#SummerCreationCamp

Ai đang khiến mọi người để mắt đến Nvidia. Còn tôi thì nhìn vào 3 công ty này thay thế.
Hỏi đa số nhà đầu tư rằng công ty nào đại diện cho cuộc cách mạng AI, và bạn sẽ gần như nghe một câu trả lời.
Nvidia.
Nhưng tuần tới, tôi cho rằng những công ty có thể nói cho chúng ta biết nhiều hơn về tương lai của AI không phải là nhà sản xuất GPU—mà là các nhà sản xuất bộ nhớ.
SK Hynix, Samsung Electronics và Kioxia sắp công bố kết quả kinh doanh, và tôi tin rằng hướng dẫn (guidance) của họ có thể hé lộ điều mà thị trường đã tranh luận trong nhiều tháng:
Cơn sốt AI vẫn tiếp tục tăng tốc, hay bắt đầu bước vào giai đoạn trưởng thành?
Đó là một câu hỏi lớn hơn nhiều so với việc chỉ một công ty vượt kỳ vọng lợi nhuận.

AI Không Chỉ Chạy Bằng Chip
Mọi bước đột phá AI đều bắt đầu từ sức mạnh tính toán.
Nhưng sức mạnh tính toán sẽ vô ích nếu không có bộ nhớ.
Mọi chatbot, tác nhân AI, công cụ gợi ý, hệ thống tự động, và mô hình trên nền tảng đám mây liên tục di chuyển một khối lượng dữ liệu khổng lồ. Dữ liệu đó phải được lưu trữ, truyền tải và xử lý với tốc độ cực kỳ cao.
Đó là nơi HBM, DRAM và NAND trở thành động cơ “ẩn” đứng sau trí tuệ nhân tạo.
Khi nhu cầu về bộ nhớ tăng lên, AI sẽ đang mở rộng.
Khi đơn đặt hàng bộ nhớ chậm lại, cả ngành sẽ bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó khăn.
Vì vậy, tôi chú ý đến các nhà sản xuất bộ nhớ nhiều hơn so với các tiêu đề mạng xã hội.

Mùa Kết Quả Này Không Chỉ Là Câu Chuyện Doanh Thu
Doanh thu cho chúng ta biết điều gì đã xảy ra.
Guidance cho chúng ta biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.
Vì thế, các cuộc gọi hội nghị có thể trở nên quan trọng hơn các báo cáo tài chính.
Tôi muốn ban lãnh đạo trả lời bốn câu hỏi đơn giản.
Các công ty đám mây còn đặt các đơn hàng AI lớn không?
Khách hàng có ký các thỏa thuận cung ứng dài hạn hơn không?
Giá bộ nhớ có thể vẫn vững mạnh đến năm 2027 không?
Nhu cầu có đang tăng nhanh hơn năng lực sản xuất mới không?
Những câu trả lời đó sẽ định hình niềm tin của nhà đầu tư trong suốt phần còn lại của năm.

Điều Gì Có Thể Làm Thị Trường Bất Ngờ?
Ai cũng kỳ vọng các con số mạnh.
Điều đó thực ra tạo ra một rủi ro khác.
Nếu kỳ vọng trở nên quá lạc quan, ngay cả lợi nhuận xuất sắc cũng có thể khiến nhà đầu tư thất vọng.
Chúng ta đã thấy điều này nhiều lần.
Một công ty báo cáo lợi nhuận kỷ lục.
Cổ phiếu vẫn giảm.
Không phải vì hoạt động kinh doanh yếu.
Mà vì kỳ vọng còn cao hơn nữa.
Đây là lý do guidance quan trọng hơn tiêu đề.

Câu Chuyện Lớn Hơn Không Phải Là AI—Mà Là Hạ Tầng
Mọi người thường nghĩ AI là câu chuyện về phần mềm.
Tôi nghĩ nó đang trở thành câu chuyện về hạ tầng.
Mỗi mô hình AI mới đều cần các trung tâm dữ liệu lớn hơn.
Trung tâm dữ liệu lớn hơn cần bộ nhớ tiên tiến hơn.
Bộ nhớ nhiều hơn đòi hỏi đầu tư sản xuất lớn hơn.
Khoản đầu tư đó tạo ra cơ hội trên toàn bộ chuỗi bán dẫn, mạng truyền thông, điện toán đám mây, hệ thống điện, công nghệ làm mát, và thậm chí cả tự động hóa công nghiệp.
Những công ty xây nền móng thường được hưởng lợi lâu hơn nhiều so với khi “cơn sốt” quanh các ứng dụng AI mới lắng xuống.

Ba Tín Hiệu Tôi Sẽ Theo Dõi
Thay vì chỉ tập trung vào lợi nhuận theo quý, tôi sẽ theo dõi ba chỉ báo.
Thứ nhất, liệu các công ty có tiếp tục nói về tình trạng thiếu nguồn cung hay không.
Thứ hai, liệu khách hàng có tăng cam kết mua hàng dài hạn hay không.
Thứ ba, liệu ban lãnh đạo có còn đủ tự tin để mở rộng sản xuất bất chấp bất chắc kinh tế hay không.
Nếu cả ba đều duy trì tích cực, chu kỳ đầu tư cho AI vẫn có thể còn nhiều năm tăng trưởng phía trước.

Quan Điểm Của Tôi
Thị trường luôn đuổi theo câu chuyện hấp dẫn nhất.
Ngay lúc này, đó là trí tuệ nhân tạo.
Nhưng đầu tư thành công không phải là chạy theo sự hưng phấn.
Mà là tìm ra dữ liệu xác nhận liệu câu chuyện đó còn thật hay không.
Với tôi, lợi nhuận tuần tới không chỉ đơn giản là câu chuyện của SK Hynix, Samsung hay Kioxia.
Nó là để trả lời một câu hỏi lớn hơn nhiều.
Cuộc cách mạng AI có còn đang tiêu thụ phần cứng nhiều hơn mức mà thế giới có thể sản xuất không?
Nếu câu trả lời là có, ngành này có thể vẫn đang ở những chương đầu của một chu kỳ tăng trưởng lớn hơn nhiều.
Đôi khi, tín hiệu quan trọng nhất không đến từ công ty tạo ra các tiêu đề.
Nó đến từ những công ty âm thầm cung cấp công nghệ để những tiêu đề đó trở thành khả thi.
#SKHynix #Samsung #Kioxia #GateSquare @Gate_Square @GateSquare