10 月 27 日期权周报-美联储会议前波动趋稳，市场风险偏好修复

Gate期权标的走势回顾

全市场现货7日平均成交量连续两周快速下滑

比特币（BTC）期权行情总结

过去一周（10 月 21 日–10 月 27 日），在宏观政策预期缓和与风险情绪修复的推动下，加密市场整体回暖。最新公布的 9 月 CPI 同比上涨 3.0%（低于预期 3.1%），核心通胀环比仅增 0.2%，显示通胀压力继续缓解，目前预测降息概率为96.7%，利率下调预期进一步升温，市场普遍认为未来金融环境有望趋向宽松；与此同时，主要经济体之间的贸易紧张局势出现降温信号，避险需求减弱，风险资产整体呈现反弹走势。

BTC 现货表现方面：价格在过去一周维持于 $108,000–$115,000 区间震荡，虽呈现回升趋势，但尚未出现强势突破，整体仍处于震荡整理阶段。

期权市场方面：BTC 最新公开数据的隐含波动率（IV）为 42.07%，较上周明显回落，显示市场情绪趋于平稳，或预期未来价格波动收敛。

近月与远月 IV 恢复到较理性价差水平，表明市场短期对于行情波动趋于理性。

大宗组合交易方面，本周最大成交比例 24.7% 的策略为看涨日历价差，反映投资者在低成本的在远期布局偏多策略。本周发生大宗交易数量为 1,800 的买 BTC-270326-180000-C，卖 BTC-261225-140000-C 看涨日历价差。

BTC 期权的 25-Delta Skew 本周整体维持在负值区间，显示市场对下行风险的防御情绪依旧存在。期权偏斜（Skew）期限结构趋于平坦，反映短周期对反弹的对冲需求有所上升。此外，看跌期权隐含波动率一度较看涨期权高出约 13 vol，但随后逐步收敛至约 2 vol，或说明空方情绪已明显缓解。

整体而言，长期 BTC 期权仍维持看跌倾向，机构投资者偏向持续布局风险对冲，而非押注价格大幅上行，市场对中长期趋势仍保持谨慎。

比特币（BTC）的已实现波动率已回落至约 40，VRP（IV−RV）缩窄至 -2.46 vol，相较上周恐慌行情期间的 -7.38 vol 明显趋于正常化。当前整体隐含波动率（IV）仍低于实际已实现波动率（RV），意味着 VRP 维持负值结构。在此情形下，市场对未来波动的定价偏低，适合考虑做多波动（Long Vol）策略，例如 Long Straddle、Long Calendar Spread 或其他以 Vega 为正的多头结构。

以太坊（ETH）期权行情总结

ETH 本周价格整体维持在 3,600–4,300 美元区间震荡，呈现箱体整理格局。周初受到空方力量延续影响，多次回测箱体下沿 3,600 美元一带，但均获得支撑，显示短线买盘仍具韧性。随后在宏观风险情绪回暖带动下，ETH 于周末快速上攻，一度逼近 4,300 美元区域。不过，箱体上沿 4,300–4,350 美元附近仍存在明显抛压，后续能否有效突破仍需观察成交量放大与进一步的市场动能验证。

总体而言，ETH 目前处于“震荡整理 + 试探反弹”阶段，短线投资者需重点关注 3,600 美元支撑与 4,300–4,350 美元压力区间的表现。

期权市场方面：ETH 最新公开数据显示，隐含波动率（IV）约为 69.08%，较前期大幅回落，反映市场情绪趋稳、对未来大幅波动的预期有所降温。

近月与远月 IV 差值恢复到较理性水平，表明市场短期对于行情波动趋于理性。

大宗组合交易方面，本周最大成交比例 51.5% 的策略为买入认购期权，反映投资者布局偏多策略。本周发生数量最大10000的买入认购期权 ETH-311025-4200-C.

ETH 期权的 25-Delta Skew 在本周中期呈现明显陡峭化，反映投资者对短线下行风险的对冲需求增强；至周末则逐渐走平，显示市场情绪随反弹预期回升而趋于温和。期间，看跌期权隐含波动率一度较看涨期权高出约 15 vol，随后收敛至接近 0 vol 的水平，表明空方情绪显著缓解。

从期限结构来看，ETH 的远期期权定价相对乐观，2026 年到期合约依旧体现出看涨端的溢价结构，显示中长期市场预期仍偏向向上。

以太坊（ETH）的已实现波动率已回落至约 58，而 VRP（IV−RV）上涨至 9.72 vol，显示近期风险偏好回升背景下，短期隐含波动率有所拉升。目前隐含波动率（IV）高于已实现波动率（RV），意味着市场对未来波动的定价偏高，在此环境下，偏向卖方的波动策略具有相对优势，例如通过卖出期权结构实现 Theta 收益或进行 Vega 空头布局。

政策事件一览与市场影响

1. 中美贸易局势缓和提振市场情绪
   截至 2025 年 10 月 26 日，中美马来西亚贸易谈判缓解了市场对贸易摩擦的担忧，提振风险偏好，推动比特币在当周短期反弹至 $115,000 以上。

2. 美方9月消费者物价指数（CPI）
   美方9 月 CPI 略低于预期，强化了市场对 10 月美联储降息 25 个基点的预期，推动比特币短线反弹，资金重新流入风险资产。

3. Federal Reserve（美联储）10 月末议息会议
   10 月 28–29 日美联储议息会议预计将降息 25 个基点，若兑现将提振流动性与风险偏好，对加密市场形成短期利好。