ستاندرد تشارترد خفض توقعاته لبيتكوين لعام 2026 إلى 100,000 دولار—مقابل 150,000 دولار سابقًا—وحذر من أن الأسعار قد تنخفض إلى 50,000 دولار في الأشهر القادمة. إن تدفقات الصناديق المتداولة المستمرة، والخسائر غير المحققة بين المشترين المؤسساتيين، وبيئة الاقتصاد الكلي المعادية تدفع البنك إلى تخفيض توقعاته للمرة الثانية منذ ديسمبر. على الرغم من أن الألم على المدى القصير متوقع، إلا أن المحللين يؤكدون أن الانخفاض أكثر تنظيمًا من عام 2022 ويتركون أهداف 2030 دون تغيير. بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: قد لا يكون الاستسلام قد انتهى بعد.
50,000 دولار لبيتكوين؟ جيف كندريك من ستاندرد تشارترد يتوقع مزيدًا من الاستسلام
جيف كندريك، رئيس الأبحاث العالمية للأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، أصبح الصوت المؤسسي الأبرز الذي يدعو إلى تصحيح أعمق لبيتكوين. في مذكرة نشرت يوم الخميس، خفض البنك هدفه لبيتكوين بنهاية عام 2026 بمقدار الثلث—من 150,000 دولار إلى 100,000 دولار—وحذر من أن الأسعار قد تختبر 50,000 دولار قبل أن يبدأ التعافي المستدام.
يأتي هذا التعديل بعد فترة قاسية لأسواق العملات الرقمية. فقدت بيتكوين أكثر من 40% منذ ذروتها في أكتوبر 2025 قرب 127,000 دولار، وتلاشى إجمالي سوق العملات الرقمية بما يقرب من تريليونين دولار خلال نفس الفترة، وفقًا لـ CoinGecko. كما أن الإيثيريوم، سولانا، BNB Chain، وأفالانش تكبدت خسائر نسبية أكبر.
أكد كندريك أن الأشهر القليلة القادمة قد تجلب "مزيدًا من الاستسلام في الأسعار". وأشار إلى قوتين رئيسيتين: تدفقات الصناديق المتداولة المستمرة وبيئة الاقتصاد الكلي التي لا تقدم أي راحة على المدى القريب. الآن، يقف متوسط مشتري صندوق بيتكوين الفوري على خسارة غير محققة تقارب 25%، مع سعر دخول يقارب 90,000 دولار. من وجهة نظر كندريك، من المرجح أن يقلل هؤلاء المستثمرون من تعرضهم أكثر من شراء الانخفاض.
النزيف لا يتوقف: تدفقات الصناديق وخسائر غير محققة
انخفضت حيازات صناديق بيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة بنحو 100,000 بيتكوين من ذروتها في 10 أكتوبر 2025، وفقًا لبيانات بلومبرج التي استشهد بها ستاندرد تشارترد. يمثل ذلك أكثر من 6 مليارات دولار من التدفقات الخارجة بأسعار السوق الحالية، ويظهر البيع علامات قليلة على التوقف.
تكوين حاملي الصناديق يجعل ديناميكية التدفق الخارجي أكثر سمية للأسعار. على عكس جمهور الاحتفاظ طويل الأمد، فإن مستثمري الصناديق غالبًا ما يكونون حساسين للزخم وأكثر عرضة للبيع الذعري خلال الانخفاضات. مع سعر الشراء المتوسط عند 90,000 دولار وبيتكوين يتداول الآن بالقرب من 67,000 دولار، الانتشار واسع.
كتب كندريك: "مشترو الصناديق أصبحوا مصدر عرض، وليس طلبًا". وأشار إلى أنه بينما كان الشراء عند الانخفاض من قبل التجزئة يمتص الصدمات الهبوطية، فإن حجم حيازات المؤسسات في الصناديق كبير لدرجة أن حتى تحركات تقليل المخاطر المعتدلة تؤثر على السوق. حتى تستقر تلك التدفقات، من المحتمل أن يكون أي انتعاش قصير الأمد.
الرياح المعاكسة الاقتصادية: لماذا لا تتوقع خفض أسعار الفائدة في الوقت القريب
حتى لو تراجعت مبيعات الصناديق، فإن البيئة الاقتصادية الأوسع لا تقدم دعمًا كبيرًا. سلطت مذكرة ستاندرد تشارترد الضوء على تباين متزايد بين تباطؤ النمو في الولايات المتحدة وتوقعات السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
على الرغم من علامات تباطؤ الاقتصاد، فإن أسواق العقود الآجلة أرجأت أول خفض متوقع للفائدة إلى أواخر 2026—أي بعد تولي كيفن وارش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في يونيو. جادل كندريك بأن واقع "رفع الفائدة لفترة أطول" هو عائق رئيسي أمام جميع الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية.
ارتبط بيتكوين مؤخرًا مجددًا بمؤشر ناسداك 100، متخليًا عن فصله المؤقت كـ"ذهب رقمي". عندما تبيع الأسهم التقنية، يبيع بيتكوين بشكل أكثر حدة. حتى يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى تحول حاسم، من غير المرجح أن يعيد رأس المال المؤسساتي استثماره بقوة في العملات الرقمية.
ماذا عن الإيثيريوم وسولانا والبقية؟
لم تقتصر التراجعات على بيتكوين فقط. خفضت ستاندرد تشارترد هدفها لنهاية 2026 للإيثيريوم إلى 4000 دولار من 7500 دولار، وحذرت من أن ETH قد ينخفض إلى 1400 دولار على المدى القريب—أي أقل بنسبة حوالي 30% من المستويات الحالية. تم تقليل هدف سولانا لنهاية العام إلى 135 دولار، وBNB إلى 1050 دولار، وأفالانش إلى 18 دولار فقط.
تضرر الإيثيريوم بشكل خاص من انهيار صفقات الهامش الممولة وتراجع الحماس لخطط الطريق التي تركز على الطبقات الثانية. مع تأثير تدفقات الصناديق الخارجة أيضًا على منتجات ETH وعدم وجود محفز واضح على المدى القريب، يتوقع كندريك أن يظل أكبر رمز ثاني تحت ضغط حتى منتصف 2026.
ومع ذلك، حافظ البنك على أن التعافي سيحدث بمجرد تحديد قاع. الأهداف لنهاية العام، رغم تقليلها، لا تزال تشير إلى ارتفاع كبير من الأسعار الحالية—حوالي 50% لبيتكوين و100% للإيثيريوم.
هل الأمر مختلف هذه المرة؟ لماذا تقول ستاندرد تشارترد إنه ليس 2022 مرة أخرى
على الرغم من التشاؤم، أكد كندريك على تمييز مهم بين اليوم وأسواق الدب السابقة: لم تنهار أي منصات رئيسية.
كانت دورة 2022 تتسم بانهيار تيرا/لونا وFTX—فشل متسلسل أوقف السيولة، ودمر الثقة بين الأطراف، وأدى إلى مبيعات قسرية على نطاق واسع. هذه المرة، على الرغم من انخفاضها بنسبة 50% من أعلى المستويات على الإطلاق، فإن البنية التحتية لا تزال قائمة. لم تتوقف أي جهة إقراض من الدرجة الأولى عن سحب الأموال. ولم تكشف أي بورصة عن وجود ثغرة مخفية في ميزانيتها.
كتب كندريك: "هذه المبيعات كانت أقل حدة من سابقاتها ولم تشهد انهيار أي منصة أصول رقمية". ويرى أن ذلك دليل على نضوج السوق. إن التنقية مؤلمة، لكنها منظمة.
من هو جيف كندريك؟ الصوت وراء توقعات ستاندرد تشارترد للعملات الرقمية
انضم جيف كندريك إلى ستاندرد تشارترد في 2021 وأصبح منذ ذلك الحين واحدًا من أكثر المحللين المؤسسيين متابعة في مجال الأصول الرقمية. على عكس العديد من المتفائلين الدائمين، أظهر كندريك استعدادًا لتغيير المسار عندما تتغير البيانات.
في ديسمبر 2025، خفض توقعه لبيتكوين من 300,000 دولار إلى 150,000 دولار، مشيرًا إلى تراجع الطلب من الشركات على الخزائن وتباطؤ تدفقات الصناديق. في ذلك الوقت، اعتبر الكثيرون أن الخطوة مبالغ فيها. بعد ثلاثة أشهر، بدا أن تنبؤه كان دقيقًا.
يعتمد منهجه على مزيج من مقاييس السلسلة (تكلفة الأساس، العرض في الربح) مع التمويل الكلي التقليدي (توقعات الفائدة، تدفقات الصناديق). توقعه الحالي بانخفاض إلى 50,000 دولار ليس توقعًا قطعيًا، بل سيناريو يعتقد أنه يصبح أكثر احتمالًا إذا استمرت الاتجاهات الحالية.
ما هي صناديق بيتكوين وما أهميتها لاكتشاف السعر
بالنسبة للقراء الجدد على المجال، قد يبدو التركيز على تدفقات الصناديق مربكًا. صناديق بيتكوين الفورية، التي أُقرت في أوائل 2024، هي صناديق متداولة في البورصة تحتفظ ببيتكوين فعلي، وتسمح للمؤسسات بالوصول إلى التعرض دون الحاجة إلى الاحتفاظ الذاتي.
هذه الراحة تأتي مع تكلفة: الشفافية. يوميًا، تقارير بلومبرج وغيرها من المحطات تعرض أرقام التدفقات الداخلة والخارجة بدقة. عندما يتحول المزاج، تصبح تلك الشفافية عبئًا. لا يوجد مكان للاختباء.
تدفقات الصناديق الخارجة الحالية، التي أزالت نحو 100,000 بيتكوين من ميزانيات الصناديق، تمثل عائقًا هيكليًا أمام السوق. كما أنها تخلق فرصة مستقبلية؛ بمجرد توقف النزيف، حتى التدفقات المحايدة قد تدعم التعافي. لكن في الوقت الحالي، المؤشر أحمر.
أربع نقاط رئيسية لمستثمري العملات الرقمية في 2026
استنادًا إلى تحليل ستاندرد تشارترد وظروف السوق الأوسع، إليكم أربع ملاحظات قابلة للتنفيذ في البيئة الحالية.
لا تقاوم تدفقات الصناديق. حتى تتباطأ التدفقات الخارجة بشكل واضح، فإن الشراء عند الانخفاض بشكل مفرط يعادل الإمساك بسكين ساقط.
الاقتصاد لا يزال مهمًا. ارتبط بيتكوين مؤخرًا بمؤشر ناسداك 100 من جديد، متخليًا عن فصله المؤقت كـ"ذهب رقمي". راقب الاحتياطي الفيدرالي، وليس فقط معدل التجزئة.
هذه ليست 2022، لكن الألم هو الألم. غياب الانهيار النظامي هو راحة باردة عندما يكون محفظتك منخفضة بنسبة 40%. حجم المركز مهم.
احتفظ برؤية طويلة المدى. أهداف ستاندرد تشارترد لعام 2030 لا تزال ثابتة عند 500,000 دولار لبيتكوين و40,000 دولار للإيثيريوم. فرضية الاعتماد الهيكلي لم تتغير.
الرؤية الطويلة: أهداف ستاندرد تشارترد لعام 2030 غير المتغيرة
ربما كان أكثر ما يلفت الانتباه في مذكرة الخميس هو ما لم يتغير. تركت ستاندرد تشارترد توقعها لبيتكوين لعام 2030 عند 500,000 دولار، وهدف الإيثيريوم عند 40,000 دولار—مما يشير إلى عوائد سنوية تقارب 35% من المستويات الحالية.
يجادل كندريك بأن الانخفاض الحالي هو عاصفة دورية ضمن اتجاه تصاعدي طويل الأمد. يستمر الاستخدام على السلسلة في الارتفاع. لم يتوقف التجريب المؤسسي مع التوكنيزيشن ووسائل التسوية. حتى مع انخفاض الأسعار، يتم بناء البنية التحتية الأساسية.
كتب: "اتجاهات الاستخدام لا تزال سليمة". "نحن فقط في توقف مدفوع بأسعار الفائدة." إذا كان هذا التشخيص صحيحًا، فإن المستثمرين الذين ينجحون في تجاوز الأشهر الثلاثة القادمة قد يُكافأون بشكل كبير في السنوات التالية.
