد هبط التدفق النقدي الحر لدى أمازون بنسبة 95% من 26 مليار دولار إلى 1.2 مليار دولار، بينما سجلت Alphabet وMicrosoft انخفاضات بلغت 38% و22% على التوالي. وتفيد Oracle بالفعل بإيرادات تدفق نقدي حر سلبية. ومع ذلك، أصدرت هذه الشركات سندات بكوبونات تتراوح بين 5.0% و5.7%، وآجال استحقاق تمتد من 10 إلى 30 عاماً، في وقت تتقادم فيه إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي على دورات تتراوح بين 18 و24 شهراً. وقد قفزت علاوات مقايضة التعثر الائتماني 6 أضعاف على أساس سنوي، وتوسعت فروق أسعار السندات بشكل حاد—إذ قفزت ديون أمازون المستحقة في 2036 من 61 نقطة أساس إلى 73 نقطة أساس في يوم واحد.