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我刚刚复核了3月份的非农就业数据，说实话，确实是出人意料地向上。美国的劳动力市场依然展现出相当的韧性，但有趣的是：当所有人都在庆祝就业数字时，真正推动局势变化的，是中东的状况。
霍尔木兹海峡的封锁造成了原油供给方面的严重缺口，而这直接反映在油价上。油价一上涨，通胀预期就会随之上升。眼下最令人担忧的就是这一点。通胀已经成为理解美联储货币政策走向的核心变量。
有意思的是，美联储凭借其就业和通胀的双重目标，拥有一定的操作空间。从技术上讲，它并不需要立刻上调利率来对抗通胀，但关键在于：即便美联储将利率维持在当前水平，如果通胀预期继续上行，curva de rendimiento del Tesoro（Tesoro）仍可能自发上移。实际来看，这意味着无论如何都会出现更为紧缩的货币条件。
因此，货币政策比起明确的决策，更主要是取决于预期。未来几周，值得持续监测这种有趣的动态。