最近我一直在密切关注衰退预测市场，发现这里有一些值得注意的东西。到2026年美国发生衰退的概率目前大约是15%，但有趣的是，促使交易者比几个月前更认真地考虑这一情况的因素组合正在逐渐成形。

主要的压力点并非只来自单一方向。你会看到地缘政治方面——伊朗的持续紧张局势，以及这会带来什么样的影响，从而牵动全球石油流动。仅能源价格的波动就可能在整个系统中引发连锁反应，特别是在供应链本就脆弱的时候。然后还有AI带来的冲击这一面向，它正特别猛烈地冲击私募信贷市场。该领域对软件和SaaS公司的敞口较多，这意味着它们正在直接感受到这波颠覆浪潮。

引起我注意的是，这些因素开始彼此强化。不断上升的能源成本、供应链摩擦，以及滞胀的可能性，已经不再是彼此独立的问题——它们彼此关联。如果地缘政治紧张局势进一步升级，衰退的概率可能会从那15%的基线显著上移。军事升级，或突然的政策转向，都可能让这个市场变化得非常快。

从需要重点留意的触发因素来看，美国-中国贸易局势以及能源价格的波动可能是最可能的。还有一个问题是，经济民族主义是否会继续加剧，这也将成为另一个衰退催化剂。国家经济研究局（NBER）商业周期约会委员会将是一个关键数据点，另外还要关注美国对外政策的任何变化。

从“下注”的角度让这件事变得有意思的，是风险-回报。以15美分购买2026年衰退的“是”份额，如果真的发生，将支付$1 ——如果你判断对的话，回报大约是6.67倍。但这关键仍在于：这些压力是否确实会叠加到足以形成自我强化的程度。就目前而言，市场给出的定价是中等风险，但情况可能会很快转变。