刚刚在基础设施领域发现了一些相当重要的事情。CoreWeave 刚刚敲定了一笔由 GPU 计算硬件支持的 85 亿美元贷款，说实话，这感觉像是比特币挖矿正在演进方式中的一个重大转折点。

所以这里有意思的地方在于——CoreWeave 起初是一家比特币挖矿业务，但他们完全转向了 AI 基础设施。而且他们并不孤单。还有一批持有更新款 Nvidia GPU 设备的矿工，在很早的时候就意识到：这类硬件比旧的 ASIC 矿机灵活得多。随着 BTC 挖矿的经济性被进一步挤压——尤其是在 2024 年减半之后——选择就变得非常明确了：要么继续使用那些在不断贬值的比特币挖矿设备，要么把这批硬件改造成用于 AI 工作负载。

旧的比特币挖矿周期之所以残酷，就是因为这一点。早在 2021 年，当 BTC 崩盘、算力激增时，矿工们被困在毫无价值的 ASIC 矿机上，且这些设备没有任何可替代的用途。彻底的“死重”。而 GPU 硬件则是完全不同的故事。你可以把它转向 AI、数据处理——只要市场需要，它就能派上用场。

CoreWeave 这次行动值得关注的地方，不只是他们拿下了 85 亿美元——更在于他们把自己的计算机机架用作抵押品。根据说法，这是该行业里有史以来规模最大的、以这种方式结构化安排的贷款设施。他们本质上是在表达：我们的 AI 基础设施价值足够高，完全可以拿来借钱。而这些数字也确实能说明问题——CoreWeave 在 2025 年实现了 51.3 亿美元的收入，同比增长 168%（同比）。

再对比 Marathon Digital：他们也做了部分 AI 转型，带来了 (million )38% 增长，但在市场下行期间，他们持有的 BTC 却因此遭受了 13 亿美元的损失。这种拉扯就摆在这里。即便是那些还能从比特币挖矿中获得不错收益的矿工，也正在被迫做出这种转向，因为基本面已经发生了变化。

矿工的收入同样承受着压力。日收入从 2025 年的 $907 以上一路下滑，到 2026 年时已低于 (，部分原因在于减半带来的影响以及 BTC 的走弱。在这种环境下，拥有基于 GPU 的基础设施的矿工优势巨大。他们可以用纯粹依赖比特币挖矿的运营商无法做到的方式进入资本市场。

真正的问题在于：这种趋势会不会加速。如果 ComputeFi )以算力作支撑的融资$50M 持续证明可行，我们大概率会看到更多矿工做出同样的转变。说白了，这基本就是市场在告诉我们：在这一轮周期里，AI 基础设施比投机型的比特币挖矿更具可持续性。至于这种判断能否成立，取决于 AI 算力需求将如何演进，但资本市场似乎已经被说服了。