#SummerCreationCamp

Xung đột Mỹ-Iran đang leo thang không ngừng, kéo các thị trường toàn cầu vào tình trạng hỗn loạn. Giá dầu đã tăng lên mức cao nhất trong 6 tuần, vượt 95 USD/thùng đối với dầu Brent, cổ phiếu Mỹ đóng cửa giảm dưới sức nặng của áp lực địa chính trị, và giờ đây mọi ánh mắt lại hướng đến liệu kết quả kinh doanh bom tấn của Google có thể thay đổi cục diện hay không. Hãy cùng tôi phân tích chi tiết từng điểm then chốt.

Xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran đã bước vào một giai đoạn nguy hiểm mới. Sau khi lệnh ngừng bắn ngắn ngủi kéo dài 2 tuần sụp đổ vào đầu tháng này, các cuộc trao đổi quân sự đã nhanh chóng leo thang mạnh. Tổng thống Trump tuyên bố rằng Iran sẽ phải trả giá cho cái chết của 3 thành viên lực lượng Mỹ bị thiệt mạng trong các giao tranh gần đây, rồi đưa ra một lời đe dọa trực tiếp: từ thời điểm này trở đi, bất kỳ cuộc tấn công nào vào tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz, dù bằng tên lửa, rocket, drone hay bất kỳ vũ khí nào khác, sẽ kích hoạt Mỹ đáp trả bằng việc nhắm vào cơ sở hạ tầng của Iran, cụ thể là pháo kích và phá hủy một cây cầu hoặc một nhà máy điện cho mỗi vụ việc. Lời lẽ này đã đẩy căng thẳng vốn đã cao lên một đỉnh mới.

Eo biển Hormuz là “nút thắt cổ chai” nằm ở trung tâm của cuộc khủng hoảng này. Trước chiến tranh, khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu chảy qua tuyến đường thủy hẹp dài 33 km này, tương đương khoảng 15 triệu thùng/ngày dầu thô và 5 triệu thùng/ngày sản phẩm dầu đã tinh chế. Kể từ khi xung đột bắt đầu, lượng lưu chuyển đã giảm mạnh từ 20 triệu thùng/ngày xuống thấp tới 2,7 triệu thùng/ngày trong những tháng tồi tệ nhất, khiến đây trở thành sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử theo IEA. Tổng mức sụt giảm cung từ các nhà sản xuất ở Trung Đông hiện vượt 1,3 tỷ thùng. Chỉ trong tuần này, 3 tàu chở dầu đã bị tấn công gần eo biển; Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đã công bố nhắm mục tiêu vào 2 tàu chở dầu, và hoạt động vận tải đã chậm lại đáng kể khi các hãng tàu đổi tuyến hoặc trì hoãn việc đi qua. Chi phí bảo hiểm cho tàu thuyền trong khu vực đã tăng vọt, và nhiều công ty vận tải đơn giản là né hoàn toàn tuyến đường này.

Bổ sung thêm rủi ro nguồn cung, lực lượng Houthi tại Yemen, liên kết với Iran, đã tuyên bố lệnh cấm vận hàng hải đối với Saudi Arabia. Saudi Arabia trước đó đã chuyển hướng hàng triệu thùng/ngày qua đường ống đến một bến xuất khẩu ở Biển Đỏ, đóng vai trò như “van xả” quan trọng cho thị trường dầu thô toàn cầu. Giờ đây, các mối đe dọa của Houthi nhắm vào tàu chở dầu Saudi đi qua eo biển Bab el-Mandeb ở phía Biển Đỏ cũng khiến tuyến thay thế này gặp rủi ro. Nếu cả Hormuz và Bab el-Mandeb bị chặn hiệu quả, hai hành lang vận chuyển dầu quan trọng nhất của thế giới sẽ bị ảnh hưởng đồng thời, một kịch bản có thể khiến giá tăng vọt lên rất xa.

Dầu Brent, chuẩn quốc tế quyết định giá của phần lớn dầu thô vật chất của thế giới, đã tăng mạnh. Ngày 22/7, Brent có lúc vượt 95 USD/thùng, kéo dài đà tăng theo tháng lên khoảng 30%. Đây là mức tăng nhanh nhất kể từ lần gián đoạn ban đầu đối với xuất khẩu từ Vịnh thông qua Hormuz vào tháng 3. Chỉ vài tuần trước, cuối tháng 6, Brent giao dịch quanh mức 74 USD/thùng. Mức tăng từ 74 lên 95 là khoảng 28% trong chưa đầy 1 tháng. Dầu thô chuẩn WTI của Mỹ cũng đi theo, giao dịch quanh 82 đến 85 USD/thùng.

Giá dầu có thể tăng thêm bao xa? Điều này hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ đạo của xung đột. Một số kịch bản và dự báo từ các tổ chức lớn vẽ ra bức tranh khá ảm đạm. BloombergNEF ước tính rằng trong điều kiện hiện tại, với chỉ “phí bảo hiểm chiến tranh” khiêm tốn khoảng 4 USD/thùng đã được phản ánh vào giá, Brent bình quân khoảng 55 USD nếu không có gián đoạn; nhưng nếu xuất khẩu của Iran bị loại bỏ hoàn toàn, Brent có thể bình quân 71 USD ở quý 2 và 91 USD ở quý 4 năm 2026. Tuy nhiên, đây là ước tính thận trọng trước đợt leo thang mới nhất. Goldman Sachs hiện đưa ra dự báo thậm chí quyết liệt hơn, cảnh báo rằng dầu Brent có thể vượt 120 USD/thùng vào quý 4/2026 và bình quân 100 USD trong năm 2027 nếu eo biển Hormuz vẫn bị đóng. Citigroup còn đi xa hơn, nâng dự báo Brent và cảnh báo giá có thể vọt lên 150 USD/thùng nếu các gián đoạn ở Hormuz kéo dài; giá bình quân gần 130 USD ở cả quý 2 và quý 3 trước khi hạ xuống 100 USD vào quý 4. Ngân hàng Thế giới dự báo Brent bình quân 86 USD/thùng vào năm 2026 theo kịch bản cơ sở, nhưng cho biết nếu hạ tầng dầu và khí đốt quan trọng chịu thiệt hại nhiều hơn, giá có thể bình quân lên tới 115 USD/thùng trong năm nay.

Phần tăng giá theo tỷ lệ so với hiện tại là đáng kể. Từ mức 95 USD hiện tại, việc đạt mục tiêu 120 USD của Goldman sẽ tương đương tăng thêm 26%. Kịch bản “vọt” 150 USD của Citi sẽ tương đương tăng khoảng 58% so với hiện tại. Và trong kịch bản cực đoan nhất, khi cả Hormuz và Bab el-Mandeb bị chặn trong thời gian dài, các nhà phân tích đã thảo luận rằng Brent có thể tiến về 160 đến 180 USD, tức tăng 68% đến 89% so với mức hiện tại. Tuy nhiên, định giá thị trường hiện chỉ phản ánh xác suất 13,5% rằng lưu lượng ở Hormuz sẽ bình thường trở lại vào ngày 31/8, cho thấy niềm tin thấp vào một giải pháp nhanh chóng.

Mặt khác, vẫn có rủi ro giảm giá. IEA cho biết nguồn cung toàn cầu đã phần nào điều chỉnh để bù vào khoảng trống, với các nhà sản xuất ở Atlantic Basin tăng xuất khẩu sang thị trường châu Á, Saudi Arabia chuyển một số lượng qua đường ống ở Biển Đỏ, UAE sử dụng đường ống Habshan-Fujairah, Iraq chuyển qua Thổ Nhĩ Kỳ và Syria, và sản lượng shale của Mỹ tăng lên khi việc sử dụng thiết bị bẻ gãy thủy lực ở Permian Basin tăng 20% trong vài tuần gần đây. Một số nhà phân tích cho rằng mức gián đoạn nguồn cung thực tế gần 10% tổng nguồn cung toàn cầu thay vì 20% mang tính lý thuyết, do các tuyến “lách” này. Nếu có một giải pháp ngoại giao hoặc xung đột hạ nhiệt, giá có thể giảm mạnh, thậm chí quay trở lại vùng 50 đến 60 USD vào cuối năm theo các dự báo lạc quan hơn.

Cổ phiếu Mỹ đã đóng cửa giảm do áp lực địa chính trị này. Chỉ số S&P 500 giảm xuống khoảng 7.486 điểm vào ngày 22/7, mất 0,30% so với phiên trước. Hợp đồng tương lai Nasdaq-100 trượt 0,7% trước thềm kết quả kinh doanh của nhóm công ty công nghệ lớn. Microsoft giảm 1,11%, Amazon giảm 0,96%, Meta giảm 0,30%, và chỉ số biến động VIX ở mức 17,46. Thị trường “quay cuồng” khi nhà đầu tư chờ đợi một cách căng thẳng kết quả từ các công ty công nghệ lớn nhất, không chắc liệu kết quả tài chính mạnh có đủ bù đắp cho rủi ro địa chính trị hay không. Giá dầu cao hơn đe dọa trực tiếp biên lợi nhuận của doanh nghiệp thông qua chi phí năng lượng và vận tải tăng, và sự bất định rộng hơn xoay khiến nhà đầu tư chuyển sang thế phòng thủ, ít chấp nhận rủi ro hơn.

Giờ thì đến Google. Alphabet công bố kết quả kinh doanh Q2/2026 sau khi thị trường đóng cửa ngày 22/7, và các số liệu thật sự rất ấn tượng. Doanh thu đạt 119,8 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng của Phố Wall là 117 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 295% lên 9,11 USD, phá vỡ ước tính đồng thuận là 2,88 USD, dù con số này được “thổi phồng” bởi khoảng 99 tỷ USD trong “thu nhập khác” chủ yếu đến từ các khoản đầu tư của Alphabet vào Anthropic và SpaceX. Doanh thu Google Cloud tăng 82% lên 24,8 tỷ USD, cao hơn đáng kể dự báo 22,4 tỷ USD; lợi nhuận hoạt động từ mảng này hơn gấp ba lên 8,8 tỷ USD. Số dư hợp đồng tồn đọng (backlog) của mảng cloud tăng lên mức khổng lồ 514 tỷ USD, cho thấy khả năng chuyển đổi doanh thu tương lai quy mô lớn. Gemini hiện có 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, tăng từ 750 triệu. Alphabet cũng nâng hướng dẫn chi tiêu vốn (capex) năm 2026 lên trong khoảng 195 tỷ đến 205 tỷ USD, tăng so với khoảng trước đó 180 tỷ đến 190 tỷ USD; riêng capex ở Q2 đạt 44,9 tỷ USD, gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả của Google có thể làm thay đổi tâm lý thị trường không? Câu trả lời là pha trộn. Kết quả của Alphabet cho thấy tăng trưởng nhờ AI là có thật và đang tăng tốc. Doanh thu cloud tăng 82% với backlog nửa nghìn tỷ USD củng cố luận điểm về mức chi tiêu khổng lồ. 950 triệu người dùng Gemini cho thấy mức độ tiếp nhận của người tiêu dùng đang mở rộng. Về cơ bản, đây là những tín hiệu mạnh đối với lĩnh vực công nghệ và có thể đóng vai trò đối trọng với bi quan địa chính trị, ít nhất đối với các cổ phiếu tập trung vào AI.

Tuy nhiên, thị trường nói chung đang đối mặt với một phép tính khác. Dầu trên 95 USD và có thể tiến tới 120 hoặc thậm chí 150 trực tiếp nuôi dưỡng kỳ vọng lạm phát. Giá xăng dầu ở Mỹ đã vượt 4,00 USD/gallon, tăng từ 3,87 USD chỉ một tuần trước. Chi phí năng lượng cao hơn bóp nghẹt chi tiêu của người tiêu dùng, đẩy chi phí đầu vào tăng lên trong nhiều ngành, và làm phức tạp các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Tính khó lường của xung đột khiến “phần bù rủi ro” vẫn ở mức cao. Những con số ấn tượng của Alphabet có thể nâng tâm lý công nghệ tạm thời, nhưng không thể giải quyết cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz. Một báo cáo lợi nhuận mạnh từ một công ty đơn lẻ, dù là một công ty lớn như Google, cũng khó có thể đảo ngược các lực cản vĩ mô do mức gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử tạo ra.

Tóm lại, vấn đề là như vậy. Dầu Brent đã tăng từ khoảng 74 USD vào cuối tháng 6 lên trên 95 USD hiện nay, tăng 28% trong chưa đầy 1 tháng. Mức leo thang tiếp theo có thể đẩy giá lên gần 120 USD, tương đương tăng thêm 26% so với hiện tại, hoặc thậm chí 150 USD trong kịch bản xấu nhất khi Hormuz bị đóng, tương đương tăng thêm khoảng 58%. Cổ phiếu Mỹ đang chịu sức ép và có khả năng vẫn biến động mạnh. Google mang về một cú bứt phá lợi nhuận mang tính lịch sử với tăng trưởng cloud 82% và backlog 514 tỷ USD, qua đó chứng minh luận điểm đầu tư vào AI, nhưng rủi ro địa chính trị từ xung đột Mỹ-Iran vẫn là lực chi phối chính đối với thị trường. Cho đến khi có sự hạ nhiệt mang tính đáng kể ở eo biển Hormuz, giá dầu sẽ tiếp tục ở mức cao và thị trường cổ phiếu sẽ khó tìm được đà tăng bền vững bất chấp kết quả kinh doanh của từng doanh nghiệp riêng lẻ có mạnh đến đâu.

@Gate_Square #BrentOil #Crudeoil