#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 Từ “gom hàng” đến “tính toán tinh chuẩn”: Bước ngoặt phân bổ vốn của BitMine

BitMine Immersion Technologies tuần trước hoàn tất một loạt thao tác trông có vẻ mâu thuẫn: chỉ tăng thêm 7.430 ETH (khoảng 14 triệu USD), nhưng lại chi 86 triệu USD để mua lại 5,5 triệu cổ phiếu phổ thông. Đây là lần mua vào quy mô nhỏ nhất trong chuỗi 55 tuần liên tiếp kể từ khi công ty khởi động chiến lược dự trữ ETH vào tháng 6 năm 2025.

Hai nhóm dữ liệu, một tín hiệu. Tính đến ngày 19 tháng 7, BitMine có tổng lượng nắm giữ Ethereum đạt 5.777.468 ETH, tương đương 4,8% lượng cung Ethereum đang lưu hành; cách mục tiêu “Alchemy of 5%” của họ chỉ còn khoảng 257.000 ETH. Chủ tịch Tom Lee giải thích rằng việc mua vào chậm lại là do công ty chuyển thêm vốn sang hoạt động mua lại cổ phiếu. Đây không phải là thay đổi chiến lược, mà là điều chỉnh chiến thuật theo giai đoạn—khi mục tiêu 5% chỉ còn trong tầm tay, họ chuyển từ “chế độ gom hàng” sang “chế độ quản trị”.

Lý do mua lại nằm ở chênh lệch định giá. Ban lãnh đạo cho rằng giá cổ phiếu BMNR đang bị chiết khấu so với giá trị tài sản ròng của công ty. Giá mua lại bình quân là 15,62 USD, trong khi tổng tài sản của công ty lên tới 11,5 tỷ USD; trong đó 85% lượng nắm giữ ETH (khoảng 4,92 triệu ETH) đã được thế chấp, tạo lợi nhuận staking ước tính theo năm khoảng 247 triệu USD. Hoạt động thế chấp đã trở thành động cơ doanh thu cốt lõi—trong tổng doanh thu 46,5 triệu USD ở quý tháng 5, 98% đến từ staking và xác thực. Khi thị trường chưa đánh giá đầy đủ giá trị tài sản, mua lại cổ phiếu của chính mình tương đương với việc tăng mức phơi bày theo mỗi cổ phiếu đối với ETH cho các cổ đông còn lại.

Đối với thị trường ETH, điều này đồng nghĩa với sự thu hẹp tạm thời từ một nguồn nhu cầu ổn định. Trong bối cảnh dòng tiền từ các quỹ ETF giao ngay tiếp tục chảy ra với tốc độ nhanh hơn, các lệnh mua theo tuần của BitMine trước đây—tầm “sáu chữ số” về số lượng—đã từng là lực đỡ biên quan trọng cho Ethereum. Hiện, lượng mua giảm xuống còn “bốn chữ số”, áp lực lên phía nhu cầu trong ngắn hạn là không thể xem nhẹ. Tuy nhiên công ty không bán ra—5,78 triệu ETH vẫn được giữ nguyên và khóa trong staking.

BitMine đang viết nên chương thứ hai của chiến lược “kho bạc mã hóa” doanh nghiệp: từ “mua mua mua” sang quản lý vốn tinh gọn và có tính toán.