我最近注意到中国的黄金购买速度明显加快。根据人民银行的最新公告，截至3月底，中国的黄金储备已达7,438万盎司，连续17个月增长。特别是在3月单月，与前一个月相比增加了16万盎司，也就是大约5吨。相比以往每月1到2吨的温和增长速度，这是一种相当的加速。

有趣的是，这种速度变化的模式。自2024年11月重新启动后，中国经历了快速增购、随后逐步放缓、再到最近的再度加速的过程。到2024年底，单月增幅最大达10吨，之后又稳定在1到2吨区间，3月又回升到约5吨。这意味着什么呢？中央银行并没有停止购买黄金，而是根据市场环境灵活调整节奏。

3月黄金价格暴跌的背景是美国与伊朗的对立。由于流动性压力，单月下跌幅度达12%，是自2008年以来最大的一次下跌。在这种情况下，土耳其、波兰、海湾产油国等一些新兴市场的中央银行曾一度出售黄金。例如，土耳其中央银行在战争爆发后两周内，动用了约60吨黄金储备（约80亿美元）以稳定汇率。不过，这被认为是战术性出售，并非战略性政策转变。

另一方面，捷克、乌兹别克斯坦等影响较小的国家则将此次下跌视为买入良机，增加了黄金持有量，保持了净买家的立场。虽然购买量有限，但3月和4月正值全球央行黄金购买的季节性淡季，加上此前高企的价格和当前波动性上升，整体上呈现出短暂放缓的趋势。

另一个值得关注的点是，官方公布的中国黄金购买数据仅是实际需求的一部分。通过比较英国海关的黄金净出口数据和伦敦金库的变动，可以发现，全球央行官方的实际黄金购买数据约有三分之二是未公开的。这意味着，隐藏的买盘可能在支撑市场。中国的黄金需求整体情况尚未完全揭示。即使存在美国与伊朗的对立，从这些数据来看，长期看黄金看涨的逻辑依然稳固。