目前加密货币领域正上演着一幕有趣的对比。虽然主要机构正积极积累比特币——一家机构在一周内就买入了近5000枚，比特币现货ETF也不断增加持仓——不丹王国却在做完全相反的事情。数字也相当引人注目。

仅在本周，不丹就将319.7比特币从其储备中转出，价值大约2270万美元。值得注意的是，已经发生的事情规模之大。早在2024年10月，这个喜马拉雅国家持有大约13000比特币。今天？只剩3954枚。仅仅18个月内，这一数字就暴跌了70%。自2026年初以来，已有超过$215 百万比特币离开了不丹的钱包，其中1.626亿美元流向了无人能明确识别的地址。

不丹王国的加密策略建立在一种本应完美的基础上——廉价的水电资源。该国丰富的水资源意味着他们可以以大多数运营商只能梦想的成本挖矿比特币。在区块奖励较高、难度较低的时期，这确实是盈利的。但经济形势发生了剧烈变化。

这里变得有趣了。比特币的减半将区块奖励减至3.125枚。网络难度持续创出新高。而随着比特币价格在$76K 左右波动，数学模型也发生了变化。用水电挖矿，曾被视为不丹可持续的收入来源，实际上可能比直接卖电还要少赚。再加上随着难度上升，挖矿设备的折旧也在增加，国家支持的挖矿从财务角度看变得不那么有吸引力。

同样值得注意的是挖矿的沉寂。据追踪数据显示，不丹的监控钱包已有一年多没有出现重大存款。管理这一切的机构——Druk Holding and Investments——也没有公开发表任何声明，关于转账或挖矿运营的状态都保持沉默。没有声明，没有对记者的询问作出澄清。只有沉默。

因此，情况变成了这样：曾经以前瞻性政府姿态，通过主权财富管理拥抱比特币的不丹王国，现在却在抛售持仓，而其他人似乎都在不断积累。大型机构投资者在堆积比特币。美国的企业买家每周都在增加持仓。甚至以太坊基金会也选择加强持有而非出售。与此同时，不丹的3954比特币，现在比一些企业买家一周内就能积累的数量还要少。

这从一个在政府支持的加密挖矿领域的先行者，转变为市场中由机构买家主导的卖家，变化相当剧烈。是否反映出战略转向流动性、经济压力，还是仅仅认识到挖矿模式已不再奏效——这一点尚不清楚。可以确定的是，不丹王国的比特币实验，今天看起来与18个月前截然不同。