الصين تشانغشينغ لتقنية التخزين (CXMT) أدرجت في 27 يوليو في بورصة شنغهاي للأوراق المالية؛ وارتفعت الأسهم في يومها الأول بنسبة 465%، لتتجاوز القيمة السوقية 5,000 مليار دولار، ما هزّ أسهم الشركات الأميركية المرتبطة بالذاكرة والتخزين: انخفضت أسهم شركة مايكرو الإكس (Micron) بنسبة 5%، وتراجعت أسهم سان دِسْك (SanDisk) بنحو 12%، وهبطت أسهم ويسترن ديجيتال (Western Digital) أيضًا بشكل حاد، كما شهدت شركة SK هاينكس (SK Hynix) في اليوم نفسه انهيارًا حادًا.
أثر طرح CXMT الأول على أسهم الذاكرة الأميركية: MU ينخفض 5% وSNDK 12%
قفزت أسهم CXMT في يوم إدراجها الأول بنسبة 465%، ما يعكس ثقة المستثمرين في مشروع بكين لبناء شركة ذاكرة عالية التنافسية على مستوى العالم؛ صرّح الرئيس التنفيذي لـ Yi Capital، ثيودور شو (Theodore Shu)، لدى CNBC بأن CXMT «سيصبح، دون أدنى شك، قائدًا عالميًا». وتسببت هذه الأنباء في بيع مكثف لأسهم الذاكرة الأميركية في اليوم ذاته: MU انخفضت 5%، وSNDK تراجعت بنحو 12%، وWDC هبطت بشكل كبير، كما تراجعت SK هاينكس في اليوم نفسه بشكل حاد؛ وأشار محللون إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم سوق تداول الذاكرة بأكمله.
بالإضافة إلى ذلك، كانت شركة الاستثمارات والأوراق المالية الكورية (KIS) قد أصدرت تحذيرًا في أوائل يوليو: توقع أرباح SK هاينكس للربع الثاني أقل بـ 8% من توقعات السوق، ما يعكس أن شحنات شريحة HBM4 كانت أقل من المتوقع.
لماذا تأثرت أسهم SNDK وWDC كذلك؟
يركز CXMT على ذاكرة DRAM، وهو قطاع مختلف عن قطاعات NAND فلاش لدى SNDK وأعمال محركات الأقراص الثابتة لدى WDC؛ وقال محللون إن عمليات البيع في SNDK وWDC «يبدو أنها زائدة عن الحد». أما السبب الحقيقي لربط السهمين فله حالتان: قلق المستثمرين من أن الصين قد تنسخ نجاحها في مجال DRAM إلى أسواق تخزين أخرى مثل NAND فلاش؛ وتقارير أفادت بأن شركة آبل تختبر شرائح DRAM التي يقدمها CXMT، ما أثار قلقًا من أن تدخل شركات تصنيع الذاكرة الصينية سوق العملاء الكبار بوتيرة أسرع مما كان متوقعًا.
قبل انخفاض 27 يوليو، استفادت MU وSNDK وWDC جميعها من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومن شح الإمدادات، فشهدت ارتفاعات كبيرة؛ كما أن ضغوط جني الأرباح تضخمت معها وتفاقمت وتيرة الانخفاض في ذلك اليوم.
مراكز صناديق التحوط وبيانات المراكز القصيرة: لمحة عن مشاركة المؤسسات في ثلاث شركات ذاكرة رئيسية
استنادًا إلى قاعدة بيانات صناديق التحوط لدى Insider Monkey، حتى نهاية الربع الأول من عام 2026 (قبل تطوير CXMT)، فإن وضع الحيازات هو كما يلي:
MU (مايكرو الإكس): 154 صندوقًا بحيازات (الربع السابق 137)؛ عدد الأسهم المقترضة للبيع 3.621 مليون سهم (تمثل 3.22% من الأسهم الحرة)
SNDK (سان دِسْك): 114 صندوقًا بحيازات (الربع السابق 75، أكبر زيادة)؛ عدد الأسهم المقترضة للبيع 7.86 مليون سهم (تمثل 5.32% من الأسهم الحرة)
WDC (ويسترن ديجيتال): 83 صندوقًا بحيازات (الربع السابق 79)؛ عدد الأسهم المقترضة للبيع 2.326 مليون سهم (تمثل 6.76% من الأسهم الحرة)
تُظهر البيانات أعلاه أنه قبل إدراج CXMT، كانت صناديق التحوط تتهيأ لدورة صعود في قطاعي الذاكرة والتخزين؛ بينما كان المقامرون على الهبوط أكثر حذرًا.
الأسئلة الشائعة
كيف كان أداء الاكتتاب الأولي لـ CXMT في يومه الأول، وما تأثيره على أسهم مثل Micron؟
تم إدراج CXMT في 27 يوليو 2026 في بورصة شنغهاي للأوراق المالية، وسجلت الأسهم قفزة في يومها الأول بنسبة 465%، وتجاوزت القيمة السوقية 5,000 مليار دولار؛ وفي اليوم نفسه، انخفضت MU بنسبة 5%، وSNDK بنسبة تقارب 12%، كما تراجعت WDC وSK هاينكس أيضًا بشكل كبير، ويقوم المستثمرون حاليًا بإعادة تقييم تقييم سوق تداول الذاكرة بأكمله.
ما حصة CXMT الحالية في سوق DRAM العالمي، وكيف تقارن بمايكرو الإكس؟
وفقًا لنشرة الاكتتاب الأولي لـ CXMT، بلغت حصة سوق DRAM نحو 7.7% في 2025؛ وتُظهر بيانات Counterpoint Research أن النسبة وصلت إلى قرابة 8% في الربع الأول (بنمو سنوي يقارب ثلاثة أضعاف)؛ وتتوقع Nomura أن تنمو إلى نحو 18% بحلول نهاية 2028. في المقابل، تمتلك مايكرو الإكس حاليًا نحو 22% من حصة سوق DRAM، وتستحوذ على 21% من سوق HBM—ولا تمتلك CXMT حتى الآن أي إيرادات من HBM.
لماذا تأثرت SNDK وWDC أيضًا بصدمات إدراج CXMT؟
يشير محللون إلى أن SNDK (NAND فلاش) وWDC (محركات الأقراص) تختلفان عن أعمال CXMT في DRAM من حيث السوق، وأن البيع يعكس في الأساس مخاوف المستثمرين من احتمال توسيع الصين نجاح DRAM إلى أسواق تخزين أخرى، إضافة إلى مخاوف مرتبطة بأن شركة آبل بحسب التقارير تختبر شرائح CXMT بما قد يدفع إلى تبنّيها من قبل العملاء الكبار؛ علاوة على ذلك، قبل ذلك الحين كانت الأسهم الثلاثة قد ارتفعت بالفعل بشكل كبير بسبب الطلب على الذكاء الاصطناعي، كما زادت ضغوط جني الأرباح من اتساع الانخفاض في ذلك اليوم.
