所以我最近一直在思考巴菲特关于黄金的观点，实际上他一直如此坚持，真是相当令人惊讶。大多数人都知道这位奥马哈预言家的身份——这位传奇投资者，净资产大约$160 十亿，管理伯克希尔哈撒韦超过60年，去年才辞去CEO职位。但很多人没有意识到的是，他对黄金为何完全不在他的投资策略之列，思考得有多深入。

让我来详细解释一下巴菲特到底怎么看待黄金，因为这远比“黄金不好”要复杂得多。早在2011年，当黄金价格一度冲到每盎司1920美元的历史新高时，他在股东信中阐述了自己的观点。他的核心论点？黄金有两个主要问题。第一，它什么都不做。它没有生产力。你可以永远拥有一盎司黄金，最终仍然只拥有一盎司。它不产生回报，不复利，只是静静地放在那里。第二，几乎没有真正的工业需求能吸收新增的产量。那么，你实际上买的是什么？你是在押别人以后会为它付出更高的价格。

这就变得更有趣了。在2009年一次CNBC的采访中，巴菲特更直白地表达了他的看法。他说黄金除了“看着你”之外，五年内什么都做不了。相比之下，像可口可乐或富国银行这样的公司，实际上在创造现金和价值。他用一个我印象深刻的比喻：你是想要一只不断下蛋的鹅，还是只会吃掉保险和存储成本的鹅？用这种方式来框架，选择似乎很明显。

但真正能体现巴菲特思维的，是他把黄金投资看作是对恐惧的长期押注。当他在2011年说这话时，并不是在夸奖黄金。他的意思是，黄金买家是在押恐惧会增加，如果人们变得更害怕，他们就会赚钱；反之，如果恐惧减退，他们就会亏钱。没错，这一策略在2008年金融危机及之后十年确实奏效，但巴菲特认为这与价值投资根本不同。黄金本身什么都不产生，它是对人类情绪的赌注，而不是对生产性资产的投资。

现在，有些人会觉得困惑的是，伯克希尔实际上在2020年第二季度买入了巴里克黄金，花了大约$560 百万美元，持有大约2100万股。大家都以为巴菲特彻底转向了黄金。但仔细一看，伯克希尔在两个季度后就退出了那笔持仓。有分析师指出，投资黄金和投资黄金矿业公司是不同的——矿业公司实际上在生产东西，能带来现金流。也有人认为，这可能并不完全是巴菲特的直接决定。无论如何，这只是短期操作，趁着黄金在COVID期间的反弹，之后就退出了。

真正的结论是？巴菲特对黄金的基本看法没有改变。他的整个投资哲学核心在于实用性和生产能力。这也是为什么他有时会考虑白银——它既是贵金属，又有实际的工业用途。而纯粹的黄金？它不符合这个逻辑。经过十多年一贯的观点，我认为我们不会看到奥马哈预言家突然变成黄金迷。他对黄金的立场，反映了他对价值本身的看法。