中国巨石2025年报解读：扣非净利润增94.70% 经营现金流翻倍

营业收入：量价齐升驱动19.08%增长

2025年中国巨石实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%，主要源于玻纤及其制品销量增长与价格上升。其中，玻纤及其制品业务收入183.45亿元，占主营业务收入的99.01%，同比增长18.51%；风力发电业务收入1.84亿元，同比增长194.61%。

分地区看，国内收入123.94亿元，同比增长28.89%，占主营业务收入的66.89%，内需市场成为增长核心驱动力；国外收入61.35亿元，同比增长3.52%，海外市场保持稳定。分销售模式看，直销收入141.89亿元，同比增长30.24%，占比提升至76.58%，经销收入43.40亿元，同比下降6.62%，产品结构调整与价格上升推动直销占比提升。

净利润：盈利水平显著提升

2025年公司归属于上市公司股东的净利润32.85亿元，同比增长34.38%；扣非净利润34.82亿元，同比大幅增长94.70%，盈利质量大幅改善。扣非净利润增速显著高于净利润，主要因为2025年非经常性损益为-1.96亿元，而2024年为6.57亿元，2025年非流动资产处置损失等非经常性项目对利润的拖累明显减少。

每股收益：盈利指标同步增长

基本每股收益为0.8213元/股，同比增长34.49%；扣非每股收益为0.8704元/股，同比增长94.85%，与净利润、扣非净利润的增长趋势一致，反映公司每股盈利水平同步提升。

费用：管理费用大幅增长成主要变量

销售费用：稳健增长

销售费用同比增长6.23%，主要因运输费和折旧费增长，与公司营业收入增长基本匹配，销售费用率为1.12%，同比下降0.12个百分点，销售费用管控效率有所提升。

管理费用：基数效应致翻倍增长

管理费用同比大幅增长116.10%，主要是2024年同期有超额利润分享计划不予兑现部分冲回，导致上年基数较低，2025年管理费用率为3.93%，同比提升1.63个百分点，是费用端的主要增长项。

财务费用：汇兑与利息收入变动推高支出

财务费用同比增长45.07%，一方面是汇兑损失增加，另一方面是利息收入减少，反映公司外币业务面临的汇率风险以及资金收益的变化。

研发费用：持续投入

研发费用同比增长10.25%，公司围绕玻璃纤维和复合材料的开发进行全面技术创新，2025年获得授权发明专利75件，申请国际发明专利21件，参与制定国家、行业与团体标准16项，研发投入为公司产品升级与技术领先提供支撑。

研发人员情况：团队结构稳定

公司研发人员数量为1386人，占公司总人数的9.66%，团队以中青年为主，30-50岁研发人员占比达72.60%，学历结构以本科及以上为主，占比达62.78%，为公司持续创新提供了稳定的人才支撑。

现金流：经营现金流翻倍 投资筹资现金流净额为负

经营活动现金流：翻倍增长

经营活动产生的现金流量净额达42.01亿元，同比翻倍增长106.69%，主要因销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加，反映公司主营业务回款能力大幅提升，盈利质量的现金流支撑增强。

投资活动现金流：净流出收窄

投资活动现金流净额为-8.39亿元，净流出规模较2024年的-9.77亿元收窄，主要因取得投资收益收到的现金增加，公司对外投资收益有所改善。

筹资活动现金流：净流出扩大

筹资活动现金流净额为-29.99亿元，净流出规模较2024年的-10.59亿元扩大，主要因新增债务减少，公司债务融资规模有所收缩，同时可能存在分红、偿还债务等现金支出增加。

可能面对的风险

2. 政策风险：公司部分子公司享受高新技术企业所得税优惠、西部大开发企业所得税优惠等政策，同时取得多项政府补助，若未来税收政策或政府补助发生变化，将对公司经营业绩产生一定影响；2024年11月玻纤及制品出口退税率由13%下调至9%，已对公司业绩产生影响，后续出口退税政策变动仍存风险。
3. 财务风险：公司出口业务主要结算货币为美元，人民币汇率波动将影响汇兑损益与出口产品价格；公司贷款规模较大，利率波动将影响财务支出；应收账款与存货在流动资产中占比较高，影响资金使用效率，存在资产流动性风险。
4. 贸易摩擦风险：公司出口美国、欧盟、土耳其、印度等地区的玻纤产品面临不同程度的关税、双反税率，若国际贸易摩擦进一步升级，将对海外销售产生不利影响。
5. 原材料、能源价格及供应风险：公司生产需消耗大量电、天然气以及矿石、化工辅料，原材料供应状况、价格变化将影响公司生产及成本。

董监高税前报酬：核心管理层薪酬稳定

董事长刘燕报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其主要报酬可能从关联方获取；总经理杨国明税前报酬304.63万元，副总经理曹国荣、丁成车、沈林税前报酬分别为291.83万元、283.43万元、269.95万元，核心管理层薪酬处于合理区间，与公司业绩增长相匹配。

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责任编辑：小浪快报