محلل Bitunix: بدأت البنوك المركزية العالمية في التوقف عن التوقعات بشكل متزامن، وبدأ السوق رسميًا في مرحلة تسعير الركود التضخمي

BlockBeats أخبار، في 1 مايو، التغير الحقيقي في السوق لم يعد مرتبطًا برفع أو خفض سعر الفائدة من قبل أي بنك مركزي، بل بدأ البنوك المركزية الرئيسية في العالم في الدخول في “وضع المراقبة”. الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي البريطاني جميعهم يبدون ثابتين، لكن على عكس الماضي، لم يجرؤ أي بنك مركزي على إعطاء اتجاه واضح للمستقبل.

السبب في ذلك بسيط جدًا — بعد أن خرجت أسعار الطاقة عن السيطرة مرة أخرى، يتطور التضخم والاقتصاد في اتجاهين متعاكسين في الوقت نفسه.

نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول في الولايات المتحدة كان بنسبة 2% فقط، وهو أقل من المتوقع، لكن معدل نمو مؤشر الإنفاق الشخصي (PCE) في مارس ارتفع إلى 3.5%، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الثلاث سنوات الماضية؛ اقتصاد منطقة اليورو يكاد يتوقف، لكن التضخم عاد للارتفاع إلى 3% أيضًا؛ البنك المركزي البريطاني بدأ حتى في الإشارة إلى أنه قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل. هذا يدل على أن الاقتصاد العالمي يدخل تدريجيًا في أضعف حالاته: النمو بدأ يتباطأ، لكن التضخم يعاود الارتفاع بسبب مشاكل الطاقة.

الأهم من ذلك، أن السوق بدأ يكتشف الآن أن مخاطر الشرق الأوسط قد لا تُزال بشكل حاسم على المدى القصير. على الرغم من أن المسؤولين الأمريكيين زعموا أن “الأعمال العدائية قد انتهت”، إلا أن ترامب قال أيضًا إنه قد يكسر اتفاق وقف إطلاق النار، وإسرائيل حذرت من أنها قد تهاجم إيران مرة أخرى، ومضيق هرمز لا يزال مغلقًا والضغط العسكري لم يُرفع بعد. هذا يعني أن وقف إطلاق النار الحالي هو أشبه بتأجيل الصراع مؤقتًا، وليس اختفاء المخاطر بشكل حاسم.

لذلك، البنوك المركزية العالمية الآن تقع في مأزق واحد: إذا استمرت في الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، فإن الاقتصاد سيتباطأ أكثر؛ ولكن إذا خفضت أسعار الفائدة مبكرًا جدًا، فإن ارتفاع أسعار النفط وضغوط سلاسل التوريد قد يعيدان خروج التضخم عن السيطرة مرة أخرى.

وهذا هو السبب في أنه، على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا الكبرى استمرت في دفع سوق الأسهم الأمريكية للارتفاع مؤخرًا، حتى أن Alphabet قفزت بنسبة 10% في يوم واحد، إلا أن سوق السندات بدأ يعيد تقييم شيء آخر — أن أسعار الفائدة المرتفعة قد تستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا في السوق. ارتفاع عائدات السندات الأمريكية مؤخرًا يعكس بشكل أساسي أن السوق بدأ يعيد تسعير “مخاطر الركود التضخمي”. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا تزال البيتكوين تستفيد من تفضيل الأصول عالية المخاطر وتدفقات الأموال من المؤسسات، لكن إذا بدأ السوق العالمي يتحول من “هبوط ناعم” إلى “تداول الركود التضخمي”، فإن تقلبات الأصول ذات التقييم العالي قد تتضخم بشكل ملحوظ لاحقًا. خاصة عندما يبدأ السوق في الشك فيما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد فقد القدرة على خفض الفائدة أو إعطاء اتجاه واضح، فإن توقعات السيولة ستصبح مرة أخرى أكبر مصدر للضغط على الأصول عالية المخاطر.