يعاني عمال تعدين البيتكوين من مستويات إجهاد وصلت إلى أدنى مستوى جديد في عام 2026، حيث دخل مؤشر Miner Cycle Stress Composite نطاقه "الأقل من قيمته الحقيقية"، وفقًا لمحلل العملات المشفرة Wu Blockchain. تقدر JPMorgan أن البيتكوين تداول أقل من متوسط تكلفة إنتاجها البالغ نحو 78 ألف دولار لمدة خمسة أشهر متتالية، مما يترك حوالي 20% من المعدنين يعملون بخسارة. ينبع الضغط الحالي من انخفاض إيرادات المعدنين، التي انخفضت بنسبة 11% خلال الأيام العشرة الماضية، إلى جانب انخفاض معدل تجزئة البيتكوين بأكثر من 25% منذ أكتوبر 2025. ظهرت انخفاضات متزامنة مماثلة في إجهاد المعدنين سابقًا بالقرب من قيعان رئيسية للبيتكوين في أعوام 2015 و2018 و2020، مما يشير إلى أن الوضع الحالي يمثل حالة سوقية نادرة تاريخيًا.
مقاييس ربحية المعدنين تظهر انخفاضًا في الإيرادات الربعية
يمزج مؤشر Miner Cycle Stress Composite بين عدة مؤشرات لصحة المعدنين، بما في ذلك مقاييس الربحية والإيرادات، في مقياس واحد للضغط على منتجي الكتل في الشبكة. انخفض مضاعف Puell، وهو مقياس يقارن إيرادات المعدنين اليومية بمتوسطها السنوي، إلى 0.74، مما يعني أن المعدنين يكسبون ما يقرب من ربع أقل من متوسطهم لمدة 12 شهرًا. انخفضت إيرادات المعدنين بنسبة 11% خلال الأيام العشرة الماضية، بينما انخفض معدل تجزئة البيتكوين بأكثر من 25% منذ أكتوبر 2025، وهي واحدة من أطول فترات الانخفاض المستدام في السجل. يقدر محللو JPMorgan أن البيتكوين تداول أقل من متوسط تكلفة إنتاجها البالغ نحو 78 ألف دولار لمدة خمسة أشهر متتالية.
تعديل صعوبة التعدين نزولًا بنسبة 10.09% إلى 124.93 تريليون
تم خفض صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% إلى 124.93 تريليون في أحدث تعديل رئيسي، وهو ثاني أكبر تحرك هبوطي في عام 2026 بعد انخفاض فبراير بنسبة 11.16%. انخفض سعر Hashprice، وهو الإيرادات اليومية المتوقعة لكل بيتاهاش من قوة الحوسبة، إلى 28.68 دولارًا في وقت سابق من هذا العام حتى مع قفز الصعوبة بنسبة 7.15%، مما يمثل انهيارًا بنسبة 18% في Hashprice. وصفت شركة إدارة الأصول Coinshares هوامش التعدين بأنها تتقلص عبر الصناعة، مقدرة أن 15-20% من المعدنين غير مربحين، مشيرة إلى أن العديد من المشغلين يسرعون التحول نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.
SBI Crypto تغلق مجمع تعدين البيتكوين بعد خمس سنوات
قالت SBI Crypto اليابانية الأسبوع الماضي إنها ستغلق مجمع تعدين البيتكوين الخاص بها بعد خمس سنوات، مما يرسل 20,412 PH/s، وهو ما يزيد قليلاً عن 2% من معدل التجزئة العالمي، للبحث عن منزل جديد قبل أن يتوقف المجمع عن قبول الأسهم في 30 يوليو. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة أسوأ شهر لها منذ الإطلاق في يونيو، بخسارة 4.5 مليار دولار بينما انخفضت البيتكوين إلى ما دون 60 ألف دولار خلال أضعف فترة في الشهر. انخفضت البيتكوين بنحو 50% من أعلى مستوى لها في أكتوبر 2025 بالقرب من 126.2 ألف دولار.
أظهر بحث Vaneck أن العوائد المتوسطة لمدة 90 يومًا تكون في نطاق 40% العليا بعد انكماشات معدل التجزئة
وجد بحث Vaneck حول انكماشات معدل التجزئة السابقة أنه، باستثناء التاريخ المبكر للشبكة، حققت البيتكوين عائدًا وسطيًا إلى الأمام في نطاق 40% العليا خلال 90 يومًا التي تلت هذه الحلقات. رسم محللو الشركة ثلاثة سيناريوهات لمدة 90 يومًا: مسار بناء بارتفاع يتراوح بين 10% و35%، ونطاق "capitulation-lite" يتراوح بين -5% و+20%، وحالة هبوطية بخسائر تصل إلى 30%. ارتفع مؤشر Miner Capitulation Index الخاص بـ Cryptoquant فوق 65، وهو مستوى وصفه المحلل Axel Adler Jr. بأنه دليل على ضغط متصاعد، على الرغم من أنه أكد أنه لا يزال أقل من مستويات التطرف في السوق الهابطة لعام 2022، عندما سار استسلام المعدنين جنبًا إلى جنب مع انخفاض بنسبة 65% في سعر البيتكوين.
الأسئلة الشائعة
ما هو مستوى إجهاد عمال تعدين البيتكوين الحالي في عام 2026؟
انخفض مؤشر Miner Cycle Stress Composite إلى أدنى مستوى جديد في عام 2026 ودخل نطاقه "الأقل من قيمته الحقيقية"، مع انخفاض مضاعف Puell إلى 0.74. تقدر JPMorgan أن البيتكوين تداول أقل من متوسط تكلفة إنتاجها البالغ نحو 78 ألف دولار لمدة خمسة أشهر متتالية، مما يترك حوالي 20% من المعدنين يعملون بخسارة.
كم انخفض معدل تجزئة البيتكوين منذ أكتوبر 2025؟
انخفض معدل تجزئة البيتكوين بأكثر من 25% منذ أكتوبر 2025، وهي واحدة من أطول فترات الانخفاض المستدام في السجل. تم خفض صعوبة تعدين الشبكة بنسبة 10.09% إلى 124.93 تريليون في أحدث تعديل رئيسي، وهو ثاني أكبر تحرك هبوطي في عام 2026 بعد انخفاض فبراير بنسبة 11.16%.
ماذا أظهر بحث Vaneck حول عوائد البيتكوين بعد انكماشات معدل التجزئة؟
وجد بحث Vaneck حول انكماشات معدل التجزئة السابقة أنه، باستثناء التاريخ المبكر للشبكة، حققت البيتكوين عائدًا وسطيًا إلى الأمام في نطاق 40% العليا خلال 90 يومًا التي تلت هذه الحلقات. رسمت الشركة ثلاثة سيناريوهات لمدة 90 يومًا: مسار بناء بارتفاع يتراوح بين 10% و35%، ونطاق "capitulation-lite" يتراوح بين -5% و+20%، وحالة هبوطية بخسائر تصل إلى 30%.
