#月之暗面传以500亿美元估值Pre-IPO Kimi K3 bùng nổ! Bị rò rỉ rằng Mặt Trăng Tối đã khởi động vòng gọi vốn Pre-IPO

#月之暗面传以500亿美元估值Pre-IPO Kimi K3 bùng nổ! Mặt Trăng Tối Bị nghi vấn đã khởi động vòng gọi vốn Pre-IPO

Ngày 22/7, theo báo cáo hôm nay của Bloomberg, Mặt Trăng Tối (Moonshot) dự kiến khởi động vòng đàm phán tư nhân cuối cùng trước khi niêm yết tại Hồng Kông vào tháng 8, với mục tiêu định giá trước đầu tư là 50 tỷ USD, tương đương 3390 tỷ nhân dân tệ.
Kimi k3 mô hình lớn vừa ra mắt đã bùng nổ, tạo ra không gian tưởng tượng về định giá mới cho công ty được thành lập 3 năm.
Nửa năm trước, định giá của Mặt Trăng Tối vẫn dừng ở 4,3 tỷ USD; nay định giá mới nhất trước đầu tư đã tăng lên 31,5 tỷ USD, tương đương 2135 tỷ nhân dân tệ. Nếu vòng vào tháng 8 chốt ở mức 50 tỷ USD, thì trong chưa đầy 1 năm, định giá nhảy từ 4,3 tỷ lên 50 tỷ, tăng hơn 7 lần.
Ẩn sau đó là một đường cong gọi vốn tăng tốc “đạp ga”.
Năm 2026 vừa qua hơn nửa chặng, Mặt Trăng Tối đã tiến đến vòng gọi vốn thứ năm; không tìm thấy công ty thứ hai nào trong nhóm kỳ lân mô hình lớn ở Trung Quốc với mức độ tương đương. Tiền vào nhanh hơn cả tốc độ công bố sản phẩm. Từ tháng 1 đến tháng 2, Mặt Trăng Tối liên tiếp hoàn tất 3 vòng gọi vốn, số tiền lần lượt là 500 triệu, 700 triệu và 700 triệu USD; định giá tăng từ 10 tỷ USD lên 18 tỷ USD. Tháng 5 tiếp tục nhận thêm khoảng 2 tỷ USD, khiến định giá sau đầu tư vượt mốc 20 tỷ USD. Tháng 6 khởi động vòng mới, định giá trước đầu tư nhảy lên 31,5 tỷ USD.
Theo dự kiến, vòng này sẽ kết thúc trong vài ngày tới; sau khi hoàn tất, Mặt Trăng Tối lập tức mở đàm phán Pre-IPO.
Theo Bloomberg, công ty có thể sớm trong vòng 6 tháng lên thị trường vốn Hồng Kông. Đáng chú ý, tốc độ gọi vốn tăng nhanh gần như đồng thời với việc ra mắt Kimi k3. Sau khi mô hình được công bố, lượng người dùng và lượt gọi tăng đột ngột, khiến nhà đầu tư phải định giá lại triển vọng thương mại của Mặt Trăng Tối.

Nhiệt độ của mô hình trở thành “neo” định giá cứng nhất.
Định giá trước đầu tư 50 tỷ USD đặt lên hệ tọa độ toàn cầu là không hề thấp. Vòng gọi vốn năm 2025 của OpenAI có định giá khoảng 5000 tỷ USD (theo Financial Times), và Anthropic cùng kỳ khoảng 1830 tỷ USD (theo Reuters). Nếu Mặt Trăng Tối đạt mục tiêu, quy mô sẽ gần bằng 1/4 của Anthropic.
Thứ tự trong nước còn phản ánh rõ hơn vấn đề. Theo thống kê của Caixin, định giá của Zhipu AI khoảng 2000 tỷ nhân dân tệ; MiniMax, Baichuan Intelligence và nhiều công ty khác chủ yếu ở mức vài chục triệu USD. Nếu lần này Mặt Trăng Tối chốt ở 50 tỷ USD, sẽ tạo khoảng cách rõ rệt so với các người chơi cùng nhóm. Nhưng định giá càng lao nhanh, vấn đề càng trở nên trực diện.

Liệu doanh thu của công ty mô hình lớn có “đỡ” được định giá hay không, cuối cùng vẫn phải được quyết toán bằng báo cáo tài chính, vì độ cao được tạo ra nhờ gọi vốn. Mặt Trăng Tối đặt cược vào “miếng bánh” C-end của Kimi. Kimik3 tập trung vào năng lực văn bản dài và Agent (Agent là tác nhân có thể tự điều phối công cụ để hoàn thành nhiều bước nhiệm vụ); sau khi ra mắt, lượng gọi tăng vọt.
Theo phần công bố của công ty, người dùng hoạt động hàng tháng của Kimi hiện ổn định trong nhóm dẫn đầu đầu tiên tại Trung Quốc. Sự khoan dung của thị trường Hồng Kông đối với các công ty công nghệ chưa có lợi nhuận là yếu tố then chốt khiến Mặt Trăng Tối chọn Hồng Kông thay vì Mỹ. Quy tắc Chương 18C cho phép các công ty công nghệ đặc thù chưa có lợi nhuận được niêm yết; SenseTime và Horizon đều đã đi theo con đường này. Tuy nhiên, thanh khoản cổ phiếu tại Hồng Kông khá mỏng, và các trường hợp giảm giá sau niêm yết cũng không ít. Từ 4,3 tỷ USD đến 50 tỷ USD, Mặt Trăng Tối đã đi xong lộ trình mà các công ty khác phải mất 3-5 năm trong vòng 1 năm.
Khi “con tàu tên lửa” định giá được duy trì bằng từng vòng gọi vốn, thứ thực sự quyết định vị trí rơi xuống, là liệu Kimi có thể chuyển lượng truy cập thành doanh thu bền vững hay không.

Bạn nghĩ khi Mặt Trăng Tối lên sàn tại Hồng Kông, doanh thu thương mại của Kimik3 có đủ để chống đỡ định giá 50 tỷ USD không?