刚刚注意到这个，老实说，值得关注。法国兴业银行（Société Générale）的艾伯特·爱德华兹（Albert Edwards）再次拉响警报——这位可不搞噱头，他只拿数据说话、然后做出有依据的悲观判断。

他的核心论点？债券市场基本上在“尖叫”式地告诉大家：通胀马上就要变得很难看。我们说的是上世纪70年代那种难看。收益率正在走高，(1年期债券最近达到4.28%，自伊朗局势升级以来上涨了32个基点)；爱德华兹把这视为一个警示信号——没人重视得够充分。

让我注意到的地方在于：他担心的不只是短期的通胀飙升。他还在指出一些结构性问题——巨额的美国财政赤字、政治僵局、地缘政治紧张局势——而这些因素本身就具有通胀属性。债券市场已经在为这些风险定价。问题在于：股票投资者是否也已经这样做了。

爱德华兹所描绘的通胀情景很极端，但并非不可能：同比涨幅可能达到10-20%，这将与上世纪70年代最糟糕的时期相匹配——当时通胀在十年中期曾冲到11% (，随后在1980年又飙升至13%0)。当伊朗局势继续推高能源价格，这种影响就会层层传导到其他领域。我们正在进入“滞胀”地带——高通胀、增长走弱。

最有意思的是，这种“脱节”很明显。股市仍然接近历史高点。但债券市场呢？它已经进入熊市：收益率在上行、价格在下跌。爱德华兹认为，当债券市场进入一段持续的熊市阶段时，股市不可能永远保持脱钩。如果美联储继续维持偏紧的 (年末前市场定价的利率不变概率为64%)，那么企业成本会继续居高不下，估值倍数也会被压缩。他甚至在暗示：标普500指数可能会损失25%的价值。

爱德华兹自称是“超级熊市派（uber bear）”是有原因的——多年来他一直谨慎，而其他人则趁着牛市一路享受。但他在这里提出的观点很难忽视：债券市场正在释放信号，而股市目前还没有完全消化。若通胀真的以70年代级别的强度卷土重来，那么两个市场面临的回调幅度将比市场共识预期要更剧烈得多。

把它列入你的关注清单里很有价值，尤其是当你持有股票的时候。