$BTC Giá dầu tiếp tục leo thang, lạm phát bị “định giá” chịu áp lực

Giá dầu quốc tế lại một lần nữa bứt phá đi lên, phần bù rủi ro địa chính trị tiếp tục được cộng thêm, thị trường đang định giá lại rủi ro lạm phát có xu hướng đi lên. Trước đó, kỳ vọng nới lỏng nhanh chóng biến mất sau khi CPI tháng 6 hạ nhiệt; điểm mấu chốt hiện nay rất rõ ràng: đợt lạm phát giảm lần này phần lớn nhờ giá năng lượng đi xuống, nhưng khi dầu thô tiếp tục tăng mạnh, nó sẽ kéo ngược giá cả qua nhiều mắt xích như nhiên liệu, logistics và hóa chất, qua đó kìm hãm nhịp độ giảm của lạm phát.

Logic định giá tài sản vì thế được tái cấu trúc: lợi suất trái phiếu Mỹ bật lên, đồng USD mạnh lên, các tài sản định giá cao kỳ hạn dài sẽ bước vào đợt “kiểm tra sức chịu đựng”. Ở nhóm tăng trưởng nhạy cảm cao như bán dẫn, bộ nhớ…, phần định giá tiếp tục chịu sức ép. Dòng tiền bắt đầu xoay sang phòng thủ theo vòng luân chuyển, các nhóm hưởng lợi từ lạm phát như năng lượng và vàng được nhà đầu tư ưu tiên.

Cần phân biệt giữa tâm lý ngắn hạn và xu hướng dài hạn: đợt tăng hiện tại chủ yếu được định giá theo rủi ro gián đoạn hàng hải qua eo biển Hormuz. Iran cũng phụ thuộc vào xuất khẩu dầu thô để lấy nguồn thu cho ngân sách, nên kịch bản cực đoan với phong tỏa toàn diện vẫn là sự kiện ít xảy ra. Tuy nhiên, chỉ cần giá dầu tiếp tục dao động ở vùng cao, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó có thể nhanh chóng chuyển sang nới lỏng; kỳ vọng giảm lãi suất sẽ tiếp tục bị lùi lại, thậm chí “quyền” tái khởi động tăng lãi suất cũng lại được thị trường đưa vào cân nhắc.

Hai mạch quan sát chính trong thời gian tới: liệu giá dầu có tiếp tục đứng vững ở vùng cao hay không, và liệu số liệu lạm phát tháng 7 có xuất hiện đợt bật lên. Bối cảnh vĩ mô quay trở lại trạng thái cân bằng mong manh, khiến biến động của tài sản rủi ro sẽ còn được khuếch đại.

(Chỉ chia sẻ quan điểm thị trường, không phải lời khuyên đầu tư)