刚刚注意到市场今天又遭遇了另一轮下跌。比特币在$75.25K左右小幅走低，但真正的故事在于表面之下正在发生的事情。大多数山寨币也在流血——以太坊下跌、索拉纳承压，整个板块几乎同步移动。这并不是因为某一条糟糕的标题。是杠杆正在从系统中被清算出去。

清算数据相当惊人。仅昨天，就有Over $237 million in BTC longs got wiped的比特币多头被清空，而如果拉长时间看，过去一周的比特币清算总额大约为$2.16 billion in BTC liquidations。正是这种去杠杆所引发的连锁反应——一次被迫卖出会触发下一次，进而把价格压得更低，同时又触发更多止损。期货中的比特币主导地位意味着，当BTC动起来时，其他一切也会跟着走。

更值得注意的是，这种走势正在酝酿了好几周，而不只是今天。总衍生品未平仓持仓在单日内下降了约4.4%，而在过去一个月里则下降了约34%。所以这并不是某一次事件引发的恐慌，而是市场在有条不紊地清理过度杠杆的仓位。风险厌恶情绪也正在加密之外扩散。欧洲的股票走弱，货币政策方面的担忧也在升温，这进一步放大了所有风险资产的卖出压力。

现在最关键的问题是：比特币能否守住$75,000之上？如果它被干净利落地跌破，那么下一道人们正在盯着的支撑位是$70,000。在清算放缓、比特币趋于稳定之前，预计波动率仍将维持在较高水平。反弹可能也会难以站稳，因为交易者仍在全面削减敞口。这是典型的去杠杆周期——不是恐慌，而是有序地逐步平仓退出。