كتابة: يي هو
مجموعة جي بي مورغان تشيس (J.P. Morgan Chase & Co، بورصة نيويورك: JPM) تتخذ من نيويورك بالولايات المتحدة مقرًا لها، وتملك أصولًا إجمالية بقيمة 4 تريليون دولار، وودائع تصل إلى 1.5 تريليون دولار، ولها أكثر من 6000 فرع، مما يجعلها واحدة من أكبر المؤسسات المالية في الولايات المتحدة.
في عام 2000، تم تشكيل جي بي مورغان من خلال دمج بنك مانهاتن الكبير وبنك جي بي مورغان، مع استحواذات على بنك شيكاغو الأول وبنك بيرلستون وبنك واشنطن التعاوني. تعتبر جي بي مورغان مؤسسة خدمات مالية عالمية وأحد أكبر البنوك في أمريكا، وتعمل في أكثر من 60 دولة، وتشمل أنشطتها البنوك الاستثمارية، ومعالجة المعاملات المالية، وإدارة الاستثمارات، وخدمات التمويل التجاري، والخدمات المصرفية الشخصية.
في ظل موجة التحول الرقمي في القطاع المالي عالميًا، تبنت جي بي مورغان، كواحدة من البنوك التقليدية الكبرى، تقنيات البلوكشين والعملات الرقمية بشكل نشط. تركز بشكل خاص على تمويل الأصول، والعملات المستقرة، والتسوية على السلسلة، وقد أطلقت العديد من التجارب والمبادرات داخليًا وخارجيًا.
يهدف هذا المقال إلى تعريف العملاء المحتملين المهتمين بالابتكار المالي برؤية جي بي مورغان الشاملة تجاه الأصول المشفرة والبلوكشين، بما يشمل التصريحات الرسمية والمشاريع التعاونية، بالإضافة إلى آرائهم وتطوراتهم في مجالات تمويل الأصول، والعملات المستقرة (JPM Coin)، والتمويل اللامركزي (DeFi)، ومنصات التسوية على السلسلة. لا يحتاج القراء إلى خلفية تقنية متخصصة لفهم المحتوى.
一、موقف واستراتيجية جي بي مورغان الشاملة
يقود قسم Onyx (الذي يُعرف الآن باسم Kinexys) جهود تطوير أعمال البلوكشين في جي بي مورغان. منذ تأسيس فريق أبحاث البلوكشين في 2015، وحتى تشكيل قسم Onyx رسميًا في 2020، حظي الدعم المستمر من الإدارة العليا. في نوفمبر 2024، أعلنت جي بي مورغان عن تغيير اسم منصة Onyx إلى Kinexys، وتغيير نظام الدفع JPM Coin إلى "المدفوعات الرقمية Kinexys" لتوسيع نطاق التطبيق الاستراتيجي.
منذ إنشائها، تعاملت منصة Kinexys مع أكثر من 1.5 تريليون دولار من المعاملات، مع متوسط يومي يقارب 20 مليار دولار. بالمقارنة، يبلغ حجم المدفوعات اليومية للبنوك التقليدية حوالي 10 تريليون دولار، مما يوضح أن حجم تطبيقات البلوكشين لا يزال أقل بكثير من الأنظمة التقليدية. لم تتوقف جي بي مورغان عند مرحلة التجارب التقنية، بل ترى أن تكنولوجيا البلوكشين تتجه من البحث والتطوير إلى "التجارية"، وتدمجها في أنشطتها الأساسية. حاليًا، تركز Onyx على أربعة مجالات رئيسية: شبكة Liink (تدفق المعلومات عبر الحدود)، أنظمة العملات (نقل القيمة على السلسلة)، منصة الأصول الرقمية (تمويل الأصول التقليدية عبر التوكن)، ومبادرة "الابتكار في البلوكشين". خلال الحوار مع العملاء، تركز 99.9% من النقاشات على تمويل الأصول والمدفوعات على السلسلة.
بالإضافة إلى ذلك، تشارك جي بي مورغان في العديد من الشراكات الصناعية، مثل مشروع "شبكة التسوية المنظمة" (Regulated Settlement Network) الذي أطلقته جمعية أسواق الأوراق المالية الأمريكية (SIFMA)، بهدف استكشاف حلول تسوية متعددة الأصول باستخدام البلوكشين، تشمل أموال البنوك التجارية، والعملات الصادرة عن البنوك المركزية، وسندات الخزانة. بشكل عام، تعتبر جي بي مورغان الأصول الرقمية أداة رئيسية لتحسين كفاءة التسوية والدفع، وتوسيع نماذج الأعمال، وتدفع بنشاط نحو انتقال تكنولوجيا البلوكشين من مرحلة التجربة إلى التطبيق الواسع.
二、اتجاه تمويل الأصول عبر التوكن
في مجال تمويل الأصول، تستخدم جي بي مورغان منصة Kinexys/Onyx بنشاط لتمكين تداول الأصول التقليدية على السلسلة. نجحت فرق Onyx في توكنة سندات الخزانة الأمريكية، وأوراق الرهن العقاري، وغيرها من الأصول داخليًا، مع السماح للعملاء باستخدامها كضمان على السلسلة. على سبيل المثال، وفقًا للتقارير، قامت Onyx بتوكنة سندات الخزانة الأمريكية، وMBS، والنقد، وسمحت لعملاء خارجيين مثل جولدمان ساكس وBNP بإنشاء عقد نقاط على الشبكة. من خلال التوكن، يمكن لهذه الأصول أن تُسلم على مدار الساعة، وتقليل الاعتماد على الوسطاء التقليديين. حتى أكتوبر 2023، بلغ حجم المعاملات على منصة الأصول الرقمية لـ Onyx حوالي 900 مليار دولار، مع متوسط يومي يقارب 20 مليار دولار. من الجدير بالذكر أن مؤسسات مثل BlackRock انضمت أيضًا إلى هذه الشبكة، حيث أطلقت في أكتوبر 2023 شبكة توكنة الضمانات (Tokenized Collateral Network, TCN)، وكانت أول عملية حقيقية فيها توكنة حصص صناديق السوق النقدي من قبل BlackRock، واستخدامها كضمان لعقد مشتق، مع طرف الضمان Barclays. هذا يدل على أن المؤسسات الكبرى تدفع نحو توكنة الأصول لزيادة كفاءة التسوية.
على مستوى الجدول الزمني، تشمل النقاط الرئيسية في مجال التوكنة: إطلاق JPM Coin في 2019، والمشاركة في مشروع "حارس" (Project Guardian) في سنغافورة في نوفمبر 2022، واختبار عملة سنغافورة والين الياباني على شبكة Polygon، وإطلاق TCN في أكتوبر 2023، وتعاونها مع BlackRock و Barclays لإتمام تسوية الضمانات على السلسلة، وتغيير اسم منصة Onyx إلى Kinexys في نوفمبر 2024، والتعاون مع Ondo Finance و Chainlink في 2025 لإجراء تجربة تسوية عبر السلسلة للسندات الحكومية على الشبكة العامة.
يوضح الرسم الزمني الموجز لهذه الأحداث الرئيسية (المحور الأفقي يمثل السنوات، مع تحديد مواعيد الإطلاق والتجارب).
※ ملاحظة: هذا رسم زمني توضيحي يعكس التقدم الرئيسي لاستراتيجية التوكنة لدى جي بي مورغان.
يمكن تصور النقاط الزمنية للمشاريع على النص، مثل بدء JPM Coin في 2019، وتجربة MAS في 2022، وإطلاق TCN في 2023، وتغيير الاسم إلى Kinexys في 2024، وتجارب التوكنة عبر السلسلة في 2025.
بشكل عام، تسعى جي بي مورغان عبر منصة Kinexys إلى توسيع توكنة المزيد من الأصول المالية، لتحقيق تسوية فورية وقابلة للبرمجة. وفقًا للتقارير الداخلية، توفر الأصول المتمتعة بالتوكن تسوية فورية، وتزيد من السيولة، وتساعد على إعادة هيكلة السوق التقليدي، مثل دمج سندات الخزانة والأوراق التجارية في نظام تسوية البلوكشين، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التسوية ويعزز سرعة وكفاءة المعاملات. يعتقد المراقبون أن هذه التقنيات ستوفر وفورات كبيرة في مجالات مثل اتفاقيات إعادة الشراء، وإقراض الأوراق المالية.
三、استكشاف JPM Coin والتسوية على السلسلة
JPM Coin (الذي يُعرف الآن باسم JPMD) هو توكن ودائع الدولار يصدر عن جي بي مورغان، ويستخدم لنقل الأموال بسرعة بين العملاء المؤسسات على شبكة البلوكشين. في نوفمبر 2025، أطلقت البنك رسميًا JPM Coin على شبكة Coinbase المدعومة من Base، مما يسمح للعملاء بإجراء معاملات على مدار الساعة، وتحقيق تسوية فورية عبر الحدود. بخلاف التحويلات البنكية التقليدية التي تستغرق ساعات أو أيام عمل، يمكن لـ JPM Coin إتمام النقل خلال ثوانٍ.
بالإضافة إلى ذلك، يمثل JPM Coin ودائع حقيقية للبنك، مدعومة بنسبة 1:1 من قبل احتياطيات ودائع البنك. بالمقابل، العملات المستقرة مثل USDC تصدرها شركات غير مصرفية، وغالبًا ما تكون مدعومة باحتياطيات الدولار أو سندات الخزانة، لكن منصات العملات الرقمية قد لا توزع فوائد على حامليها. أشار مسؤولون في جي بي مورغان إلى أن توكنات الودائع يمكن أن توفر فوائد (أي فوائد فعلية)، بينما غالبية مُصدري العملات المستقرة يحتفظون بالفوائد لأنفسهم، ولا يوزعونها على حاملي التوكن.
يوضح الجدول أدناه الفروقات الرئيسية بين توكن JPM Coin، والعملات المستقرة الرئيسية، والتحويلات البنكية التقليدية من حيث جهة الإصدار، ووقت التسوية، وآلية العائد:
الخصائص
توكن JPM Coin
العملات المستقرة (مثل USDC/USDT)
التحويل البنكي التقليدي
جهة الإصدار
البنك التجاري (جي بي مورغان)
شركات خاصة (مثل Circle، Tether)
نظام التسوية
البلوكشين (Base وغيرها من الشبكات العامة/الخاصة)
البلوكشين (شبكات متعددة)
نظام الدفع التقليدي (SWIFT/ACH)
وقت المعاملة
تسوية فورية 24/7
تسوية فورية 24/7
تسوية خلال أيام العمل عادة
آلية العائد
يمكن أن تُفعل فوائد (مرتبطة بمعدلات الفائدة البنكية)
عادة لا توزع أرباح، المصدِر يحتفظ بالفوائد
حسابات البنك قد تُفعل فوائد
الخصائص التنظيمية
تحت إشراف النظام المصرفي؛ مع إجراءات KYC صارمة
غير منظمة بشكل موحد؛ قد تكون مجهولة
تحت إشراف البنوك والجهات التنظيمية
العملاء المستهدفون
العملاء المؤسساتيين للبنك
تجار العملات الرقمية والمستخدمون الأفراد
جميع عملاء البنوك
التوافقية
مقابل مبادلة مع حسابات البنك
مقابل تبادل عبر السلاسل
تسوية بين البنوك
من خلال الجدول، يتضح أن مزايا JPM Coin وغيرها من توكنات الودائع تكمن في أن مصدرها بنك خاضع للرقابة، ويوفر أمانًا مماثلًا للحسابات البنكية، مع إمكانية التسوية على مدار الساعة، ودعم فوائد للمحافظين عليها. على الرغم من أن العملات المستقرة تتمتع بانتشار عالمي، إلا أن إصدارها من قبل كيانات غير مصرفية يجعلها أكثر عرضة للتأثيرات التنظيمية والسياسات النقدية، وغالبًا لا يوزع المصدِر فوائد على حامليها. حاليًا، يقتصر إصدار JPM Coin على المؤسسات، ويوفر حلاً يجمع بين الثقة التقليدية وكفاءة البلوكشين.
四、موقف الأصول المشفرة وDeFi السائد
تظهر جي بي مورغان موقفًا حذرًا واستكشافيًا تجاه التمويل اللامركزي (DeFi). من جهة، تواصل إجراء أبحاث داخلية ومبادرات تجريبية مع بروتوكولات DeFi. على سبيل المثال، في مشروع "حارس" (Project Guardian) الذي أطلقته MAS في سنغافورة، في نوفمبر 2022، تعاونت فرق Onyx مع بنك DBS السنغافوري، وشركة SBI اليابانية، على تداول ودائع سنغافورية والين الياباني على شبكة Polygon، باستخدام أدوات مثل Aave Arc (نسخة من Aave تتوافق مع التنظيم) وUniswap، للتحقق من جدوى اقتراض وتداول DeFi على مستوى المؤسسات. أشار رئيس Onyx، تاي لوبان، إلى أنه طالما تتوفر حلول التوسع والخصوصية، فإن المزيد من الأعمال المالية التقليدية ستنتقل إلى الشبكات العامة، مما يعكس توقعات إيجابية من جي بي مورغان تجاه مستقبل تقنية DeFi على الشبكة. من ناحية أخرى، طورت جي بي مورغان إطار عمل للتحقق من الهوية على السلسلة، يتيح تطبيقات DeFi الوصول الآمن للمؤسسات دون تكرار إجراءات KYC، مما يوفر مسارًا للامتثال عبر الحدود.
في مايو 2025، تعاونت فريق Kinexys مع شركة الاستثمار في العملات الرقمية Ondo Finance ومزود خدمات Oracle، Chainlink، لإجراء تجربة تسوية عبر السلسلة للسندات الحكومية على شبكة خاصة من Ondo، باستخدام Chainlink كطبقة اتصال بين الشبكات، مما يوسع خيارات التسوية للعملاء ويعكس جهود جي بي مورغان لمساعدة المؤسسات على التكيف مع البنى التحتية الجديدة للدفع.
أما بالنسبة للأصول المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، فإن رأي جي بي مورغان أكثر حذرًا. ففي السابق، انتقد المدير التنفيذي، جيم ديمون، البيتكوين ووصفه بأنه "خدعة"، لكنه غير موقفه مؤخرًا، معتقدًا أن العملاء لهم الحق في الاستثمار في العملات المشفرة، طالما أن البنك لا يتحمل مسؤولية الحفظ. حاليًا، لا تقدم جي بي مورغان خدمات حجز الأصول المشفرة للعملاء، لكن الأبحاث والمعاملات جارية، ويُذكر أن قسم السوق يقيّم تقديم خدمات تداول المقتنيات الرقمية والعقود المشتقة، مع خطط للسماح للعملاء باستخدام البيتكوين أو الإيثيريوم كضمان للقروض. هذه الأخبار تعتمد على تقارير إعلامية وتكهنات محللين، ولم تصدر عن الشركة رسميًا. بشكل عام، تتبنى جي بي مورغان موقفًا منفتحًا وحذرًا تجاه الأصول المشفرة، حيث تدفع نحو حلول التسوية على السلسلة، مع مراقبة مستمرة للتنظيم، بهدف تقديم أدوات مالية مبتكرة بشكل متوافق.
五، توقعات وتوجهات الصناعة (للإشارة فقط)
وفقًا لتقارير إعلامية وشائعات صناعية، قد تكون لدى جي بي مورغان خطط إضافية في مجال الأصول الرقمية، لكن لم يتم تأكيدها رسميًا. على سبيل المثال، ذكرت وكالة بلومبرغ أن البنك "يفكر في تقديم خدمات تداول العملات المشفرة للعملاء المؤسساتيين"، وترد تقارير أخرى أن البنك قد يسمح للعملاء باستخدام البيتكوين والإيثيريوم كضمان للقروض. إذا ثبتت صحة هذه الأخبار، فستعكس زيادة اهتمام المؤسسات التقليدية بالأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب التنويه إلى أن هذه المعلومات مجرد تكهنات صناعية، ولا تمثل الموقف الرسمي لجي بي مورغان. بشكل عام، تتجه المؤسسة تدريجيًا نحو قبول الأصول الرقمية، مع الالتزام دائمًا بالموافقات التنظيمية وردود فعل السوق.
المراجع: استند هذا المقال إلى التصريحات الرسمية لجي بي مورغان، وتقارير وسائل الإعلام المالية، وأبحاث الصناعة، بما في ذلك شرح منصة Onyx/Kinexys، ومشاريع التوكنة، وJPM Coin، وتجارب DeFi (بعضها تحليلي أو تكهني، مع توضيح ذلك في النص).
「فرع البلوكشين في جي بي مورغان يختبر توكنات الكربون المميزة مع S&P Global」 — CoinDesk
「جي بي مورغان يُعيد تسمية منصة البلوكشين إلى Kinexys، ويضيف تسوية FX على السلسلة للدولار واليورو」 — CoinDesk
「فيديليتي الدولية توكنات صندوق السوق النقدي على بلوكشين جي بي مورغان」 — CoinDesk
「مبادرة بين جي بي مورغان وبنك ستاندرد تشارترد لإنشاء إطار عمل لتوكنات الودائع عبر الحدود」 — CoinDesk
「ماستركارد وجي بي مورغان يتعاونان لتقديم المدفوعات عبر الحدود على البلوكشين」 — CoinDesk
「جي بي مورغان تطلق صندوق سوق نقدي مميز على السلسلة」 — Barron’s
「جي بي مورغان تتعمق أكثر في العملات الرقمية من خلال صندوق نقدي مميز جديد」 — Business Insider
