#FedRateHikeExpectationsResurface

美联储目前将基准利率维持在3.50%–3.75%，自2026年3月18日会议以来保持不变。在2025年末连续三次降息后，美联储暂停了加息，以评估经济形势。当时，市场预计2026年将多次降息，预计持续的支持措施将维持增长并控制通胀。然而，近期的发展引发了预期的剧烈转变，交易员现在开始考虑今年晚些时候可能加息的可能性。

加息预期的重新升温由多个相互关联的因素推动。首先是美伊战争，该战争于2026年2月28日爆发，当时美国和以色列对伊朗发动了协调打击。这一地缘政治事件导致原油价格飙升约50%，引发美国汽油价格的剧烈上涨，并造成供应链普遍不确定性。历史上，油价冲击对通胀有直接影响，这次突如其来的涨势促使市场重新考虑货币政策收紧的步伐。

通胀本身仍然是一个持续的担忧。美国通胀连续五年高于美联储的2%目标，且没有明显的降温期。即使在伊朗冲突之前，通胀已被认为“粘性”较强，特别是在住房、能源和食品等行业。此次油价冲击加剧了已处于高位的基线，增加了美联储提前采取行动抑制价格压力的可能性。此外，特朗普时期对加拿大、墨西哥和中国进口商品的关税仍在推高价格，预计到2026年，这些关税将为美国通胀增加0.5%至1%的压力。这些关税起到了结构性底线的作用，阻止了通胀的完全正常化，持续对政策制定者施加压力。

金融市场迅速捕捉到这些动态。国债收益率大幅上升，发出投资者预期的明确信号。2年期国债收益率目前比联邦基金利率高出27个基点，这是市场预期收紧而非降息的典型指标。自2026年3月初以来，3年期收益率已上涨53个基点，而1年期收益率已完全反映出今年没有降息的预期。当短期收益率超过政策利率时，表明市场认为美联储可能“落后于曲线”，增加了政策调整的可能性。

除了市场信号外，美联储主席鲍威尔的措辞也发生了微妙变化，更加重视通胀风险而非就业风险。美联储理事克里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰公开表达鹰派异议，强化了美联储现在更关心价格失控而非潜在的就业市场疲软的印象。这与几周前市场参与者普遍预期支持增长的降息形成鲜明对比。

这些信号的累积效应引发了市场概率的快速再评估。几周前，市场几乎不认为2026年会加息。如今，投资者已将2026年7月加息的概率定价在50%以上，9月的预期约为75%。与此同时，降息的预期大幅下降，从2025年底的72%降至几乎为负。这一剧烈逆转反映了地缘政治事件、粘性通胀和国债收益率如何迅速重塑宏观经济情绪。

据美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴维称，2026年实际加息需要满足三个特定条件。首先，劳动力市场必须保持稳定，失业率低于4.5%——目前估计在4.3%至4.5%之间。第二，伊朗油价冲击必须传导到核心通胀，而不仅仅是能源价格。第三，鲍威尔必须继续担任美联储主席，确保政策的连续性和可信度。如果满足这些条件，美联储可能从暂停转向收紧，这是交易员们目前密切关注的情景。

主要银行对加息可能性持有细腻的看法。摩根大通目前预计2026年不会降息，下一次可能的加息将在2027年。美国银行仍认为降息略比加息更可能，但也承认2026年加息的条件正在被密切追踪。华尔街日报的分析师在头条中指出，美联储的下一步可能是加息，而彭博社报道，交易员已将今年加息的押注提升至50%，反映出情绪的剧烈转变。

对加密市场的影响也十分重大。历史上，预期利率上升对风险资产通常是看跌的，加密货币也不例外。更高的利率增加了持有非收益资产（如比特币和以太坊）的机会成本，因为美国国债和其他固定收益工具变得更具吸引力。美元走强（通常由利率上升引发）也会对以美元计价的加密货币施加额外压力。此外，更紧的货币政策减少了整体市场流动性，这与推动2023–2024年加密牛市的宽松流动性形成对比。之前从预期降息中获益的交易者，现在可能面临风险偏好下降和短期波动的阻力。

宏观金融互动是多层次的：比特币和以太坊可能面临下行压力，山寨币可能因风险偏好下降而出现更大幅度的下跌，而稳定币可能因投资者寻求安全而出现资金流入。如果宏观驱动的抛售迅速发生，杠杆仓位和保证金交易也可能面临清算。

总之，伊朗战争油价冲击、持续的通胀、关税带来的价格底线以及国债收益率的上升，彻底改变了市场叙事。市场焦点已从“美联储会降多少次息？”转变为“下一次美联储行动实际上可能是加息吗？”这是近年来宏观预期逆转最快的之一。加密交易员、风险资产投资者和政策制定者都在密切关注，因为美联储或债券市场的任何微小信号都可能引发全球金融和加密市场的大幅波动。