سيحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة حتى عام 2026، مع إظهار بيانات يونيو اتجاهاً أكثر ميلاً إلى الموقف المتسامح – ناتكسس

يتوقع اقتصاديون من Natixis، كريستوفر هودج وسيلين آكير، أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر يوليو وحتى عام 2026، مستشهدين باتجاهات أكثر ميلاً إلى التيسير في أحدث البيانات الاقتصادية. وأشار الاقتصاديان إلى أن كشوف الرواتب في يونيو سجلت زيادة قدرها 57 ألفاً، أقل من متوسط 164 ألفاً خلال الأشهر الثلاثة السابقة، في حين انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (headline CPI) في يونيو بنسبة 0.4% وظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (core CPI) دون تغيير. وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارهش خلال شهادته أمام الكونغرس الأسبوع الماضي إن البنك المركزي لن يتسامح مع "التضخم المرتفع بشكل مستمر"، بينما وصف توسع الذكاء الاصطناعي بأنه من المرجح أن يسبب ضغوط أسعار لمرة واحدة. تأتي هذه التوقعات بينما عبّر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن آراء متباينة منذ اجتماع يونيو؛ إذ أعرب وولر ولوجان وهاماك وكاشكاري عن مخاوف بشأن التضخم، في حين وصف ويليامز السياسة بأنها "في وضع جيد".

تقرير التوظيف لشهر يونيو يُظهر زيادة في الرواتب قدرها 57 ألفاً

يُظهر تقرير وضع التوظيف الصادر منذ اجتماع يونيو أن كشوف الرواتب سجلت زيادة قدرها 57 ألفاً في يونيو، بعد مكاسب متوسطها 164 ألفاً خلال الأشهر الثلاثة السابقة، وفقاً لعرض هودج وآكير لمستقبل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FOMC). وحدد الاقتصاديان تحولاً ملحوظاً في تركيبة القوى العاملة، مشيرين إلى أن انخفاض معدل مشاركة القوى العاملة في يونيو كان مدفوعاً بعمالة الفئة العمرية الأساسية بين 25-54، وليس الأمريكيين الأكبر سناً. "في تقرير توظيف يونيو، كان الانخفاض مدفوعاً بعمالة الفئة العمرية الأساسية (بين 25-54)، وهو تطور أكثر إزعاجاً إذا استمر، لأنه سيعكس نوعاً من الإحباط في جهود البحث عن عمل لدى أكبر فئة من العمال في البلاد"، كتب المؤلفان.

بيانات التضخم في يونيو تسجل سالب 0.4% في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي

بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي في يونيو -0.4% على أساس شهري، وهو ما عزته Natixis إلى تراجع الطاقة بشكل حاد بعد اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. وظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي دون تغيير على أساس شهري، وفقاً للتقرير. "تشير مكونات مؤشر CPI ومؤشر PPI التي تتدفق إلى مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (مُقسِّم PCE) إلى قراءة لشهر يونيو ستكون دون هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%"، كتب هودج وآكير.

مسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي يعبرون عن آراء متباينة بشأن موقف السياسة

كانت الاتصالات الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي منذ اجتماع يونيو متباينة لكنها تميل إلى التشدد إجمالاً، حيث أبدى وولر ولوجان وهاماك وكاشكاري قلقاً بشأن التضخم. وكان ويليامز هو المسؤول البارز الوحيد الذي يميل إلى التيسير، إذ قال إنه "يعتقد أن الوضع الحالي لموقف السياسة هو 'ملائم'، وأن هناك 'أسباباً مشجعة لتوقع أن التضخم قد بلغ ذروته وينبغي أن يهبط خلال الربعـات القادمة'"، وفقاً لعرض Natixis. ودعا رئيس بنك دالاس الاحتياطي الفيدرالي لوري لوجان إلى رفع سعر الفائدة، وتشكك Natixis في أنها ستخالف تصويت اللجنة بشأن الإبقاء، وربما يكون ذلك مصحوباً بتصويت مخالف من رئيس بنك كليفلاند الاحتياطي الفيدرالي بيت هاماك ورئيس بنك مينيابوليس الاحتياطي الفيدرالي نيل كاشكاري. ووفقاً لما كتبه الاقتصاديان، يبدو أن محافظي الاحتياطي الفيدرالي وولر وكوك مستعدان للإبقاء نظراً لبيانات التضخم في يونيو.

تتوقع Natixis فترة إيقاف ممتدة للسياسة حتى عام 2026

تتوقع Natixis أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي إبقاء سعر سياسة النقد دون تغيير في اجتماعه لشهر يوليو وحتى عام 2026. "نحن متفائلون بحذر بشأن مسار التضخم، إذ تبدو المحركات الرئيسية للأعوام الأخيرة (أي ارتفاع نمو الأجور بشكل حاد وتضخم الإسكان) مهيأة لتبرد في الربعـات القادمة"، قال هودج وآكير. وحدد الاقتصاديان الرسوم الجمركية وأسعار الطاقة الناتجة عن مذكرة التفاهم الفاشلة مع إيران باعتبارها مخاطر كبيرة على نظرتهم. "ومن ناحية أخرى، إذا كنا على حق بشأن انخفاض الضغوط السعرية المتولدة محلياً، فيمكن للاحتياطي الفيدرالي تجنب زيادات الأسعار في الأجل القريب"، كتبوا. ومن المتوقع ألا يتغير البيان كثيراً عما تم تقديمه في اجتماع يونيو.

الأسئلة الشائعة

ماذا توقّع اقتصاديون من Natixis بشأن معدلات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يوليو؟ توقع اقتصاديون من Natixis، كريستوفر هودج وسيلين آكير، أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر يوليو وحتى عام 2026، استناداً إلى اتجاهات أكثر ميلاً إلى التيسير في بيانات التوظيف والتضخم.

ما أرقام رواتب يونيو والتضخم التي استشهدت بها Natixis؟ سجلت كشوف الرواتب في يونيو زيادة قدرها 57 ألفاً، أقل من متوسط 164 ألفاً خلال الأشهر الثلاثة السابقة. وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي في يونيو بنسبة 0.4% وظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي دون تغيير على أساس شهري.

أي مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي تتوقع Natixis أن يخالفوا قرار الإبقاء على سعر الفائدة؟ تشتبه Natixis في أن رئيس بنك دالاس الاحتياطي الفيدرالي لوري لوجان سيخالف تصويت الإبقاء، وربما يكون ذلك مصحوباً بمخالفة من رئيس بنك كليفلاند الاحتياطي الفيدرالي بيت هاماك ورئيس بنك مينيابوليس الاحتياطي الفيدرالي نيل كاشكاري.