所以我一直在密切关注黄金市场，这里有一些值得注意的事情。去年贵金属市场绝对是疯狂的——我们看到黄金在2025年上涨了67%，中央银行几乎在大量购买供应，ETF资金流入也达到了严重的数字。这种动力往往会持续，即使它不会以相同的速度重复。

有趣的是，大多数分析师在进入2026年时对黄金仍然持相当乐观的态度。高盛预测价格为4900美元，道富银行预期在4000-4500美元之间，世界黄金协会的情景大多偏向看涨。基本面其实没有发生太大变化——如果说有变化的话，反而变得更有趣了。

美联储降息的故事可能是这里最大的因素。如果我们真的在2026年初实现一些经济学家预期的三季度降息，这将削弱美元，而黄金通常会从这种动态中受益。较低的利率使持有无收益资产如黄金相对于债券更具吸引力。此外，地缘政治的不确定性仍然笼罩市场，这也保持了避险需求的稳定。

我认为真正发生的事情是人们正在从推动投资组合的科技重仓中轮换出来。对人工智能泡沫的担忧还没有消失——估值仍然偏高——因此黄金交易所交易基金正成为自然的对冲工具。不是科技在死去，而是你需要一些在波动性激增时表现不同的资产。

说到波动性——CBOE指数自去年12月底以来上涨了近10%，这正是黄金通常表现良好的环境。这也是为什么我会把黄金价格的任何回调视为一个机会，而不是退出的信号。

如果你考虑建立黄金敞口，ETF市场提供了不错的选择。GLD是流动性最强、交易量最大的，但如果你打算长期持有，GLDM和IAUM的费用更低，更合适。IAU也是一个不错的选择，如果你想要简单直接的投资。

如果你想利用黄金价格的杠杆，还可以考虑黄金矿业股。GDX是最具流动性的选择，虽然这些通常会放大收益和损失。SGDM和SGDJ的费用结构也具有竞争力。

我认为，黄金交易所交易基金作为核心持仓仍然有意义，尤其是在你预期利率会继续下降、地缘政治摩擦加剧的情况下。我们最近的回调只是获利了结——基本面没有改变。指向进一步上涨的基本面依然存在，所以这看起来是一个在回调时增加仓位的不错机会，而不是对持仓的怀疑。