前不久我开始审查私募信贷市场的情况，事实证明数字相当令人担忧。我们谈论的是2万亿美元的敞口，有趣的是，我们现在看到像黑石、贝莱德、摩根士丹利和橡树资本这样的巨头几乎同时达到救助极限。

让我注意到的是，这暴露了一个根本性的问题：资金来源与去向之间的错配。这不仅仅是一个电子表格上的数字问题，而是许多软件公司商业模式受到人工智能影响的表现。这在市场上产生了真正的压力。

但还有一些我担心的事情，可能大多数人还没有清楚看到。PIK (以实物支付或递延利息)比例的增加，正变成一种无声的风险。基本上，许多人在账面上显示盈利，却隐藏着真正的问题。这就像市场用漂亮的数字掩盖了现实。

最重要的是要理解，这2万亿美元并不是孤立存在的。风险开始以跨境的方式传递，这意味着美国私募信贷市场发生的事情可能会产生全球影响。这提醒我们，在金融市场上，一切都是相互关联的。