比特币在交易所的存量已降至自2017年以来的最低水平

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根据Santiment数据，比特币的总供应量在交易所持有的比例已降至自2017年11月以来的最低点，当时比特币的交易价格为16,400美元，而当前周期的牛市尚未开始。

图表显示内容

Santiment图表涵盖2016年3月至2026年3月，同时追踪两个指标。黄色线表示交易所持有的比特币供应量占总供应量的百分比，绘制在右轴上。青色线追踪交易所持有的比特币绝对数量。比特币的价格以蜡烛图形式在背景中显示。

黄色百分比线反映结构性变化。它从2016年逐步上升，到2020年至2021年达到峰值，当时交易所余额占总供应的比例达到了最高水平。从那个峰值开始，这条线连续五年持续下降，直到图表最右侧的虚线黄色水平线。那条虚线标志着2017年11月的水平，注释显示当时比特币价格为16,400美元，是上次比率如此低的时期。

根据右轴读数，目前交易所的比特币供应量约为115万枚，所占总供应的百分比为0.744%。

交易所供应减少为何重要

比特币离开交易所，转入自我保管钱包或机构冷存储，减少了立即可用的卖方供应。交易所上持有的比特币越少，意味着在价格变动或市场压力下可以迅速出售的比特币越少。

这种动态在两个方向上都起作用。在熊市期间，交易所供应通常会上升，因为持有者将币转移到平台上出售或用作抵押。在积累阶段，交易所供应会下降，因为有信心的买家撤出，转为长期存储。当前的读数表明，尽管本周的报道中提到熊市条件，但后者行为占主导地位。

以太坊基金会的质押计划、鲸鱼的持币积累数据、116家企业比特币持有者，以及现在的交易所供应指标，都指向相同的结构性趋势。大户和耐心持有者正在从流动市场中移除供应。

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2017年的对比

上一次交易所供应占总供应比例如此之低时，比特币价格为16,400美元，正准备开启一轮上涨，到2017年12月时接近20,000美元。这个对比很有趣，但需要谨慎解读。2017年的市场结构完全不同。交易所基础设施较为落后，机构参与度极低，ETF市场尚不存在。

这个对比确认的是，在价格显著上涨之前，减少比特币在交易所的行为具有历史先例。是否当前的情况会沿用这一模式，取决于需求状况，而仅靠供应数据无法预测。

当供应减少而需求保持不变或增长时，会产生向上的价格压力。这一方程式中的供应端正在发生变化，而需求端则将通过本周的CPI、PCE和美联储会议逐步明朗。