إنشِيم تخطط لإدراج شركة تابعة أمريكية في بورصة ناسداك وسط أزمة سيولة

شركة Enchem الكورية الجنوبية لتصنيع الإلكتروليت للبطاريات الثانوية أعلنت في 15 سبتمبر عن خطة لإدراج شركة تابعة لها في الولايات المتحدة، Enchem America، في ناسداك عبر اندماج عكسي مع شركة The GrowHub Limited ومقرها سنغافورة. تهدف الصفقة إلى جمع رأس المال، إذ تواجه Enchem ضغوط سيولة متزايدة نتيجة لخسائر تشغيلية متتالية بلغ إجماليها 50.4 مليار وون في 2024 و78.3 مليار وون في العام السابق. وتأتي مقترحات الاندماج في دائرة التدقيق، بعد أن أدخل المنظم المالي في كوريا الجنوبية لوائح الإدراج المكرر هذا الشهر، ما يتطلب من الشركات الأم الحصول على موافقة المساهمين وإظهار أن إدراج الشركات التابعة لن يؤدي إلى إضعاف قيمة الشركة أو الإضرار بالمساهمين الأقلية.

The GrowHub تحدد موعد اجتماع المساهمين للموافقة على الاندماج

ستعقد The GrowHub اجتماعاً استثنائياً للمساهمين في الخامس من الشهر المقبل للتصويت على زيادة عدد الأسهم المصدرة ومسائل أخرى مرتبطة بالاندماج. وبعد إتمام التعديلات على النظام الأساسي للشركة، تخطط الشركة لتقديم طلب اندماج إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الشهر المقبل. تم تصميم الصفقة كترتيب شركة ذات غرض خاص (SPC) يتضمن تبادل أسهم فقط دون مقابل نقدي. وعند إغلاق الصفقة، ستمتلك Enchem 85% من أسهم The GrowHub، بينما ستملك The GrowHub 100% من أسهم Enchem America.

سجلت Enchem America إجمالي أصول بقيمة 222.6 مليار وون، وصافي أصول بلغ 130.9 مليار وون، وإيرادات وصلت إلى 164 مليار وون حتى نهاية العام الماضي. وتمثل قيمة الإيرادات هذه نحو نصف إجمالي إيرادات Enchem المجمعة البالغة 312.7 مليار وون. وقال أحد ممثلي Enchem إن الشركة ستلتزم التزاماً صارماً بإرشادات هيئة الرقابة المالية الخاصة بالإدراج المكرر، وستطبق سياسة إرجاع أرباح للمساهمين على مراحل عند توليد الأرباح القابلة للتوزيع، مع توثيق هذا الالتزام في تقرير حوكمة الشركات.

Enchem تبلغ عن خسائر تشغيلية وتراجع احتياطيات النقد

بلغت الخسائر التشغيلية المجمعة لـ Enchem 50.4 مليار وون في 2024، و78.3 مليار وون في العام السابق، و24.2 مليار وون في الربع الأول من هذا العام. ومع استمرار الخسائر واسعة النطاق، انخفضت النقدية وما يعادلها إلى 7.2 مليار وون. وتمتلك الشركة عشرات المليارات من الوون في الأصول المالية، لكن جزءاً كبيراً منها مرهون كضمان وغير متاح للاستخدام. وتبلغ قيمة الاقتراضات قصيرة الأجل المستحقة خلال بضعة أشهر 150 مليار وون.

وبالإضافة إلى ديون قصيرة الأجل، أصدرت Enchem سندات قابلة للتحويل (CB) بإجمالي 360 مليار وون منذ 2023. وبحلول نهاية الربع الأول من هذا العام، وصل إجمالي قيمة السندات غير المسددة إلى 280 مليار وون. وتتراوح أسعار تحويل هذه السندات بين حد أدنى قدره 62,937 وون وحد أقصى قدره 112,700 وون. وبالنظر إلى أن سعر إغلاق Enchem في يوم التداول السابق كان 19,150 وون، فمن المتوقع أن تخضع معظم السندات غير المسددة لطلبات الاسترداد.

واجه الرئيس التنفيذي السابق أوه جونغ-كانغ، الذي كان أكبر مساهم، نداءات هامش في مارس، ما تسبب في هبوط حصته من 13.18% إلى 3.52%. وفي أبريل، حصلت Wired Group، التي يملكها أوه بنسبة 100%، على حصة إضافية نسبتها 9.41% في Enchem من خلال قرض مضمون.

وأوضح ممثل Enchem أن الشركة تمضي قدماً بتمويل جسري بقيمة 80 مليار إلى 100 مليار وون في يوليو-أغسطس لتوفير سيولة فورية، كما تسعى إلى جمع أموال عبر شركات أوراق مالية محلية. وأضاف الممثل أنه في حال اكتمال إدراج الشركة التابعة، سيكون ممكناً جمع أموال على نطاق واسع بأكثر من 200 مليار وون.

The GrowHub تواجه جلسة استماع لدى SEC بشأن مخاطر الشطب

لم يتم الانتهاء من اندماج Enchem America وThe GrowHub بعد. إذ فشلت The GrowHub في تقديم تقرير التدقيق في العام الماضي، وتعرضت لخطر الشطب بعد أن انخفض سعر سهمها إلى ما دون $1. وفي 16، ورد أنه طُلب من The GrowHub تزويد مواد إضافية في جلسة مع SEC. ومن المتوقع أن يستغرق الأمر من أسبوعين إلى أربعة أسابيع لتحديد نتائج هذا الأمر.

بعد إعلان الاندماج، شهد سعر سهم The GrowHub تذبذباً حاداً. فقد ارتفع 23.17% في 15 سبتمبر عندما تم الكشف عن الاندماج، و86.62% في 16، قبل أن يهبط 42.11% في 17 و33.66% في 20.

الأسئلة الشائعة

ماذا أعلنت Enchem في 15؟

أعلنت Enchem عن خطة لإدراج شركة تابعة لها في الولايات المتحدة، Enchem America، في ناسداك عبر اندماج عكسي مع The GrowHub Limited، وهي شركة مقرها سنغافورة مدرجة في ناسداك بالفعل. تم تصميم الصفقة كترتيب قائم على الأسهم فقط دون مقابل نقدي، واعتباراً من اكتمالها، ستمتلك Enchem 85% من أسهم The GrowHub بينما ستملك The GrowHub 100% من أسهم Enchem America.

لماذا تسعى Enchem إلى إدراج هذه الشركة التابعة؟

تواجه Enchem ضغوط سيولة حادة بسبب خسائر تشغيلية متتالية بإجمالي 50.4 مليار وون في 2024 و78.3 مليار وون في العام السابق. انخفضت احتياطيات الشركة النقدية إلى 7.2 مليار وون بينما تصل قيمة الاقتراضات قصيرة الأجل إلى 150 مليار وون، وتبلغ قيمة السندات القابلة للتحويل غير المسددة 280 مليار وون. يهدف إدراج الشركة التابعة إلى جمع أكثر من 200 مليار وون إذا تم إنجازه، مع خطط لتمويل جسري مؤقت بقيمة 80-100 مليار وون خلال يوليو-أغسطس.

ما التحديات التنظيمية التي تواجهها Enchem لهذا الإدراج؟

أدخل المنظم المالي في كوريا الجنوبية لوائح الإدراج المكرر هذا الشهر التي تتطلب من الشركات الأم الحصول على موافقة المساهمين عبر قرار خاص وإثبات أن إدراج الشركات التابعة لن يؤدي إلى إضعاف قيمة الشركة. يجب على Enchem أن تثبت أن إدراج Enchem America، التي تولد نصف إيرادات الشركة الأم المجمعة، لن يضر بالمساهمين الأقلية. وتشمل السوابق المحلية كلّاً من شركة Duksan Hi-Metal في شركة Duksan Nepcores التابعة لها، وشركة Dasan Networks في شركة DTS التابعة لها، حيث حصلت الشركتان على موافقات تزيد على 90% من المساهمين عبر التأكيد على أن شركاتهما التابعة تعمل في قطاعات أعمال مختلفة عن الشركات الأم.