从"良好"到"复杂"——欧洲央行面临新的政策考验

Investing.com - 花旗表示,随着来自中东的新一轮能源价格冲击考验其反应机制,欧洲央行正进入一个更为复杂的政策制定阶段,尽管官员们发出了更为鹰派的信号。

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该券商认为,当前环境符合其长期以来的观点,即经济体越来越容易受到外生性、政治驱动型冲击的影响,这些冲击往往会推高通胀,并使政策应对变得更加困难。

花旗经济学家Arnaud Mares领导的团队在一份报告中表示:“中东事件引发的能源价格冲击提供了一个考验”,检验欧洲央行是否会"在价格大幅上涨时更倾向于加息,而不考虑原因"。

政策制定者最近的沟通倾向于这个方向,多位央行行长暗示可能更早加息,因为预计通胀将在2026年大部分时间内上升至接近3%。市场已开始为这一风险定价。

尽管如此,花旗仍对欧洲央行今年会采取紧缩政策持怀疑态度。该行预计政策利率将在2026年之前维持在2%左右,认为尽管有鹰派言论,但采取行动的门槛仍然很高。

关键挑战在于冲击的性质。与可以预测和管理的信贷驱动型需求周期不同,由地缘政治事件驱动的供应冲击"特别复杂",无法有把握地预测。通胀可能会立即做出反应,但货币政策的作用存在较长滞后期,无法有效抑制短期波动。

经济学家表示,鉴于冲突持续时间的不确定性,欧洲央行可能会采取"观望"态度。在潜在的暂时性滞胀冲击中加息将引发争议,并可能使央行与各国政府产生分歧,尤其是在政策利率已接近中性水平的情况下。

加息可能需要管理委员会内部达成强有力的共识,并有明确证据表明冲击正在转化为持续的通胀动态,例如广泛的价格压力或工资加速上涨。这些信号本质上是滞后的,可能需要数月时间才能显现。

目前,花旗预计欧洲央行将维持坚定的反通胀信息,但不会承诺近期采取行动,在地缘政治风险继续影响前景的情况下,强调不确定性和灵活性。

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