中国的黄金购买逐渐升温。根据人民银行的最新公告，截至3月底，黄金储备已累计达到7,438万盎司，连续17个月持续增长。特别值得关注的是3月的单月动态。以往每月的购买量大约在1到2吨左右，但上月却大幅加速，达到16万盎司（约5吨）。

从中国迄今的购买方式来看，自去年11月重新启动大规模购买以来，11月至12月的购买节奏相当积极，达到了每月10吨左右。之后曾一度平稳，减缓至1到2吨左右，但最近又重新进入加速阶段。这一变化意味着什么？简单来说，中央银行并未停止黄金购买，而是根据市场环境灵活调整节奏。在价格较低时增加购买的策略逐渐显现。

实际上，3月黄金价格大幅下跌。受美国与伊朗对立影响，3月黄金市场在流动性压力下单月暴跌12%，创下2008年以来的最大跌幅。这一局面中发生了什么？部分新兴市场国家的中央银行出售了黄金。土耳其中央银行在对立激化的两周内，出售和用黄金掉期约60吨，以稳定汇率和满足资金需求。然而，这只是战术性出售，并非战略性转变。

另一方面，当投机资金从流入转为急剧下跌时，整体风险资产受到压力，投资者不得不出售黄金以补充流动性。在这种压力下，包括中国在内的一些国家反而展现出增持的动作。捷克、乌兹别克斯坦等国家也视为良机，增加黄金持仓，保持净买家的立场。

还有一个重要视角：官方公布的中央银行黄金购买数据实际上只占全部的三分之一左右。结合英国海关的净出口数据和伦敦金库的变动情况，全球中央银行的实际黄金购买量约有三分之二是未公开的。也就是说，水面下的黄金增持可能远超已披露的数字。

即使受到美国与伊朗对立等短期变动因素的影响，以中国为代表的中央银行的长期黄金购买态度依然坚挺。反而在价格调整阶段，发挥逆周期买家的作用。这一结构被认为是支撑黄金长期看涨逻辑的重要因素。