本周一直密切关注市场，我开始有严重的2024年4月闪回。你知道的，就是那个月一切突然逆转的月份？美元指数从104跌到98，说实话，感觉像是更大变化的开始——全球范围内真正摆脱美元主导的转变。

令人惊讶的是，我们现在可能又看到了同样的局面。去年，有三件事同时发生，彻底打击了美元。首先，特朗普的关税威胁最初引发新兴市场的恐慌，但随后大家都意识到关税基本上只是谈判策略。拜登时期大量资金涌入美国，突然逆转。欧元领头出逃，其他一切跟随。

然后是美联储的戏剧。特朗普在四月中旬攻击鲍威尔，威胁要换人，市场开始预期大幅降息。1年期SOFR掉了近20个基点，一个月内就发生了。一旦人们觉得美联储不再独立，抛售美元就变成了明显的交易。

但真正重要的是——各国央行开始疯狂买入黄金。黄金首次突破3000美元，并持续攀升。他们基本上是在说：我们不再只用美元储备。

快进到现在，这个模式看起来异常相似。油价仍然在95美元以上，但没人真的在意伊朗和美国是否达成协议。欧元和澳元回到战前水平。人民币创出新高。每次出现负面新闻，美元反弹都变得越来越弱。就像市场已经下定决心，去美元化又在发生。

真正说明问题的是股市的反应。美国股市抹去了所有亏损，创业板指数突破3500点。风险偏好回到战前水平。资金再次轮动，不再回流美元。

问题是，高油价和地缘政治风险通常会支撑美元，对吧？但这种支撑现在显然只是暂时的。如果局势没有明确的赢家结束，我预期去美元化的趋势会再次加速。

不过，不要指望一路下跌。去年底经济数据改善，实际上在2025年下半年减缓了去美元化的势头。美元要真正崩盘，还需要更多负面催化剂。但局势已经形成，早期布局的资金已经开始行动。

基本上，去年四月发生的事情又在重演。一旦最初的战争冲击过去，人们开始思考接下来会怎样——一个美元不再那么主导的世界。而这也正成为市场关注的交易。