SBI lặng lẽ đang xây dựng một đế chế crypto xuyên biên giới

Tóm tắt

• SBI Ventures Asset giành quyền kiểm soát đa số của Coinhako vào ngày 16/7.
• Thỏa thuận này là thương vụ tài sản số thứ năm của SBI trong vòng năm tuần, cùng với JPYSC, Bitbank, EDX Markets và SBI Solana Global.
• JPYSC vẫn bị giới hạn trong các tài khoản SBI VC Trade của SBI, không cho phép truy cập ví bên ngoài.
• Thương vụ mua lại Bitbank vẫn cần chấp thuận của Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản.

SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã hoàn tất việc nắm giữ cổ phần đa số tại Coinhako vào ngày 16/7, đưa sàn giao dịch crypto được cấp phép hoạt động lâu đời nhất ở Đông Nam Á vào một tập đoàn tài chính Nhật Bản, đơn vị này đã có hơn 14 triệu người dùng trên các mảng chứng khoán, ngân hàng và bảo hiểm của mình. Xét riêng lẻ, thương vụ này giống như một thương vụ mua lại thường thấy trong một năm dày đặc các thương vụ như vậy. Nhưng đặt cạnh toàn bộ những gì SBI Holdings đã công bố từ cuối tháng 6, với bốn thông báo khác trong năm tuần, việc mua Coinhako lại trông như mảnh ghép cuối cùng của một “hành lang” mà SBI đang lắp ghép trước mắt công chúng trong suốt năm tuần đó. Cách SBI mở rộng có nét khác so với các câu chuyện hạ tầng tập trung vào Circle và Tether đang thống trị mảng đưa tin crypto ở phương Tây năm nay: một công ty chứng khoán ở Tokyo tìm cách sở hữu mọi lớp giữa đồng yên Nhật và một tài khoản bán lẻ ở Đông Nam Á.

SBI Ventures Asset mua lại các cổ đông của Coinhako nhưng không công bố điều khoản Cơ chế của thương vụ Coinhako được nêu trong thông báo dành cho cổ đông của chính SBI Holdings. SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã xin phê duyệt từ Cơ quan Tiền tệ Singapore để bơm vốn vào, đồng thời mua cổ phần từ các nhà đầu tư hiện hữu, của Holdbuild Pte. Ltd., pháp nhân đứng sau Coinhako. Thương vụ hoàn tất vào ngày 16/7 và biến Coinhako thành công ty con hợp nhất; cả hai công ty đều không tiết lộ giá. Bản thân Coinhako vận hành thông qua hai đơn vị được quản lý: Hako Technology Pte. Ltd. (nắm giấy phép Major Payment Institution từ MAS) và Alpha Hako Ltd. (đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính Quần đảo Virgin thuộc Anh). Yusho Liu và Gerry Eng đồng sáng lập sàn này cách đây khoảng một thập kỷ; các bài viết về thương vụ đều đặt quy mô người dùng của sàn vào “hàng trăm nghìn”.

Chủ tịch và CEO của SBI Holdings, Yoshitaka Kitao, mô tả việc mua lại như một bước hướng tới “hành lang toàn cầu” cho tài sản số bằng cách kết nối các sàn trên toàn thế giới—một cách diễn đạt xuất hiện gần như nguyên văn trong các thông báo khác của SBI trong tháng 7, cho thấy đây là luận điểm vận hành hơn là một câu trích ngắn “một lần”. Trên blog của Coinhako, Liu cho biết việc gia nhập nhóm là “chương tiếp theo” tự nhiên của Coinhako, đồng thời ông nói rằng công ty đã dành 10 năm để xây dựng một nền tảng tuân thủ trong một trong những môi trường quản lý khắt khe hơn trên thế giới.

Năm tuần, năm thông báo, một hành lang Điều khiến chuỗi việc này khác với một đợt M&A thông thường là mức độ “khớp” chặt đến thế nào khi các mảnh được đặt cạnh nhau theo dòng thời gian. Mỗi bước lại lắp vào một lớp khác nhau của cùng một “ngăn xếp”: lớp sàn giao dịch để đưa người dùng vào, lớp tài sản để token hóa thứ mà họ giao dịch, lớp sổ cái nơi các token thực sự được lưu, và lớp thanh toán để xác định tiền sẽ luân chuyển như thế nào bên dưới tất cả.

Jun 24, 2026 · Thanh toán

JPYSC ra mắt

SBI Shinsei Trust Bank phát hành, SBI VC Trade phân phối

Jun 25, 2026 · Sàn giao dịch (Nhật)

Thương vụ mua Bitbank được thỏa thuận

¥46,7 tỷ (~$289M) thông qua SBICAH GK, chờ JFTC phê duyệt

Jul 7, 2026 · Truy cập tổ chức (Mỹ)

EDX Markets Series C

SBI dẫn đầu $76M round

Jul 13, 2026 · Sổ cái

SBI Solana Global được thành lập

Solana Foundation nắm cổ phần trong SBI R3 Japan đổi tên

Jul 16, 2026 · Tài sản

Ondo Finance hợp tác

Token hóa cổ phiếu Nhật thông qua Ondo Global Markets, được thanh toán trong JPYSC

Jul 16, 2026 · Sàn giao dịch (Đông Nam Á)

Thương vụ mua Coinhako hoàn tất

SBI Ventures Asset nắm tỷ lệ cổ phần chi phối, không công bố điều khoản

Một cổ phiếu Nhật được token hóa thông qua Ondo Global Markets sẽ di chuyển qua các kênh của chính SBI—SBI Securities, SBI VC Trade, Bitbank, Coinhako—và được thanh toán trong JPYSC trên “đường ray” Solana. Mỗi mắt xích trong chuỗi đó đều thuộc sở hữu của SBI, hoặc đồng sở hữu, hoặc bị ràng buộc theo hợp đồng với SBI—đúng như nội dung phát hành của Ondo khi nói về kế hoạch kết nối Nhật Bản với nền kinh tế token hóa toàn cầu.

Phân loại Type III của JPYSC loại bỏ trần 1 triệu yên giới hạn đối thủ nội địa duy nhất của nó Lớp thanh toán xứng đáng được chú ý kỹ hơn vì đây là phần khó có thể sao chép nhanh. JPYSC ra mắt vào ngày 24/6, do SBI Shinsei Trust Bank phát hành và chỉ được phân phối độc quyền qua SBI VC Trade. Nền tảng này được phát triển chung với Startale Group có trụ sở tại Singapore. Luật Dịch vụ Thanh toán đã được sửa đổi của Nhật phân loại nó là một Công cụ Thanh toán Điện tử kiểu “tín thác”, một cấu trúc—khác với giấy phép chuyển tiền làm nền tảng cho đồng stablecoin JPYC đối thủ—không có giới hạn về số dư nắm giữ hoặc số tiền chuyển/remittance. JPYC, ra mắt từ tháng 10/2025, bị ràng buộc bởi trần xấp xỉ 1 triệu yên đối với số dư và các giao dịch chuyển theo đăng ký Type II; cấu trúc “tín thác” của JPYSC né tránh hoàn toàn trần đó, và dự trữ được phép nắm giữ tới một nửa giá trị bằng Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản thay vì chỉ giữ hoàn toàn bằng tiền mặt.

Giới hạn ở đây, và nó là có thật, là JPYSC hiện không thể rời khỏi “bức tường” của SBI. Một phát ngôn viên công ty cho CoinDesk biết việc sử dụng của họ vẫn chỉ giới hạn trong các tài khoản thuộc SBI VC Trade và hiện chưa hỗ trợ rút tiền sang ví bên ngoài hoặc thanh toán trên các blockchain công khai. Mọi giao dịch “cổ phiếu được token hóa” mà sự hợp tác với Ondo cuối cùng cho phép sẽ, trước mắt, được thanh toán trong một vòng khép kín thay vì trên một “chuỗi mở” mà một ví bên thứ ba có thể chạm vào.

Bitbank vẫn cần chữ ký của Ủy ban Thương mại Công bằng trước khi “tính toán” trở nên vững chắc Lớp sàn giao dịch tại Nhật vận hành thông qua Bitbank, và thương vụ này đã được ký nhưng chưa hoàn tất. SBI đã đồng ý vào ngày 25/6 để mua sàn với giá khoảng ¥46,7 tỷ (xấp xỉ $289 triệu), cấu trúc thông qua công ty con SBICAH GK. Trước hết, công ty này sẽ mua cổ phần trực tiếp từ CEO Bitbank Noriyuki Hirosue và các cổ đông cá nhân khác, sau đó đăng ký phát hành cổ phần mới mà Bitbank sẽ dùng để mua lại hai cổ đông doanh nghiệp lớn nhất của mình là MIXI và Ceres.

Kết hợp với SBI VC Trade, pháp nhân đã sáp nhập sẽ trở thành sàn giao dịch crypto lớn nhất của Nhật xét theo tài sản lưu ký, ít nhất là trên giấy tờ.

¥46,7 tỷ

Quy mô thương vụ (~$289M)

¥1,1 nghìn tỷ

AUM hợp nhất (~$6,8B)

2,92M

Tài khoản hợp nhất

Tháng 10/2026

Dự kiến hoàn tất, chờ JFTC

Không có gì trong số đó là cuối cùng. Giao dịch này vẫn cần được giải tỏa từ Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản và không được dự kiến hoàn tất cho đến khoảng tháng 10. Phần lớn các bài viết về thương vụ này đã mô tả pháp nhân hợp nhất là sàn giao dịch crypto lớn nhất tại Nhật. Mô tả đó chỉ trở nên chính xác khi JFTC cho phép.

Với bất kỳ ai đang tìm cách giao dịch hơn là chỉ đọc tin tức về nó, khoảng cách giữa thông báo và khả năng tiếp cận chính là “câu chuyện” ngay lúc này. ONDO đã đi tiếp sang phần tin tức phân phối, nhưng hiện vẫn chưa có cổ phiếu Nhật được token hóa nào đang “live” để thực sự mua, và trạng thái vòng khép kín của JPYSC có nghĩa là không có lớp thanh toán nào có thể được truy cập từ bên ngoài các tài khoản của SBI. Việc định vị trước quyết định của JFTC khi mua Bitbank đồng nghĩa với việc đặt cược vào “thời điểm pháp lý”, chứ không phải một sản phẩm đang sẵn sàng.

Không ai khác ở châu Á cùng lúc xây dựng mọi lớp Joseph Goh, giám đốc và phụ trách khu vực Châu Á Thái Bình Dương của ngân hàng đầu tư crypto Areta, nói với CoinDesk rằng SBI là tập đoàn tài chính đầu tiên ở châu Á đi theo chuỗi giá trị tài sản số toàn diện, bao gồm phát hành, thanh toán, hạ tầng giao dịch và phân phối bán lẻ—và thực hiện theo quy mô khu vực thay vì chỉ làm trong nước. Điểm khác biệt đáng kể này trái ngược với cách mà đa số sàn giao dịch hoặc tổ chức phát hành stablecoin đã tiếp cận thị trường: chọn một lớp và bảo vệ lớp đó. SBI mô tả khoản chi tiêu như “hạ tầng dài hạn”, không phải chạy theo chu kỳ—một tuyên bố được củng cố bằng khoản đầu tư dẫn đầu 76 triệu USD của họ vào EDX Markets tại Mỹ và một phần nắm giữ ở công ty quản lý rủi ro Gauntlet; cả hai khoản đó đều không hề chạm đến các thị trường “sân nhà”. Nhìn cùng nhau, hai canh bạc này giống như một tấm “hedge” theo khu vực hơn là một cược vào bất kỳ một nơi nào.

Chỉ khi JPYSC rời khỏi máy chủ của SBI, hành lang mới vận hành Mọi sức mạnh cấu trúc nêu trên đi kèm một ràng buộc tương ứng. Vòng khép kín của JPYSC có nghĩa là “đường ray” thanh toán bên dưới toàn bộ hành lang này chưa thể chuyển giá trị tới bất kỳ ai không phải là khách hàng của SBI VC Trade, giới hạn mức độ hữu dụng đối với thanh khoản xuyên biên giới và bên thứ ba mà các thương vụ Ondo và Coinhako về mặt lý thuyết được cho là sẽ mở khóa. Cạnh tranh nội địa cũng không đứng yên: ba tập đoàn ngân hàng lớn nhất của Nhật, MUFG, SMBC và Mizuho, đang phát triển chung stablecoin của riêng họ và nhắm tới các giao dịch thương mại “go-live” trong năm tài khóa 2026. Mở rộng thêm, rủi ro tập trung trở thành một chủ đề pháp lý hơn là một vấn đề riêng của SBI. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã dùng báo cáo thường niên năm 2026 để lập luận rằng các stablecoin do tư nhân phát hành nhìn chung thiếu những cơ chế bảo vệ ở cấp tổ chức để có thể vận hành như “tiền mang tính hệ thống”—một cảnh báo nhắm vào mô hình stablecoin nói chung, nhưng lại áp dụng đặc biệt mạnh vào một cấu trúc mà một tập đoàn duy nhất kiểm soát cùng lúc sàn giao dịch, nơi token hóa, sổ cái và tài sản thanh toán. Việc sự tập trung đó được coi là chiến lược doanh nghiệp thông minh hay là một “cờ đỏ” pháp lý phụ thuộc hoàn toàn vào việc JPYSC có bao giờ thực sự rời khỏi các công ty con của SBI hay không.

Thực sự “khép vòng” từ bây giờ đến tháng 10 là gì Ba điều sẽ cho bạn biết liệu kịch bản này trở thành “hành lang mang tính chủ quyền” như SBI đang mô tả, hay chỉ là một chuỗi các thương vụ được nối lỏng lẻo. Thứ nhất là quyết định của Ủy ban Thương mại Công bằng đối với Bitbank, dự kiến quanh tháng 10; nếu không có, tuyên bố “sàn giao dịch lớn nhất tại Nhật” vẫn chưa được kiểm chứng. Thứ hai là liệu JPYSC có nhận được bất kỳ “cây cầu” nào sang public blockchain hoặc ví bên ngoài hay không—thay đổi duy nhất có thể chuyển nó từ một mục sổ nội bộ thành hạ tầng thanh toán thực sự mà các tổ chức khác có thể tích hợp. Thứ ba, dù ít kịch tính hơn nhưng vẫn rất quan trọng: liệu Ondo Global Markets có thực sự phát hành token đầu tiên là “cổ phiếu Nhật được token hóa” theo thỏa thuận hợp tác này. Một thỏa thuận phân phối và một token đang “live” có thể giao dịch không phải là cùng một thứ. Tháng 7 đã tạo ra bốn thông cáo báo chí nói về ý định—không phải một sản phẩm mà nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể mua.