地缘政治风险主导市场情绪，油价高位宽幅震荡

截至4月21日，布伦特原油收于约95.48美元/桶，日内涨幅达5.64%，盘中一度冲高近7%后有所回落。本轮上涨的核心驱动力是霍尔木兹海峡地缘风险重新定价——上周五受伊朗开放海峡信号影响，布伦特一度暴跌超9%至90.38美元/桶，但随着伊朗军方宣布恢复海峡管控以及美伊停火协议即将到期（美东时间4月21日晚到期），市场重新为供应中断定价，周一油价跳涨逾7%。

冲突前海湾国家原油及凝析油出口量约1900万桶/日，当前已降至约800万桶/日，伊朗出口更是从日均170万至200万桶骤降至几近于零，法兴银行称其为"现代原油市场有记录以来最大的供应冲击"。国际能源署数据显示，中东冲突已导致全球约10%的石油供应关闭，80多个地区能源设施受损严重，执行干事比罗尔表示恢复产出损失大约需要两年时间。牛津经济研究院预计，即使海峡开放，5、6月通行量仅能恢复到冲突前水平的一半左右。

宏观层面，美联储降息预期持续降温。当布伦特油价中枢维持在90美元以上超过3个月，能源成本将逐步向交运、化工、农产品等下游传导推高核心通胀，当前CME数据显示6月降息概率仅为1.5%。荷兰合作银行指出，"实物短缺影响21世纪生活所需的众多物资"。多家机构同步上调预测：瑞银将6月底布伦特目标价调高至100美元/桶，法兴银行将年底预期上调至85美元/桶，花旗警告若海峡中断再持续一个月，油价可能攀升至每桶110美元。

油价短期内仍将随霍尔木兹海峡相关消息剧烈波动，市场正从"供应中断"与"外交缓和预期"之间反复摇摆。后市关键在于4月22日停火到期后的局势走向，若谈判破裂，布伦特可能再度测试100美元关口；若达成临时协议，油价或快速回调，但多数机构认为80美元将成为新的底部支撑。

#布伦特原油持续走强