为什么顶级机器人手术公司Globus Medical在2026年变得“激进”

如果用一个词来形容Globus Medical（GMED）对2026年的预期，那就是“激进”。首席执行官Keith Pfeil在2月24日公司第四季度财报电话会议上使用了八次这个词。第二天，Globus Medical的股价在投资者消化了公司今年的计划后，几乎上涨了5%。

总部位于宾夕法尼亚的Globus Medical主要从事骨科业务，专注于修复或更换有缺陷、退化或断裂的关节和骨骼。

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其最大细分市场是通过植入物治疗脊柱疾病。但公司也正处于机器人复兴的早期阶段。

Pfeil预计，机器人业务将推动美国脊柱市场的增长。反过来，额外的植入物可能会带动疼痛管理工具的需求。这对公司新收购的神经调控部门来说是个利好。这些可植入设备通过电刺激来管理疼痛。

Pfeil承认，机器人手术领域的竞争正在增加。Globus的脊柱和颅脑手术机器人ExcelsiusGPS正面临来自Stryker（SYK）、Medtronic（MDT）等新竞争对手。

“我相信我们的位置非常有利，能够应对任何竞争威胁，”在财报电话会议上，Pfeil表示。“我认为，将技术结合起来，加上我们在将机器人引入客户账户方面变得更激进，这让我们在2026年有良好的布局。”

Globus Medical股价的强势表现

自去年11月初公司发布乐观的第三季度财报以来，Globus Medical的股价表现强劲。11月7日，即第三季度财报公布的第二天，股价飙升近36%。此后，股价略有上升，形成了两个底部。

脊柱细分市场包括修复或更换脊柱部分所需的硬件。去年，脊柱销售占总销售的约95%。其中，超过81%的销售来自美国。

Globus还提供用于其他植入物的工具，如髋关节、膝关节、肘关节和踝关节。当关节退化或受到创伤（如胫骨骨折）时，这些产品可以使用。公司在2023年以31亿美元收购Nuvasive，增强了其肌肉骨骼业务。

随后，Globus以2.5亿美元收购Nevro，进入慢性疼痛治疗领域，利用神经调控技术。

此外，Globus Medical的最后一个部门是“赋能技术”，也就是它的机器人。

CEO Pfeil将2025年描述为“两个半场”的故事。赋能技术在年初遇到一些挫折，因为手术机器人资本部署的时间比预期长。5月9日，Globus Medical在第一季度财报后股价下跌23%。

“上半年，我们起步较慢，”他说。“第一季度表现令人失望，但在第二季度有所改善，主要受赋能技术表现不佳的影响。但我们在第二季度开始看到的一个趋势是，美国脊柱市场开始复苏。”

8月8日，第二季度财报公布后，股价上涨约8.5%。

美国脊柱市场“复苏”

BofA证券分析师Travis Steed在11月6日的报告中表示，美国脊柱市场受益于销售团队的竞争招募、机器人手术的推动以及新产品的推出。

在公司第三季度财报后，Steed将Globus Medical的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从65美元提升至91美元。他指出，第三季度公司创下了收入、每股收益和现金流的纪录。

“我们看好这一变化的最大原因是GMED的盈利和现金流能力，以及这些利润的复合增长潜力，”他说。“GMED的估值并不高——在12倍EBITDA（息税折旧摊销前利润）下仍有上行空间，这个倍数非常具有防御性。”

Pfeil表示，2024年公司推出了九款新脊柱产品，2025年推出了六款。

同时，美国脊柱销售在第三和第四季度增长了10%。国际脊柱市场在第四季度创下了销售纪录，“预计到2026年增长将加快，”Needham分析师David Saxon在2月25日的报告中表示。他给予Globus Medical股票“买入”评级，目标价为114美元。

Pfeil预计，美国脊柱业务的热情将持续。他表示，该细分市场已连续48周实现增长。

机器人强势回归

但对Globus Medical股价增长的真正推动力可能在于其较小的细分市场。赋能技术的销售在2025年前三个季度未能达到华尔街的预期，但第四季度实现了超预期，销售同比增长18.5%，达到5560万美元。

一些原本预计在年初完成的资本部署交易，终于在第四季度达成。Pfeil表示，公司计划在2026年在交易方式上更加灵活。许多交易是以现金而非租赁方式完成的，这使得Globus Medical可以立即确认收入。

“这实际上回到了我全年一直在说的——我并不认为我们会失去交易，但交易的完成时间比预期要长一些，”Pfeil说。

更多的机器人部署将带动脊柱和其他植入物的收入增长，他表示。

“我预计会出现‘飞轮效应’，因为当我们拥有更多以运营租赁形式部署的机器人时，这会带动脊柱植入物的拉动，”他说。“因此，随着我们增加机器人部署的数量，启动这些项目并持续推动它们变得非常重要，因为这将带来更强的植入物增长。”

截至目前，Pfeil表示，全球已有约12万例使用Globus Medical的ExcelsiusGPS机器人的手术。

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