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大多数人仍然认为Strategy的债务模型是鲁莽的杠杆。
我认为市场开始更像是理解它为一种工程化的比特币积累基础设施。
回购15亿美元的可转换债券很重要，因为它减少了未来的稀释压力，同时在下一阶段扩张之前保持资产负债表的清洁。
这改变了机构对$MSTR 风险的看法。
Saylor不再像一个普通的上市公司那样运作。
他正在逐步将资本市场本身转变为比特币收购引擎。
而且重要的是：
每次Strategy在高利率条件下成功再融资、重组或吸收债务，都增强了这种模型能在一个周期之外存活的信心。
这就是为什么比特币在供应下降时持续表现得更为紧缩的原因。
这个周期中，持有者情绪较少，机械买家却更多。
$BTC
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