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创纪录营收。创纪录交付。创纪录抛售。为什么特斯拉在有史以来最大一个季度后下跌 14.6%
市场震动
特斯拉交出了其历史上最强的营收季度，但投资者的反应却是在单个交易时段抹去超 1,400 亿美元的市值。公司公布 2026 年第二季度营收为 282.4 亿美元，同比增长 26%，轻松超过华尔街预期的 263.2 亿美元。车辆交付量创下新的历史最高纪录，为 480,126 辆；而过去十二个月营收首次突破 1,000 亿美元。储能部署攀升至 13.5 GWh，服务业务营收增长 50%，达到 45.8 亿美元。
从表面看，这些数据都非常出色。但市场关注的却是比营收增长更重要的东西。
盈利能力问题
尽管销量创纪录，特斯拉的盈利能力却出现了显著恶化。
营业收入同比下滑 57%，仅为 3.98 亿美元，未能达到预期且差距很大。营业利润率崩塌至 1.4%，而一年前为 4.1%。剔除监管信用营收后，汽车业务营业利润率大约下滑至 0.7%，这凸显特斯拉为了维持交付增长而多么激进地牺牲定价。
非 GAAP 每股收益为 0.33 美元，远低于预期的 0.53 美元。尽管 GAAP 净利润仍为正，为 11.1 亿美元，但其中相当大一部分来自非经营性收益，包括按市价计量调整和其他会计项目，而不是核心运营更强带来的改善。
华尔街传递的信息很简单：如果利