美国的货币供应量确实已经达到了历史性水平。根据美联储的最新数据，M2在5月飙升至23.05万亿美元，并且按周计算，在6月初触及23.06万亿美元。这是有史以来的最高读数，甚至超过了疫情期间所见的峰值。

特别有趣的是，这种增长发生在美联储官方口径仍然强调紧缩货币政策的时候。利率正徘徊在接近二十年高位的水平，而货币供应量却在幕后继续悄悄扩张。自2020年以来，增长已经接近约47%，在这6年里约有7万亿美元的流动性进入了系统。这使得“口径”与“现实”之间形成了惊人的落差。

在观察这波增长究竟来自哪里时，有几个部分格外突出。活期存款同比增长接近9%，而货币市场基金呈现出更为引人注目的画面。零售货币市场基金资产已经达到创纪录水平，较2022年底以来增长约47%。这其中很大一部分增长集中在仅5家主要资产管理公司——Fidelity、Schwab、JP Morgan、Vanguard和BlackRock——这意味着充裕的流动性并非均匀分布，而是聚集在大型机构参与者手中。

这对市场的影响非常清晰。随着货币供应扩张带来的超额流动性进入系统、联邦预算赤字支出以及国债发行持续推进，这些资金仍在源源不断地流入投机性资产与股票。这在一定程度上解释了：尽管存在衰退担忧、高企的国债收益率以及通胀仍然顽固不降，风险资产为何仍持续攀升至创纪录水平。科技巨头的总市值已超过23万亿美元，而比特币和其他风险资产也似乎从这波流动性浪潮中受益了。

当然，这类扩张也同样伴随着自身的风险。由流动性驱动的上涨在估值明显超过盈利增长时可能会变得脆弱。价格涨得越高，市场对持续的货币供应扩张就越依赖，当流动性“水龙头”被收紧时，发生急剧回调的风险就随之增加。部分经济学家将这种情况与互联网泡沫和房地产泡沫期间的模式进行类比，使用的是类似但并非完全相同的机制：在紧缩政策口径之下，流动性仍在悄悄扩张。

在全球范围内也呈现出类似的图景。覆盖美国、欧元区、中国和日本的全球M2总量已达到101.8万亿美元，但增长率因国家而异。日本正经历明显高于平均水平的扩张，而中国的增长则相对较慢。对于通过 Gate 跟踪风险资产的人来说，关键在于：只要这种流动性充裕的局面持续下去，股市和加密市场继续走高似乎就是合乎逻辑的选择。不过，这种反弹更多建立在货币供应扩张而非盈利增长之上，这一事实也在提醒我们：当流动性条件发生变化时，市场可能会有多么脆弱。

#WarshEndsForwardGuidance #NFPCountdown