أغلقت Applied Digital (NASDAQ: APLD) على 28.47 دولارًا في 14 يوليو 2026، ومع ذلك فإن كل أهداف سعرية لدى المحللين تقع أعلى من سعر السوق—الأقل عند 40 دولارًا والأعلى عند 106 دولارات—بمعدل 11 محللًا شملهم الاستطلاع لدى S&P Global، وبمتوسط 73.36 دولارًا، وفقًا لبيانات جمعتها StockAnalysis في يوليو 2026. أعلنت الشركة نمو إيرادات الربع الثالث المالي إلى 126.6 مليون دولار، بزيادة 139% على أساس سنوي، مدفوعة أساسًا بأعمال استضافة مراكز بياناتها الخاصة بالذكاء الاصطناعي. تنبع فجوة التقييم من نزاع حول كيفية تقييم نحو 36 مليار دولار من رصيد الإيجارات التعاقدية طويلة الأجل لدى APLD مقابل خسارة صافية وفق GAAP بلغت 100.9 مليون دولار في الربع الثالث المالي 2026، مع زيادة بنسبة 47% في عدد الأسهم خلال سنة واحدة. يرى الصعوديون أن APLD تُعامل كشركة مالكة لإيرادات تعاقدية طويلة الأجل، بينما يرى الهبوطيون أنها مطوّر ذو رافعة مالية يستهلك النقد ويصدر أسهمًا. تقوم Applied Digital بتصميم مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي وبنائها وتشغيلها—بشكل أساسي في داكوتا الشمالية—ثم تؤجر السعة لمقدمي الخدمات السحابية فائقيّي النطاق (hyperscalers) على عقود تقارب 15 سنة، وهو نموذج جذب دعمًا قويًا من المحللين يقابله أيضًا بيع قصير بنحو 77.2 مليون سهم، أي حوالي 27% من إجمالي الأسهم القائمة، بحسب بيانات MarketBeat من يونيو 2026.
Applied Digital Reports Fiscal Q3 Revenue Growth and Business Model
تصمّم Applied Digital مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي مُعدّة لهذا الغرض—وتسميها AI Factories—وتبنيها وتشغّلها، اعتمادًا أساسًا على طاقة رخيصة ومتاحة بكثرة في داكوتا الشمالية، ثم تؤجر تلك السعة لموردي خدمات سحابية للذكاء الاصطناعي ولـ hyperscalers على عقود تقارب 15 عامًا. في الربع الثالث المالي 2026 (المنتهي في 28 فبراير 2026)، بلغت الإيرادات الإجمالية 126.6 مليون دولار مقابل 52.9 مليون دولار في العام السابق، وفقًا لإيداع 8-K الخاص بالشركة لدى هيئة SEC. جاء نحو 71 مليون دولار من هذه الزيادة من نشاط استضافة HPC: 44.1 مليون دولار من الإيجار الأساسي، و18.9 مليون دولار من خدمات التجهيزات الداخلية للمستأجر، و8.1 مليون دولار من ترتيبات تمرير تكاليف الطاقة. بلغ EBITDA المعدّل 44.1 مليون دولار، بينما اتسعت الخسارة الصافية وفق GAAP إلى 100.9 مليون دولار مقارنة بـ 36.1 مليون دولار قبل عام.
يجري تنفيذ التوسّع المادي بالتوازي. ELN-02، منشأة 100 ميغاواط في حرم Polaris Forge 1، مكتملة وجاهزة بالكامل للعمل، ويقوم قرابة 1,200 من المحترفين المهرة بتقديم العمل لإنجاز المنشأتين التاليتين بقدرة 150 ميغاواط لكل واحدة منهما في الوقت نفسه. وفي Polaris Forge 2 قرب هاروود بولاية داكوتا الشمالية، يجري إنشاء حرم سعة 200 ميغاواط لمستثمر أمريكي بدرجة استثمارية (investment-grade hyperscaler) بموجب عقد إيجار تبلغ قيمته نحو 5 مليارات دولار على مدى حوالي 15 عامًا، مع حق أولوية (right of first refusal) يمكنه توسيع الحرم إلى غيغواط كامل، وفقًا لإعلان الشركة. قال Wes Cummins، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، في بيان أرباح الربع الثالث المالي: "نعتقد أنه يبدأ في إظهار ما يمكن تحقيقه من هنا، بينما نواصل إدخال سعات إضافية على الإنترنت خلال الربع/الأربعة أرباع المقبلة"، مضيفًا أن النتائج الحالية تعكس فقط نحو عُشر ما هو قيد التشغيل أو قيد الإنشاء.
CoreWeave Lease Assignment and Financing Developments
استأجرت CoreWeave السعة الكاملة البالغة 400 ميغاواط في Polaris Forge 1 عبر ثلاث اتفاقيات متوقعة أن تحقق نحو 11 مليار دولار من إيرادات الإيجار على مدى حوالي 15 عامًا، وفقًا لبيانات صحفية للشركة. في 5 يونيو 2026، وقّعت Applied Digital مذكرة تفاهم لتخصيص عقد المبنى 3 إلى شركة تابعة لـ CoreWeave إذا حققت تلك الشركة التابعة تصنيفًا ائتمانيًا بدرجة استثمارية، وفقًا لإفادات الشركة. في 9 يونيو 2026، أعلنت الشركة عرضًا لسندات ممتازة (senior secured notes) بقيمة 1.59 مليار دولار بهدف تمويل مبنى Polaris Forge 1 الرابع، بحسب إيداعات الشركة.
استحوذت CoreWeave على Core Scientific في صفقة أسهم كاملة بقيمة 9 مليارات دولار لإدخال مزيد من السعة إلى الداخل، ما يكرّس فئة الأصول، مع تذكير المستثمرين بأن المستأجر يمكن أن يتحول أيضًا إلى منافس. وتتشابه ملامح المنافسة على النموذج ذاته: تسعى TeraWulf إلى 3 مليارات دولار من ديون مدعومة من Google لمراكز البيانات، وقدّمت Galaxy أول دفعة سعة قدرها 133 ميغاواط إلى CoreWeave في Helios. قال Cummins عند الإعلان عن عقد إيجار Polaris Forge 2: "العائق الحقيقي في هذه الصناعة هو التنفيذ، وفريقنا يواصل إثبات أنه يمكن تصميم مراكز بيانات كبيرة النطاق من الجيل التالي وتمويلها وإدخالها على الإنترنت بشكل أسرع وبكفاءة أعلى مما كان يظن أي شخص ممكنًا".
Analyst Price Targets and Market Positioning
استجابت وول ستريت خلال يونيو ويوليو 2026 بموجة من رفع التوصيات. رفع Northland Securities بقيادة Michael Grondahl هدفه من 56 إلى 82 دولارًا في 17 يونيو؛ ورفع Lake Street بقيادة Robert Brown من 70 إلى 90 دولارًا في 9 يونيو؛ ونقل Needham بقيادة John Todaro هدفه من 66 إلى 83 في اليوم نفسه؛ وأعاد Craig-Hallum بقيادة George Sutton التأكيد على توصية شراء (Buy) في 2 يوليو، وفقًا لإجراءات المحللين التي جمعتها StockAnalysis. كل تقييم منشور هو توصية شراء. تستقر أدنى قيمة سعرية على مستوى الشارع عند 40 دولارًا، أي أعلى بنحو 40% من إغلاق 28.47 دولارًا في 14 يوليو 2026، بينما تعني أعلى قيمة عند 106 دولارات صعودًا بنسبة 272%، ويعكس متوسط 73.36 دولارًا صعودًا بنسبة 158%، وفقًا لبيانات S&P Global التي جمعتها StockAnalysis في يوليو 2026.
تتعلق حجة الصعود بإثبات التغطية عبر الإيجارات: خذ نحو 36 مليار دولار من إجمالي إيرادات الإيجار التعاقدية على فترات تقارب 15 عامًا، وضعها مقابل القيمة السوقية ضمن خانة الأرقام ذات منزلة واحدة بالمليارات، وستجد أن APLD تتداول بجزء صغير من رصيدها التعاقدي. أضف EBITDA مُعدّلًا بقيمة 44.1 مليون دولار في ربع التقط فقط أول 100 ميغاواط من خط أنابيب تعاقدي بهذا الحجم عدة مرات، ومن ثم تتمحور حجة الصعود عمليًا حول أن الإيجار مُوقّع، وأن المباني ترتفع وفق الجدول الزمني، وأن الرافعة التشغيلية (operating leverage) تفعل الباقي.
أما حجة الهبوط فتتمحور حول الميزانية العمومية. اتسعت الخسارة الصافية وفق GAAP إلى 100.9 مليون دولار في الربع الثالث المالي من 36.1 مليون دولار قبل عام. وقد ارتفع عدد الأسهم بنسبة 47.47% خلال سنة واحدة، وفقًا لبيانات StockAnalysis، كما وسّعت الإدارة التزامها في التمويل المفضّل القابل للتحويل (Series G) إلى 2 مليار دولار، وهو ما يشير إلى أن التمويل المرتبط بالأسهم والمُفضي للتخفيف لا يزال أداة أساسية. يُتوقع أن يصل الدين الإجمالي المُعدّل وفق S&P إلى نحو 8 أضعاف EBITDA بحلول 2028 بعد احتساب ضمانات الإتمام، كما تعتمد قرابة 90% من الرصيد التعاقدي على عميلين.
New York Imposes AI Data Center Ban in July 2026
في يوليو 2026، أصبحت نيويورك أول ولاية أمريكية تفرض حظرًا على مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي، بحسب ما نقلته CNBC. وتعدّ هذه خطوة تاريخية دفعتها أسعار الكهرباء واستخدام المياه، ما دفع المعنويات العامة ضد إنشاء hyperscale في شبكات محدودة بشكل حاد. لا تقتصر ردة الفعل المجتمعية على كونها مجرد أمر افتراضي: إذ ولّدت مزاعم تلوث مركز بيانات تابع لـ Meta لمصدر مياه محلي واحدة من أكثر قصص التكنولوجيا تداولًا خلال الشهر على Reddit، محققة أكثر من 14,000 تصويت مؤيد.
تقف Applied Digital على الجانب الرابح من هذا التباين. إذ توجد مراكزها في داكوتا الشمالية، حيث طاقة الرياح المتوقفة عن الاستخدام وفيرة، والسياسة أكثر تساهلًا، وتستهدف تصميمات الشركة قيمة PUE متوقعة عند 1.18 مع استهلاك مياه شبه معدوم، وفقًا لمواصفات الشركة. ومع تشدد القيود في كل ولاية أخرى حذوًا حذو نيويورك، تصبح الإيجارات الطويلة الأجل الموقعة على أراضٍ كانت مُصرّحًا بها مسبقًا أصعب في إعادة تطبيقها بأي سعر.
Fiscal Q4 Reporting and Lease Assignment Milestones
من المتوقع صدور تقرير الربع الرابع المالي في أواخر يوليو أو أغسطس، مع تغطية الربع المنتهي في 31 مايو، وفقًا لجدولات التقارير المعتادة للشركة. ومن المفترض أن يبيّن التقرير ارتفاع إيجار استضافة HPC مرة أخرى مع التقاط إيرادات ELN-02 ربعًا كاملًا، واستمرار فواتير التجهيزات الداخلية/تجهيزات البنية الداخلية (fit-out). ما زالت عملية إسناد عقد إيجار شركة CoreWeave التابعة معلّقة على تحقق شرط الاستثمار بدرجة ائتمانية، وفقًا لمذكرة تفاهم 5 يونيو 2026 المقدمة إلى SEC. يبقى حق أولوية Polaris Forge 2 على إضافات السعة البالغة 800 ميغاواط خيارًا متاحًا للمستأجر فائق النطاق (hyperscale tenant)، وفقًا لإعلان الشركة عن اتفاقية الإيجار.
FAQ
ما هو توقع سعر سهم APLD لعام 2026؟
عبر 11 محللًا شملهم الاستطلاع لدى S&P Global، بلغ متوسط هدف السعر لمدة 12 شهرًا لـ Applied Digital 73.36 دولارًا، مع هدف منخفض عند 40 دولارًا وهدف مرتفع عند 106 دولارات، وفقًا لبيانات جمعتها StockAnalysis في يوليو 2026. عند إغلاق 14 يوليو 2026 البالغ 28.47 دولارًا، فهذا يعني إمكانية صعود بنسبة 40% حتى في السيناريو الأكثر تشاؤمًا بين السيناريوهات المنشورة، وبنسبة 272% في السيناريو الأكثر تفاؤلًا.
لماذا يرتفع مقياس البيع على المكشوف (short interest) لسهم APLD كثيرًا؟
يبلغ حجم البيع على المكشوف نحو 77.2 مليون سهم—أي تقريبًا 27% من الأسهم القائمة—وفقًا لبيانات MarketBeat من يونيو 2026. تشير المراهنات القصيرة إلى اتساع الخسارة الصافية وفق GAAP إلى 100.9 مليون دولار في الربع الثالث المالي 2026، وإلى ارتفاع عدد الأسهم بنسبة 47% على أساس سنوي وفقًا لبيانات StockAnalysis، وصولًا إلى تمويل مفضّل قابل للتحويل بقيمة 2 مليار دولار، مع رافعة مالية مُعدّلة متوقعة قرب 8 أضعاف بحلول 2028.
من هم أبرز عملاء Applied Digital؟
تستأجر CoreWeave السعة الكاملة البالغة 400 ميغاواط في Polaris Forge 1 عبر اتفاقيات بقيمة تقارب 11 مليار دولار، كما وقّع مستأجر أمريكي من فئة investment-grade hyperscaler على عقد إيجار يقارب 5 مليارات دولار، وبمدة تقارب 15 عامًا، في Polaris Forge 2، وفقًا لإعلانات الشركة. وتنسب قرابة 90% من رصيد الشركة التعاقدي البالغ نحو 36 مليار دولار إلى عميلين، بحسب Zacks عبر TradingView في 2026.
